行情表现

品种基本面

　　8月22日20号胶期货库存录得48183.00吨，较上一交易日减少1007.00吨。

机构观点

　　南华期货：橡胶&20号胶宏观氛围难破上方压力

　　周一沪胶拉高试探16000后回落，夜间维持震荡，RU2601收于15905（+65），NR2510收于12770（+50）。外胶走势趋同，新加坡TSR20主力收于171.9（-0.2）；日胶烟片主力收于318.4（+1.6）。虽有宏观情绪烘托，但外部环境仍存不确定，供应上量的基本面预期带一定压力。

　　上海国产全乳市场价14,950（+20），越南3L市场价15,100（+250）；青岛保税区美金烟片2,240（+30），美金泰标1,840（+40），美金印标1,780（+40）；人民币泰混报价14,850（+250），马混报价14,800（+250）。

　　宏观方面：周五杰克逊霍尔会议释放降息信号，宽松货币政策预期提升整体宏观情绪。本周重点关注美国7月PCE数据和国内8月PMI数据的公布。

　　产地情况：国内外产区降雨扰动此消彼长，原料成本支撑稳定。近期内外各产区降雨扰动多发，热带低压和台风带来持续降雨增量，国内云南产区雨势尚未好转，海南天气未来转好，总体上量维持偏慢；8月海外总体降雨情况比7月有较大改善，尤其是泰国主产区；而马来西亚与印尼旱季雨水偏多，割胶扰动同时也改善墒情，或减小供给周期变化幅度，海外整体或维持正常上量预期。

　　进口情况：7月天胶与合成橡胶进口同比和环比均小幅增加，其中乳胶增量明显。未来海外前期发货持续到港，8月天然橡胶进口量环比增加的预期较强。

　　库存端：截至上周末，青岛干胶库存维持去库。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.62万吨，环比上期减少1.05万吨，降幅1.71%。保税区库存7.33万吨，降幅4.70%；一般贸易库存53.29万吨，降幅1.28%。

　　需求端：下游全钢与半钢轮胎开工升高，但半钢胎成品库存压力也随之升高。展望今年三季度，整体需求端或呈现内暖外平的格局，内需具有较高韧性，出口则维持稳定。

　　【南华观点】

　　预期未来产区整体天气扰动不大，橡胶进口将维持稳增，干胶库存有所减少，但轮胎成品库存压力未见明显缓解，轮胎厂商利润率下滑但产销维持惯性，开工目前偏高。美国钢铝关税、汽车关税仍在扰动海外车企排产计划，海外需求仍承压。促消费政策逐步落地，国内需求淡转旺可期，三季度或呈现供多需暖的平衡格局。短期成本端支持稳健，宏观情绪加温，现货跟涨迅速，预计RU2601维持偏强震荡，关注16000前高和16300压力位。RU9-1价差1000左右维持，9-1反套观望；逢低做扩深浅价差，注意月份选择；现货端关注全乳-烟片价差和泰-印标价差。

　　【风险提示】

　　国际关税、天气变化、宏观政策

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