本文首发于2025年9月2日

　　导语

　　9月全国沥青排产继续增加，加之原油均价有望继续下移，成本端和供应端均施压沥青市场。尽管沥青市场将进入传统需求旺季，但考虑到今年道路项目普遍面临资金匮乏的问题，预计旺季需求特征将被弱化，沥青市场缺乏利好支撑，9月月均价或延续跌势

　　8月沥青月均价自高位下跌，市场情绪偏空

　　8月全国沥青月均价自高位跌至3809元/吨，环比下跌47元/吨或1.22%。8月俄乌问题多次谈判且市场预期较好，地缘溢价不断回吐，叠加沙特带领的欧佩克+继续增产从供应端利空油价，国际油价呈现连续下跌行情，成本端对沥青价格产生较大利空。同时，在沥青生产利润维持年内中位水平的情况下，地方炼厂沥青产量持续增加，而需求端改善乏力，导致8月沥青均价自高位出现下跌，市场情绪整体偏空。

　　进入9月份，国际油价月均价继续下跌从成本端利空沥青价格，加之沥青排产仍有增加预期导致供应端压力持续，尽管终端需求存在旺季预期，但道路资金匮乏限制需求改善幅度，沥青市场缺乏利好支撑，9月沥青月均价或延续跌势。

　　1、原油价格重心小幅下移，从成本端利空沥青价格

　　卓创资讯预测，9月WTI月均价为62美元/桶，环比下跌2.02美元/桶。一方面，俄乌问题持续谈判，虽然过程相对曲折，将造成油价底部支撑明显，但随着后续谈判举行，停火大概率实行，地缘溢价回吐；另一方面，沙特继续增产，美国石油需求淡季来临，进入淡季后市场担忧累库速度加快，同样将施压油价。原油月均价继续下跌，从成本端利空沥青价格。

　　2、9月排产增加，供应端施压现货市场

　　据卓创资讯数据统计，9月全国沥青计划排产259.30万吨，较8月计划排产增加16万吨，增幅6.58%。虽然主营炼厂沥青排产小幅下滑，但在原油配额生产沥青持续盈利的情况下，地方炼厂计划排产延续增加趋势，9月增量主要来自河北鑫海、岚桥石化和弘润石化。从时间进度来看，9月份259.30万吨的计划排产大概率将成为年内产量最高水平，沥青供应端继续施压现货市场。

　　3、道路资金匮乏，旺季特征弱化

　　进入9月份，国内大部分地区降雨量有望明显减少，南方地区高温范围也将缩小，从气候条件来看更利于道路项目持续施工，沥青市场有望迎来需求高峰。但是，近两年道路项目施工普遍向高速等高等级公路倾斜，而中小项目仍面临资金匮乏的问题，导致项目开工的稳定性较差，因此今年沥青需求旺季特征或被弱化，除高速等重点通车项目需求稳定释放以外，中小项目需求释放情况仍将根据资金到位情况而定。9月沥青需求预估值为294万吨，环比8月仅增加7万吨，需求端利好有限。

　　9月沥青月均价或延续跌势

　　整体来看，9月原油月均价继续下移，叠加沥青排产量维持高位，沥青成本端和供应端利空相对明显。尽管沥青需求存在季节性改善预期，但资金匮乏或限制需求改善幅度，沥青市场利好明显不足，沥青月均价或延续下跌走势，预计9月全国沥青月均价或跌至3790-3800元/吨。