【基本面情况】PX部分装置负荷波动，负荷上调至83.7%（+0.4%）；后续增量方面，福化160w计划重启，大榭160w存提负计划；减量方面，福佳大化70w计划检修；关注实际兑现情况，PX供应9月存抬升预期。PX9月供需平衡维持紧平衡；四季度在新增检修出现前，静态维持大幅去库预期。效益方面，近期PX在商品情绪与需求预期双重压制下估值承压，PX环节效益受到较大幅度压缩，PXN走缩至235.5（-16），PX-MX走缩至120.5（-12）。

　　PTA方面，供应端近期装置变动较多，负荷升至72.8%（+2.4%）；其中，台化计划内120w线停车，150w重启；恒力惠州2套250w短停后均重启；后续关注独山能源250w重启兑现情况。库存方面，临近旺季叠加供应收缩，下游采购情绪转强，社会库存继续去化至207万吨（-5）。效益方面，近期PTA现货价格随着商品情绪大幅走弱，TA现金流加工费低位承压至150（-31）；当前PTA现金流加工费进一步低位下探，但现货市场仍然维持相对宽松格局，在工厂进一步联合挺价行为出现之前，加工费修复力度有限。

　　需求端，聚酯负荷继续小幅上调，聚酯负荷上调至91.3%（+1%）。整体来看，聚酯需求以季节性边际好转为主，目前对旺季难言太多期待，产销平平下长丝与短纤库存小幅累积。效益方面，近期商品情绪大幅回落，原料端走弱下，聚酯环节各产品现金流均有所修复。织造终端而言，近期下游需求表现平平，订单新增有限，织造开工小幅上调。终端受制于高位坯布库存压力，总体投机补货意愿偏弱，订单及需求表现提振有限，需求及下游情绪短期来看处于季节性转强趋势，但高度难言期待。瓶片方面近期需求不佳，宣布9月提负计划取消。

　　【观点】PX-TA近期在商品情绪不振与成本端走弱带动下价格走弱。后续来看，聚酯旺季预期难言太多期待，预计主要以季节性阶段性走强为主。供应端来看，PX-TA结构性矛盾虽然在8、9月随PTA装置停车动态有所缓解，但四季度PX相对PTA仍然维持大幅去库预期，相对聚酯维持紧平衡；结构性矛盾仍需PTA工厂的额外检修量来缓解，低位持续下探的加工费逐步深化PTA工厂的生产压力，后续预计PTA工厂挺价及新增检修的概率扩大，加工费存修复预期。总体来看，短期装置意外难改长期相对过剩格局。在操作上，PTA01加工费建议260以下逢低做扩。

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