上周，国际金价再创新高，带动黄金股行情继续走强。与此同时，年内黄金类ETF的规模也水涨船高。

　　随着全球宏观环境的不确定性加剧，黄金的配置价值不断强化。资金通过ETF等工具迅速进入市场，不仅推动相关产品的规模持续扩张，并且将“风口”逐渐延伸至产业链相关领域。

　　业内人士认为，在去美元化和央行购金潮的背景下，黄金的战略地位愈发凸显。叠加降息预期与高债务风险，黄金正处于新一轮周期的起点，进一步释放长期避险资产的功能。

　　金价推动

　　年内黄金ETF快速扩容

　　上周，市场避险情绪显著升温，黄金成为投资者追捧的焦点。受此推动，以黄金股为代表的有色金属板块领涨，长江证券黄金指数单周大涨10.75%。

　　金价方面，截至9月5日，伦敦现货黄金收于3586美元/盎司，周涨幅达到4.04%；国内现货市场同步走强，上海黄金交易所AU9999收于819元/克，周涨幅为3.81%。

　　金价持续走强，也推动相关基金产品规模不断扩容。

　　数据显示，截至9月5日，华安基金、博时基金、易方达基金和国泰基金旗下4只黄金ETF的规模均收获了较为明显的增长。其中，华安黄金ETF规模逼近600亿元，位居同类产品首位。

　　今年以来，黄金ETF整体规模呈现快速扩张趋势，仅华安黄金ETF就增加了逾300亿元规模，博时黄金ETF、易方达黄金ETF和国泰黄金ETF也均实现了超百亿元的增量，显示资金对避险资产的高度关注。

　　从近一个月的情况来看，虽然黄金ETF的新增资金速度有所放缓，但市场热点开始向黄金产业链延伸。永赢中证沪深港黄金产业股票ETF在近一个月新增资金约30亿元，表明部分投资者已从单纯的贵金属配置转向更广泛的黄金产业投资。

　　在资金涌入与避险逻辑的推动下，黄金类ETF的规模扩张趋势仍在延续。

　　外资机构现身

　　黄金ETF投资主体多元化

　　近期，随着上市公司半年报披露完毕，黄金ETF的持有人结构也显山露水。

　　证券时报记者注意到，黄金ETF已进入多只FOF组合的投资名单，成为资产配置的重要工具。

　　比如，华安黄金ETF的持有人中包含了华安盈瑞稳健优选6个月持有A、前海开源康悦稳健养老一年持有、交银安享稳健养老一年A等，上述FOF均将该ETF纳入核心配置。

　　博时黄金ETF同样受到青睐，被浦银安盛颐和稳健养老一年A、东方红颐和积极养老目标五年持有A、建信优享平衡养老目标三年持有A等产品持有，凸显黄金资产在多元化配置中的价值地位。

　　值得关注的是，部分外资机构也出现在黄金ETF的持有人名单中。其中，巴克莱银行成为华安黄金ETF的重要投资者，持仓占比达1.11%，该机构同时也在博时基金、易方达基金、国泰基金旗下的黄金ETF中有所布局。这也意味着，黄金ETF正逐步吸引国际资金参与，投资主体的多元化趋势愈加明显。

　　从持有人结构来看，机构投资者仍是黄金ETF的主力军，持仓比例维持高位。

　　其中，华安黄金ETF的机构持仓比例约为65%，易方达黄金ETF的这一比例约83%，博时黄金ETF、国泰黄金ETF的机构持仓比例甚至分别高达95%、94%。机构资金的高比例的持仓，不仅增强了产品的稳定性，也凸显机构投资者对黄金长期配置价值的认可。

　　未来，基于避险需求持续存在，黄金ETF有望在机构与外资的共同推动下继续保持在公募基金产品中的重要地位。

　　去美元化背景下

　　黄金再获结构性支撑

　　在去美元化的大背景下，全球央行购金潮仍在延续。

　　华安基金指出，各国纷纷通过增持黄金、减持美元资产来分散外汇储备，黄金现已成为全球第二大储备资产。

　　展望后市，9月美联储若重启降息，降息大周期或将利好黄金。同时，当前高利率与高债务并存，导致美国政府债务利息成本极高，美债和美元信用危机仍存，央行购金延续，黄金仍在新周期的路上。

　　富达国际基金经理Ian Samson也表示，黄金再次受到投资者青睐已是无可争议的事实。当债券无法承担分散风险的作用时，黄金依旧可作为多元化投资的选择，保持其终极“避险资产”的地位，以抵御通胀和宽松经济政策带来的影响，并受益于结构性趋势。

　　在他看来，美国经济或将在未来几个月放缓，甚至存在滞胀风险，因此黄金的前景仍值得看好。“我们从未见过关税政策不确定性和变化如此之大，其影响仍未完全消散，黄金的终极‘避险资产’地位使其在面对任何进一步不确定性时均处于有利位置。”

　　与此同时，投资黄金的结构性叙事仍然稳固。Ian Samson认为，外汇储备管理机构仍在买入黄金，同时全球黄金ETF持仓也持续增加。包括中国内地、印度及土耳其等正结构性地增加黄金持仓，以分散对美元的依赖。