电芯需求的超预期增长以及国内客供量级的下降，或带动下游企业补库增加，推动锂价在月初开始震荡上行，但由于海外资源端增量的补充，实际较难出现供应短缺局面，因此，随着锂价上行，海外锂资源供应增加将压制锂价出现回调，预计9月锂价呈震荡走势，震荡节奏为先扬后抑。此外，临近月底，市场对江西矿山审查结果的提前交易或造成锂价短期内大幅波动。

　　8月碳酸锂主力合约运行区间上移。8月初随着江西头部企业矿山采矿证到期落地，市场对矿山停产进行交易，锂价大幅上行；该矿山停产以及前期青海盐湖部分产线停产，均代表着国内锂资源端审查趋紧，市场预期青海盐湖及江西锂云母矿山停产范围进一步扩大，带动上半月锂价整体偏强运行；但由于已停产矿山及盐湖影响有限，碳酸锂基本面维持宽松，而资源端停产范围扩大缺少消息面进一步支撑，下半月锂价回落；但由于前期高价限制下游采购需求，随着锂价下行，下游补库支撑锂价运行区间较月初上移。

　　二、资源端扰动增加

　　2.1 海外矿山维持增产

　　随着国内资源端减停产，锂电产业链利润开始向上游倾斜，矿石价格快速抬升，截至8月22日，锂辉石CIF中国价格较月初增加23.71%（或179美元/吨），澳矿报价一度达到1200美元/吨，在产矿山利润普遍恢复，增产预期较强。

　　从进口情况来看，7月随着矿石价格上涨，国内锂辉石进口量环比增34.73%，其中自澳大利亚进口量环比增67.2%。从澳洲发运数据来看，8月南澳港口发运量大幅减40%。从当前情况来看，由于非洲矿石相对澳矿价格优势，澳矿发运量主要反映国内需求，随着8月Goulamina矿山发运到港，对澳矿采购需求下滑，但国内矿石仍未陷入短缺。

　　综合来看，海外矿山生产稳中有增，预计9月锂辉石到港维持增长，锂辉石价格随碳酸锂价格调整。

　　2.2 资源审查收紧，国内小幅减产

　　7月国内云母矿山在锂价上涨提振下，产量高位持稳；锂辉石矿山仍处于爬产周期，产量微增。从矿石价格来看，8月由于锂云母矿山存在停产，锂云母精矿价格较月初上涨20.18%。

　　综合来看，考虑到国内云母矿石生产量级，预计国内矿石供应小幅下滑。

　　三、碳酸锂供应维持增长

　　3.1 国内碳酸锂产量或环比增长

　　8月尽管国内锂价持续上行，但国内锂资源端扰动较大，碳酸锂产量延续小幅增长，8月前三周碳酸锂产量小幅增3.74%（或2116吨）。具体来看，辉石提锂原料供应维持增长，随着锂盐价格上涨，辉石提锂利润空间再次扩大，冶炼端生产积极性增加，部分氢氧化锂柔性产线向碳酸锂转移，辉石提锂方面供应主要增量，8月前三周辉石提锂产量环比增26.97%（或7438吨）；云母提锂由于枧下窝矿山停产影响，整体产量呈收缩趋势，8月前三周云母提锂产量环比减28.32%（或4330吨）；盐湖提锂方面，青海部分盐湖产量受采矿证问题扰动，减停产增加，8月前三周盐湖提锂产量环比下滑17.65%（或1658吨）；回收提锂方面，在锂盐价格上涨拉动下，回收提锂利润空间恢复，8月前三周回收提锂产量环比增15.52%（或666吨）。

　　综合来看，9月国内盐湖及云母提锂方面存在一定减量，辉石提锂在海外矿山增产背景下维持增长，考虑到供应量级因素，9月国内碳酸锂产量或延续环比小幅增长。

　　3.2 海外盐湖增产，发运逐步恢复

　　进口方面，国内碳酸锂进口主要来自阿根廷和智利盐湖，成本相较于矿石提锂具有明显优势，但盐湖提锂易受到天气因素的影响，产量波动较大。

　　从进口量来看，由于锂价下行及主产国季节性减产影响，7月碳酸锂进口量环比减27.82%。9月国内锂盐进口或显著增加。

　　四、终端需求回暖，正极排产增加

　　4.1 终端需求向好

　　8月动力终端需求环比增加，根据乘联会数据显示，8月1-17日，全国新能源乘用车零售量环比增加12%，同比增加9%，同比增幅较上半年大幅收窄，符合预期。储能方面，6月储能项目中标总容量环比下滑27.31%，但仍维持40%以上同比增幅，符合市场预期。

　　海外动力方面，年内欧盟碳排放标准推进，推动上半年欧盟插电新能源汽车销量大幅增长21.19%；此外，东南亚地区对国内新能源汽车需求增加，整体推动上半年国内新能源汽车出口实现80.2%的同比增长。

　　海外储能方面，6月美国储能装机规模环比减9.38%，但绝对量仍维持在较高水平。欧盟储能项目延续增长，7月国内储能电池出口同比增40%，维持在8GWh以上的高位。

　　综合来看，9月国内动力终端需求环比增长，国内外储能项目持续推进，终端需求向好。

　　4.2 正极排产环比增加

　　8月动力终端需求仍处于淡季，但车企及电芯厂为旺季提前备库，动力电芯排产增长5.23%；储能电芯由于新增产能释放有限，排产持平上月，整体带动磷酸铁锂正极排产环比增长约7%，三元材料正极排产环比增长仅3%。

　　预计9月正极材料排产在电芯需求增长拉动下环比进一步增长，增幅或超出市场预期，对锂价形成较强支撑。

　　五、库存逐步去化

　　8月碳酸锂在资源端减停产，以及需求端增长的背景下，碳酸锂库存小幅去化，截至8月21日，SMM碳酸锂库存较月初减875吨。从库存流转来看，由于枧下窝停产后，客供量级下滑，且后续电芯排产有增量预期，8月库存主要向下游正极企业流转，库存较月初增约7%。

　　综合来看，9月碳酸锂资源端扰动增加，需求超预期增长，预计碳酸锂库存维持去化。

　　六、后市展望

　　电芯需求的超预期增长以及国内客供量级的下降，或带动下游企业补库增加，推动锂价在月初开始震荡上行，但由于海外资源端增量的补充，实际较难出现供应短缺局面，因此，随着锂价上行，海外锂资源供应增加将压制锂价出现回调，预计9月锂价呈震荡走势，震荡节奏为先扬后抑。此外，临近月底，市场对江西矿山审查结果的提前交易或造成锂价短期内大幅波动。