汇通财经APP讯——铜：隔夜沪铜主力回调至79650元，伦铜下行至9900美金下沿。宏观中性偏多。美国8月ISM服务业PMI指数为52，为过去半年最高水平，经济维持温和水平。不过，美国8月ADP就业人数增加约5.4万人，远低于市场预期，就业市场降温提振市场对美联储9月降息近100%。基本面中性偏多。昨日上期所铜仓单增加358吨至1.98万吨，LME铜去库200吨至15.8万吨。8月智利铜矿及精矿出口98.9万吨，去年同期约122.8万吨，其中对中国出口59.8万吨，去年同期为78.5万吨，同比明显下滑。总体来看，国内乐观预期降温带来回调压力，不过海外降息预期、关税风险减弱、供需收紧预期为铜价带来一定支撑，预计短期铜价高位震荡整理为主。今日沪铜主力运行区间参考79200-80500元/吨。策略上，日内区间，中线仍可逢低买入或卖出看跌期权。

　　股指期货：上一交易日，上证综指跌1.25%，深证成指跌2.83%，创业板指跌4.25%，科创50跌6.08%，沪深300跌2.12%，上证50跌1.71%，中证500跌2.48%，中证1000跌2.30%。两市成交额为25442.57亿元，较前一交易日增加约1801.71亿元。?申万一级行业中，表现最好的行业分别为：商贸零售(1.63%)，美容护理(1.19%)，银行(0.79%)。表现最差的行业分别为：通信(-8.48%)，电子(-5.08%)，综合(-4.49%)。?基差方面，四大期指基差均较小幅走弱。IH、IF当季合约年化基差率分别为-1.40%、-3.40%，IC、IM当季合约年化基差率为-11.50%、-11.70%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。?上个交易日沪深两市较快速下行，深证成指跌幅显著多于上证指数，两市成交额较上一交易日小幅回升。昨日沪深两市再度下行，盘中加速下跌后尾盘稍有修复，从一级行业表现上来看，通信、电子等前期交易拥挤度较高的热门行业板块加速下行，或表明自6月下旬以来市场资金盈利结构正逐步转变，部分资金短期或有风格切换的趋势。总体来看，存量、增量资金将逐步向估值仍旧偏低的板块流动，市场或将迎来短期风格切换。货币流动性持续宽松，中长期资金稳定流入的情况下行情有较大可能延续，IC、IM有望受情绪提振持续上行，建议保持多单持有。

　　国债期货：周四，国债期货上涨。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约涨0.26%，10年期主力合涨0.13%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约跌0.01%。30年期国债活跃券收益率上行1.5bp至2.012%，10年期活跃券收益率上行0.6bp至1.7535%，2年期活跃券收益率上行1.75bp至1.395%。期货跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T和3T-TL分别变动-0.172元、-0.01元和0.12元。单边策略：期债上涨，但现券利率尾盘上行，情绪仍不乐观；逆回购完全对冲到期量，宽松程度未超预期。始于7月的期债调整有着不同于以往调整阶段的特点，即流动性在资产之间的转移带来了持续性更强、力度更大的调整。展望后市，即使权益市场回落，期债可能仍承压，未来定价回归基本面后，流动性还存在收紧风险，因当前降息预期也有些拥挤，且不排除地产刺激政策再出台引导流动性进入实体进一步施压资金面。跨品种策略：利率曲线短陡长平，后续逐步介入空短(TS)多长(T)的套利策略，目前已有参与性价比，等待资金收紧信号明确。套保策略：净基差近期回落幅度较大，可以关注正套或空套策略的机会。

　　橡胶：周四，国产全乳胶15050元/吨，环比上日上涨50元/吨；泰国20号混合胶14980元/吨，环比上日上涨80元/吨。原料端：昨日泰国胶水报收55.8泰铢/公斤，环比上日上涨0.2泰铢/公斤；泰国杯胶报收52.05泰铢/公斤，环比上日上涨0.75泰铢/公斤；云南胶水报收14.6元/公斤，环比上日上涨0.1元/公斤；海南胶水报收13.4元/公斤，环比上日持平。截至2025年8月31日，中国天然橡胶社会库存126.5万吨，环比下降0.6万吨，降幅0.5%。中国深色胶社会总库存为79.6万吨，环比降0.09%。其中青岛现货库存降0.6%；云南增1.2%；越南10#增加9.5%；NR库存小计增1.25%。中国浅色胶社会总库存为46.8万吨，环比降1.1%。其中老全乳胶环比降2.6%，3L环比增3.2%，RU库存小计降0.13%。观点：泰国等东南亚产区与国内产区依然处于雨季中，不间断的雨水依然对割胶作业造成影响，科特迪瓦在进入干季之后，雨水天气较少，割胶预计相对正常，全球供应依然符合季节性。需求端，国内轮胎行业生产活动变化不大，全钢胎企业生产活动相对更好，预计下游行业有限回暖中。平衡表的状态整体变化量级不大，RU&NR单边行情有限，随着预期再度升温，RU&NR短期走高。向后看，平衡表的强势驱动依然有限，预计单边价格不会突破7月高点。但也需说明，当下看不到驱动不代表未来不会出现，超预期驱动一般对应较高的赔率。

