编者按

　　2025年8月25日，中国金都——山东招远，北京黄金经济发展研究中心与世界铂金投资协会（WPIC），联合招金银楼举办月度直播活动。直播对话中，嘉宾达成共识：铂金将为投资者开启新一轮财富机遇，“铂金目前是一个被严重低估的状态，价格相当于2005年的水平。算算过去20年的通胀率，铂金价值不应该这么低！”当全球投资者仍在黄金市场中激烈博弈时，部分专业机构早已悄然布局。

　　主题：金都论道——解码贵金属价格趋势与投资策略

　　主持人：张文斌 / 世界铂金投资协会中国市场研究负责人

　　嘉宾：梁永慧 / 山东招金金银精炼副总经理

　　李曦煜 / 山东国大黄金交易总监

　　刘旭峰 / 国家高级黄金投资分析师、山东齐盛期货贵金属分析师

　　金银未来涨势可期，铂金面临价值重估

　　在全球经济动荡的今年，各大贵金属品种轮番上演精彩大戏，黄金依旧耀眼，白银需求激增，铂金则领跑价格涨幅榜。梁永慧在分析黄金价格大周期时指出：“金价本轮牛市起点对标1970年，当前突破3500美元/盎司后可能重现1980年行情——当时金价两个月翻倍。”他特别强调技术结构相似性：“黄金价格正处于五浪主升浪，爆发力可能超乎想象。”而对于白银，李曦煜发现关键规律：“前期金银比达101.7，近期修复至80区间，表明白银价格补涨需求强烈。”

　　在谈到铂金时，嘉宾们一致认为，铂金价值长期被系统性低估，恰恰打开了绝佳的配置窗口。梁永慧从稀缺性、进口依赖与技术底部的基本面三要素展开分析认为，铂金已经形成罕见的投资机遇，“首先，铂金存量是黄金的1/30；其次，中国90%的铂金依赖进口；更重要的是技术面显示，铂金价格从2300美元/盎司的历史高点掉头向下，目前仅相当于2005年水平。”

　　叠加20年累计通胀，铂金实际价差形成了价值洼地，加速了资金流入。李曦煜对比了其他贵金属后强调：“当黄金和白银的价格震荡时，投资者开始转向价格未启动的铂金。今年铂金价格涨幅达50%，远超黄金白银。”刘旭峰从比价规律角度补充论述，铂金与其他金属存在合理比值区间，当超过这个区间，市场必然抛售高估资产转投低估资产，他进一步指出价值扭曲的根源：“过去3年，铂金价格跟2005年相当。计入通胀因素后，铂金是被极端低估的品种。”

　　铂金供需：结构短缺催生超级周期

　　回看黄金价格韧性，刘旭峰解析道：“高利率下黄金价格上涨源于三重驱动：货币体系变革（央行购金）、经济前瞻压力、美联储降息预期。”而对于白银，李曦煜指出工业需求支撑：“光伏与新能源产业推动白银需求增长，供需失衡促使其突破8500元/公斤关键阻力位。”

　　专家们认为，铂金价格此番上涨行情并非短期炒作，而是有着坚实的供需基本面支撑。张文斌援引权威数据：“铂金已进入第三年短缺周期，预计到2029年平均每年短缺20吨。”铂金持续性短缺正在深度重构市场平衡，供应端的脆弱性被刘旭峰认定为首要因素，他指出的关键产地风险——南非拥有全球70%铂金产量，今年一季度遭遇了极端降水和供电中断，便导致供应严重受限，而此类因地理集中度带来的风险持续存在。正是因为长期存在结构性短缺，铂金受到各国重视。梁永慧道出深层变化：“在全球都在谈关键矿产、战略金属的背景下，铂金作为稀有金属的战略价值正被重新评估。”

　　铂金需求端也迎来结构性转变，刘旭峰揭示了被忽视的需求增长点：“每辆混合动力汽车、燃料电池汽车对铂金催化剂的需求从几克到数十克，近年来混动汽车激增为铂金带来了巨大增量。”市场对新能源汽车替代效应的认知得以改变，刘旭峰指出更值得注意的是投资需求的觉醒，“黄金价格高企导致投资性价比下降时，投资者自然转向价值低估的铂金。今年中国投资需求猛增，直接推升价格。”

　　梁永慧清晰地描绘出市场传导链条——生产商最先买入原料加工首饰——随后一批经销商开始囤货——最终将传导至个人投资者进行资产配置，他特别强调当前阶段的关键特征：“现在市场还停留在B端阶段，C端投资者尚未大规模进场。但就在B端主导阶段，铂金价格已大涨50%，一旦C端觉醒，空间将超乎想象。”

