行情表现

品种基本面

　　8月22日20号胶期货库存录得48183.00吨，较上一交易日减少1007.00吨。

机构观点

　　南华期货：橡胶&20号胶多空交织，窄幅震荡

　　周三沪胶随大盘走弱，夜盘止跌反弹，但动能有限，RU2601收于15800（860），NR2510收于12630（-95）。新加坡TSR20主力收于174.3（+1.6）；日胶烟片主力收于319.2（1.7）。较大供需矛盾尚未显现，期价窄幅震荡，现货偏强。

　　上海国产全乳市场价15,000（+200），越南3L市场价15,150（+150）；青岛保税区美金烟片2,240（0），美金泰标1,840（+20），美金印标1,780（20）；人民币泰混报价14,850（+150），马混报价14,800（+150）。

　　宏观方面：美国宽松货币政策预期提升整体宏观情绪，但仍需关注新数据情况。美国总统特朗普近期外交活跃，态度积极，有助缓解国际关税带来的政治紧张格局。本周重点关注美国7月PCE数据和国内8月PMI数据的公布。

　　产地情况：国内外产区降雨扰动此消彼长，原料价格偏强。国内云南产区雨势仍存，海南天气未来转好，总体上量维持偏慢；泰国今年北部和东北部降水较强，主产杯胶价格坚挺，前日受台风残流影响，多府达到预警水位，但未来一周天气好转；台风对越南产区几乎无影响。8月海外总体降雨情况比7月有改善，海外整体维持正常上量预期。

　　进口情况：近两个月泰国进口同比减少明显，除了符合季节性外，主要由于前期进口较多（1~7月累计同比增加），且关税问题和进口利润共同抑制了采购与进口，未来随着泰国产量进一步释放，8~9月从泰国的进口或有温和增长。总体上，8月天胶进口量环比增加的预期较强。

　　库存端：截至上周末，中国天然橡胶社会库存127万吨，环比降1.1%。青岛库存小幅去库，云南库和越南非标维持累库；浅色胶维持去库，其中老全乳胶去库略快，环比降2.9%，3L环比增6.8%。

　　需求端：下游全钢胎和半钢胎开工微降，月末订单交付，库存有所减少；橡胶手套需求平淡，原料涨价，开工不高。美国方面称与印尼的相关协定短期内难以达成，而与越南谈判结果并不乐观，而印度50%关税生效，美国关税路径仍存在很大的不确定性。欧盟双反调查延期到明年初，将增加远端风险。展望今年三季度，整体需求端或呈现内暖外平的格局，内需具有较高韧性，出口则维持稳定。

　　【南华观点】

　　预期未来产区整体天气扰动不大，橡胶进口将维持稳增，干胶库存有所减少，轮胎成品库存压力小幅缓解。轮胎厂商利润率下滑但产销维持惯性，开工偏高或难维系，已有部分内胎厂商上调售价。美国钢铝、汽车等诸多关税条例仍在扰动海外下游排产计划，海外需求仍承压。促消费政策逐步落地，国内需求淡转旺可期，三季度或呈现供多需暖的平衡格局。短期成本端支撑仍存，宏观情绪波动较大，预计RU2601维持区间震荡，关注16000压力与15700支撑。RU9-1价差或维持震荡。深浅价差逢低做扩，注意月份选择。

　　【风险提示】

　　国际关税、宏观情绪、宏观政策、天气变化

　　【盘面动态】：周四尿素01收盘1756

　　【现货反馈】：周四国内尿素行情僵持，多数价格稳定，个别调整10元/吨，主流区域中小颗粒价格参考1600-1700元/吨，对阅兵仪式后需求向好预期，区域低价成交好转。上游博弈情绪。短线内地部分低端报价试探上调。

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