09/03

　　供给扰动再起，价格高位整理

　　工业硅和多晶硅

　　周内总结

　　（工业硅）成本&利润：在反内卷情绪及需求提升带动下，硅煤、石油焦、 电极等价格有所回升，但随着西南产区步入丰水期，电力成本 明显下移，成本端对硅价支撑减弱。

　　供给端：周内硅企开炉数整体有所增加。分地区来看，西北地 区存在复产，另有前期计划8 月下旬复产硅厂暂时搁置，此外， 西南维持复产态势，但行情低迷的情况下西南地区增幅不大。

　　需求端：增量主要来自多晶硅板块，随着多晶硅价格会至高位， 且西南产区步入丰水期，企业开工积极性大大提高，7月多晶 硅产量整体增至11万吨附近，预计8月增至13万吨左右；有机 硅个别企业因事故停车整改后逐步恢复，对工业硅刚需采买， 价格因需求偏弱而有所松动；硅铝合金需求偏淡，对工业硅暂 无增量需求。

　　库存：期货仓单增速趋缓；随着多晶硅对工业硅需求增加，工 业硅库存整体略有去化。

　　（多晶硅）供给端：7月部分企业出现增产，月产量增至11万吨左右。 8月来看，丰水期及高价格进一步刺激多晶硅开工，根据百 川盈孚调研数据，云南某基地已达满产，新疆、青海地区 有新增投产及复产增量，新疆本月有复产预期的企业目前 处于爬坡期，预计多晶硅月产量整体增至13万吨左右。

　　需求端：涨价逐渐从硅料端向下游传导，但终端需求压力 较大，加之终端项目对于IRR的考虑，组件受成本及需求双 向挤压，涨价阻力较大，或将带来产业链价格的反向传导。

　　库存：多家上下游企业在8月底前完成采购和发货，上周多 晶硅市场交易量显著增加，部分低价资源继续出现上涨， 多晶硅库存也出现较明显下降，截至8月28日，多晶硅总库 存降至21.3万吨，硅片库存18.05GW。

　　后市预测

　　工业硅方面：工业硅基本面供需双增，库存压力依旧较大，但近 期宏观情绪仍有波动，加之多晶硅带动，硅价走势整体较为坚 挺，预计短期维持高位整理，运行区间参考8,000-10,000元/吨。

　　风险因素：宏观风险，硅企非预期减停产。

　　多晶硅方面：市场展望：供强需弱，多晶硅基本面弱势格局不改，但反 内卷及供给改革背景下，持货商报价坚挺，多头情绪依旧 偏强，预计短期价格维持高位整理，运行区间参考44,000 55,000元/吨，后续持续关注宏观情绪及政策实行落地情况。

　　风险因素：宏观风险，政策风险。

　　风险提示：期市有风险 入市需谨慎