　　甲醇：达旗2050、洛阳2220、鲁南2335；工厂少量拍卖多溢价成交，转单价格挺价为主，贸易商观望氛围浓郁。短期来看，现货煤炭稳中小涨，整体价格预计变动不大；产地甲醇工厂部分装置回归、开工率提升，库存维持中低水平；河北、山西地区部分焦煤气制甲醇工厂本周有复产预期；下游开工正常，传统下游近年淡旺季差异较小、关注是否有补货需求；运费受车辆较少影响小幅走强。内蒙宝丰装置本周继续采购，港口某套烯烃装置在本周有回归预期、持续关注刚需消耗与库存压力的矛盾。周四，华东现货基差在01-135，9下在01-110，基差变化不大。MTO装置利润得到明显修复，港口烯烃工厂复工预期增强，加之传统下游即将进入“金九银十”需求旺季可能逐步兑现累库预期，后续01合约仍以偏多看待。操作上，短期甲醇逢低试多，甲醇2601参考震荡区间2380-2480元/吨。

　　尿素：现货价格方面，山东出厂价格1660元/吨，河南出厂价格1680-1700元/吨，国内尿素市场稳定。虽有新产能释放，日产短时偏低位，山西部分工厂提前检修。秋季备肥尚未大规模启动，整体需求力度较上半年明显减弱。期货市场同步走弱，市场对后市预期偏悲观，在期现联动方面，期货与现货市场之间的互动效应显著增强。新的出口将集中在9月-10月进行，整体来看，短期需求偏弱，上游库存小幅增加，偏弱震荡为主。操作上，短期尿素观望，尿素2601参考震荡区间1660-1780元/吨。

　　纯碱：周四纯碱期货窄幅震荡，现货价格持稳为主。周四商品市场跌多涨少，市场情绪偏弱。从基本面来看，近期纯碱检修安排减少，本周纯碱产量环比增加3.3万吨至75.2万吨，近期产量回升，供应端压力增加。下游需求环比趋稳，最新碱厂库存环比本周一增加0.3万吨至182.2万吨，最新交割库库存较前一周增加4.0万吨至54.1万吨。上周浮法玻璃点火1条产线、光伏玻璃产线无变动；本周玻璃点火1条产线。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和趋稳，重碱需求暂稳，轻碱需求暂时稳定，中下游采购积极性变动不大。7月纯碱进口略升至0.3万吨，出口略升至16.1万吨，出口小幅增加。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比略升，接近去年同期水平；国外宏观影响偏中性(美元指数上涨，美国降息预期增加)；国内政策扰动减弱。综合来看，短期纯碱供应增加、需求偏弱，期价偏弱震荡为主。仓单方面，周四纯碱仓单减少298张至4934张。短期纯碱期价偏弱震荡，SA2601日内参考1260-1300区间。

　　玻璃：周四玻璃期货下探回升，现货价格持稳为主。短期玻璃基本面变动不大，需求环比略有增加。本周玻璃产量环比持稳，下游采购积极性下降，库存环比上升，最新玻璃库存环比增加2.4万吨至315.3万吨，同比减少11.8%。上周玻璃点火1条产线；本周玻璃点火1条产线。近期玻璃日熔量略升，最新在产日熔量为159575T/D，同比下降约6.0%。1-7月国内房屋竣工面积同比下降约17%(降幅扩大)，近期房地产销售数据环比略升，接近去年同期水平，玻璃深加工订单数量环比上升0.8天至10.4天、同比上升8.3%。期玻璃供应持稳，需求环比增加，期价暂时低位震荡。短期玻璃期价低位震荡，FG2601日内参考1120-1160。

　　烧碱：周四烧碱期货小幅下跌，现货价格持稳为主。短期烧碱基本面变动不大。近期烧碱检修计划减少，本周烧碱产量增加1.6万吨至82.9万吨，下游需求稳中略升。最新的液碱生产企业库存环比增加0.8万吨38.8万吨，同比上升25.5%。近期烧碱下游氧化铝量环比略降，粘胶短纤开工率上升，下游需求环比略增。7月烧碱出口为37.21万吨，同比大幅增加、环比小幅增加。短期烧碱基本面略有改善，现货价格重心上移，商品市场整体转弱，期价暂时震荡为主。短期烧碱期价偏震荡，SH2601下方关注2500-2550附近支撑，背靠支撑可短多。

　　螺纹钢：本周螺纹产量微降1.88万吨至218.68万吨，其社会库存环增14.89万吨，而厂内库存微增1.72万吨，表观需求较上周下降2.14万吨至202.07万吨。现阶段，螺纹钢基本面并未改善，主要是累库速度较快，且同比高出84.37万吨，产业矛盾累积。黑色限产影响基本结束，大部分高炉复产，短期螺纹易跌难涨。

　　热卷：本周热卷产量继续下降10.5万吨至314.24万吨，库存增幅8.88万吨，表需下降15.36万吨。供需双回落，库存持续增加。当前热卷库存累积情况不容乐观，整体产量偏高，而需求端承接力度不足，钢厂利润逐步收缩，盘面弱势特征愈发突出。若后续需求无法有效改善，价格仍存在持续下探的风险。

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