　　提前布局：机构建仓迎接铂金期货

　　改变铂金市场生态的决定性变量或许是铂金期货即将上市的消息，梁永慧前瞻性指出：“在铂金期货上市预期下，不可能让如此大体量市场的期货品种在历史最低点上市。机构投资者正提前布局现货。”他详细解释了机构逻辑，大型资管公司和银行需要建立现货库存，为未来的租赁、套利等操作做准备。这种战略建仓本身就会推升价格。

　　期货上市的核心意义在于为实体企业提供风险管理工具，刘旭峰从制度设计角度解读政策深意，“监管部门推动铂金期货上市，可能就传递出对价格趋势的判断。随着期货工具完善，铂金金融属性将显著增强”。

　　社会关注度的上升也证明了铂金市场生态正在向好，张文斌表示，近期铂金相关报道显著增加，朋友圈相关内容刷屏量明显上升。更关键的是渠道融合，世界铂金投资协会、招金银楼、中国金币集团等机构通力合作全面打通了铂金购买渠道。而铂金产品体系也覆盖了不同投资需求，梁永慧称，招金银楼也推出了不同规格的投资铂金条产品，“招金银楼在山东招远和全国直营店同步推出优惠活动，正是布局良机”。

　　配置策略：金银铂组合，资产价值轮动

　　在资产配置领域，嘉宾们一致认为铂金应有一席之地。李曦煜给出配置比例观点：“在贵金属组合中，黄金配置50%发挥货币属性，白银20%兼顾工业价值，铂金配置30%捕捉补涨机遇。”他说明了该组合的效应，“当金银价格震荡滞涨时，铂金价格可能独立走强。今年铂金价格涨幅远超金银价格就是明证”。

　　梁永慧则提出动态轮动策略，“保留10%黄金作为极端情况下的防御底仓，其余90%在金银铂间轮动切换”，操作要诀是基于比价关系动态调整，最大化把握轮动机遇，“如果黄金上涨到6100美元/盎司，可抛售90%获利转投铂金。用黄金的盈利转投铂金，建议按1：3比例增值铂金头寸”。 他现场展示招金银楼新品：“这类5克黄金平安扣兼具投资与佩戴价值，是资产配置的理想载体。”

　　刘旭峰进一步引入经济周期变量完善配置框架：“经济下行阶段，多配黄金（40%），次配白银（30%），少量配置铂金（30%）；经济转向增长时，则多配铂金（50%），次配白银（30%），减持黄金（20%）。当前国际白银价格处于32~42美元/盎司震荡区间，突破方向取决于美联储政策。”他特别强调铂金价格的周期特性，铂金工业属性强，经济复苏期往往表现最佳。

　　历史参照：铂金未来遵循黄金轨迹

　　历史经验可以为铂金投资提供重要参照。梁永慧将当前的铂金与历史的黄金对比：“当前铂金市场非常像2006年黄金市场——价格上涨但投资者参与度低。正如2006年黄金，铂金也处于价值发现初期，机构先行布局而大众尚未觉醒。”

　　周期性规律总会惊人重演，梁永慧指出技术结构的相似性：“铂金价格当前的技术形态类似1984年黄金价格启动前的蓄势状态。1980年黄金价格曾两个月翻倍，从400美元/盎司飙升至850美元/盎司。铂金作为更稀缺的品种，一旦突破关键阻力位，爆发力可能更强。”

　　刘旭峰则从货币属性角度补充：“当前美元信用削弱同样利好所有贵金属，铂金作为央行储备多元化的潜在标的，可能复制黄金的央行增持逻辑。”

　　李曦煜注意到比价回归规律：“2011年白银曾随黄金价格创49美元高点，当前国际银价仅38美元/盎司距历史高点仍有30%空间。随着金银比修复，铂金价格补涨需求强烈。”

　　刘旭峰强调认知先行：“投资者首先要懂铂金——了解其70%产量在南非、主要应用于汽车催化剂等基本面要素。”他特别提醒未来的铂金期货投资者，铂金期货操作需结合技术分析与基本面判断，初期建议轻仓积累经验。

　　梁永慧描绘了完整的市场演进路径——当前处于生产商建仓阶段——随后一二批经销商将接力——最终高净值人群将铂金纳入资产配置组合，他预判爆发节点：“当铂金期货上市引发金融资本大规模介入时，市场将进入加速阶段。投资者当前建仓，正是把握‘鱼头行情’的大好时机。”

　　历史经验表明，贵金属行情往往在质疑中诞生、在犹豫中成长、在狂热中落幕——当下铂金市场此起彼伏的“价值发现”之声，恰似黄金牛市初启的昨日重现。当黄金价格高悬于800元/克的历史高位，当白银经历50%的急速拉升，专业投资者已将目光转向尚处价值洼地的铂金。