隔日外盘，ICE美棉主力合约下跌0.91%。郑棉夜盘郑棉2601合约上涨0.18%。郑商所下调新年度内地棉花仓库升水，内地仓单注册积极性或降低。进口滑准税配额发放，仅有20万吨，政策利多。国内，金九银十即将到来，各项指标向好。纱线和坯布库存拐头，开机率开始回升，但纺织亏损依然较重。巴西农产品出口期到来，内外联动性或有增强。棉花的新棉成本亦成为主要影响因素。预计棉价偏强震荡。

　　原油方面，短期受需求旺季及地缘冲突影响消化，石化板块反内卷情绪提振期价低位反弹。中期来看，8-9月OPEC计划增产，前期的产能增量逐渐兑现，后市油价过剩压力增加。周内商品市场走势偏强，油价低位反弹运行。下游聚酯产销改善负荷恢复至90%关口，需求端预期较好提振PX市场情绪，PXN周均价262美元/吨。PTA方面，本周嘉通300万吨降负后恢复，嘉兴石化220万吨停车后再次重启中，逸盛海南200万吨停车检修，恒力惠州250万吨计划外停车，至8.21PTA负荷在71.6%（-4.8%），低加工下装置检修增多。下游聚酯产销放量及聚酯工厂补货，库存压力缓解。本周现货基差总体走强至09+15~30附近。本周PTA加工差但仍处于偏低水平，周均在206元/吨附近。

　　本周聚酯负荷继续适当抬升，截至8.21，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在90%附近。聚酯负荷略有回升，PTA供需结构尚可，本周库存去化近2万吨。8-9月为传统纺织旺季，近期聚酯开工低位回升，随着秋冬订单集中下达推动聚酯负荷回升至90%附近，短期有望提振PTA需求。

　　后市来看，根据供需平衡表来看，8月PTA低加工费下检修增多及旺季预期或驱动去库。但PTA新产能如虹港石化三期和海伦石化三期已投产，现货供应偏宽松。在成本端原油企稳、PX走强提振下，随着秋冬订单集中下达或推动聚酯负荷从当前88%回升至90%附近。受反内卷政策扰动及下游旺季需求带来备货需求带动PTA期价低位反弹，短期PTA震荡偏强，PTA2601合约运行区间4750-5000。

　　8.25华东主港地区MEG港口库存约50万吨附近，环比上期下降4.7万吨。截至8月21日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在73.16%（环比上期+6.77%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在81.25%（环比上期+0.78%）。浙石化一线开工运行中，浙石化二线80+80w 重启，远东联50w、中化学30w重启，广汇40w8月负荷提升、榆能化学40w运行中，国内合成气制开工回到80%以上。海外市场来看，沙特55万吨/年装置停车，新加坡Shell90w停车45天，近期中东、新加坡装置的检修影响下，8月份进口明显压缩。国内外供应扰动增加，进口量存在下修空间。

　　需求来看，截至8.21国内大陆地区聚酯负荷回升至90%附近。终端开工情况来看，截止8.21原料低价下，江浙原料备货需求环比增加涤纶产销改善，江浙终端开工小幅回升。江浙加弹综合开工率调整至79%（+7%），江浙织机综合开工率升至68%（+5%），江浙印染综合开工率升至72%（+5%）。织机以及加弹负荷同步呈现提升，需求开工稳步回升。

　　综合来看，乙二醇国内煤制装置开工已大幅回升至8成以上，但近期外盘装置检修增多，近洋货供应扰动增加到港量偏低。下游原料低价下聚酯工厂有备货、点价行为，终端需求弱改善。短期受反内卷政策预期扰动乙二醇港口低库存下近端供需格局尚可，期价偏强。2601合约运行区间4350-4600，供参考 。

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