【导读】金价飙升，再创历史新高，基金经理解读投资机会

　　国际金价再刷新历史高点。

　　9月1日上午，COMEX黄金主力合约价格快速拉升，最高触及3552.4美元/盎司，越过8月高点再创新高。而国内期货市场，沪金主力合约2510早间大涨，盘中突破800元/克。

　　高位震荡近半年后，近期国际金价重拾升势。受访公募机构及人士普遍认为，黄金在消化了前期美国经济数据反弹和关税冲突缓和带来的利空后，近期开始重新受降息驱动进入上行行情。展望后市，黄金具备进一步上行的空间，但需警惕市场提前交易降息预期。

　　金价创历史新高

　　黄金股全线飙涨

　　9月第一个交易日，COMEX黄金价格盘中最高冲抵3552.4美元/盎司，突破了8月初创下的3534.1美元/盎司的历史高点。

　　受国际金价上涨提振，A股贵金属板块大幅领涨。数据显示，截至收盘，中金黄金、湖南黄金、湖南白银、西部黄金涨停，晓程科技涨超13%，赤峰黄金涨超8%，山东黄金、招金黄金涨超7%。

　　过去几天，金价持续上涨，国际现货黄金价格在一周内涨超80美元/盎司，创下近四个月新高，日线录得四连阳，再度成为全球投资者瞩目的焦点。

　　而在刚刚过去的8月份，国际金价累计涨幅达5%，创下今年4月以来的最佳单月表现。伴随着今天的上涨，今年以来金价累计涨幅扩大至约35%。

　　金价大涨主要受降息预期驱动

　　近期金价大涨的逻辑是什么？永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，在杰克逊霍尔全球央行年会上，鲍威尔发言明显转鸽，被视为“为9月重启降息打开大门”，而黄金在消化了前期美国经济数据反弹和关税冲突缓和带来的利空后，近期开始受降息驱动进入上行行情。

　　“另外，近期特朗普宣布解除美联储理事库克职务，美国财长贝森特表示会在秋季知道特朗普的美联储主席人选，美联储独立性受到冲击，进一步削弱美元信用，作为美元对手盘的黄金则直接受益。”刘庭宇称。

　　国泰基金指出，消息面上，美国7月核心PCE合预期增长，降息预期继续抬升；加上特朗普对联储理事免职、以色列突发空袭也门，市场避险情绪有所升温，金价持续反弹。此外，央行购金趋势仍在持续，中国央行连续第九个月增持黄金，侧面支撑金价信心。

　　博时黄金ETF基金经理王祥表示，过往一周黄金价格稳步积聚动能，最终强势爆发，连续不断的疲软经济数据强化了市场对美联储9月降息的乐观预期，为金价上涨提供了助力。

　　在王祥看来，市场的强势主要来自两方面主导：一是杰克逊霍尔会议过后，9月降息周期重启几乎得到确认，鸽派预期主导市场；二是特朗普宣称免职美联储理事丽莎·库克，并展示对控制美联储更大的野心后，市场再度交易美联储的独立性忧虑。按此路径预期，明年美联储继续大幅降息的概率将显著提升。而周内公布的PCE数据虽较预期略低但绝对水平仍较高，滞胀场景仍是对黄金最为有利的宏观背景。

　　“从资金面角度而言，去年及一季度的金市上涨主要由亚洲投资者和央行推动，而西方ETF资金与COMEX净多增加成为当前阶段推升金价的主要动力。而上升动能如能持续也将反过来继续吸引亚洲买盘。”王祥称。

　　黄金具备进一步上行空间

　　需警惕市场提前交易降息预期

　　展望后市，受访基金公司及基金经理普遍认为，黄金具备进一步上行的空间。

　　诺安基金认为，黄金价格盘整后，波动率有回归的可能。当前美国经济韧性明显，关税、降息或为通胀增加上行压力。至年末的降息幅度预期有修正可能，或增加市场波动从而增加避险需求。央行增持、美元资产再配置需求的中长期逻辑会持续支撑金价走势。

　　富国基金认为，聚焦于当前，支撑黄金价格的逻辑主要在于两方面：一是，在美元信用未真实坍塌前，回到传统定价框架下，与美元比价。即美元实际利率衡量黄金持有成本，当经济走弱美联储降息时，实际利率下行，黄金持有成本下降，黄金价格上涨。反之，则下跌。

　　二是，“去美元化”叙事下，基于黄金的货币属性定价。即若美元信用持续下滑，美国财政纪律持续放纵，全球资金对作为全球储备货币的美元的信任度下行，作为无主权但有货币属性的黄金则容易受到追捧。

　　刘庭宇认为，随着美联储独立性动摇风险凸显和赤字率上行将进一步侵蚀美元和美债信用，全球“去美元化”趋势加剧。新兴市场央行黄金储备占比显著低于全球平均水平，各市场参与方都更有动力持续增加黄金资产的配置。

　　国泰基金认为黄金的避险属性和货币属性分别支撑其短期和中长期走势。但考虑到当前金价处于历史高位，追高风险较大，或可在价格回调到合理水平时逢低分批布局。但需警惕市场提前交易降息预期，“靴子落地”后可能带来的反转。关注本周将公布的8月非农就业数据，后续则持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

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