期市早班车 | 2025年8月26日

　　品种：氧化铝、沪铜、橡胶、沪银、玻璃

　　01/ 氧化铝

　　宏观上，反内卷交易降温，基本面上，下游电解铝产能接近天花板、增速放缓，而上半年氧化铝新增产能逐步释放产量、供应逐步增长，供需错配下交易所仓单、氧化铝厂和电解铝厂库存、港口库存、在途库存快速增加，逼仓逻辑弱化，氧化铝价格向下回归基本面。同时，国产矿供应呈收紧态势，几内亚雨季影响铝土矿开采和运输且某大型矿山复产再遇变数，9月矿石供应将迎来阶段性收紧，为氧化铝价格提供支撑。建议在9月抓高点轻仓布局空单。（数据来源：ALD，SMM，iFinD)

　　02/ 沪铜

　　8月25日沪铜主力09合约上涨1.25%至79690元/吨。鲍威尔于8月22日全球央行年会发表讲话，整体释放偏鸽信号，认为风险平衡转变下需要调整政策，强调就业风险，9月降息预期大幅上升，对铜价有所提振。基本面，铜精矿供应紧张持续，铜供应端地震等扰动因素不断，矿冶矛盾持续演绎，铜精矿加工费处于历史低位。国内炼厂产量继续保持高位，国内铜社会库存小幅增加，但仍处于低位支撑铜价。终端消费淡季特征明显，下游维持刚需采购。考虑到后续旺季需求的提升以及9、10月国内高检修的预期，铜价或有上行空间。短期内铜价受美联储降息预期情绪提振，后续关注下游消费需求提升对铜价影响。（数据来源：同花顺ifind，SMM）

　　03/ 橡胶

　　短期天然橡胶市场受多重因素交织影响，整体呈现偏强运行态势。供给端，台风及持续雨水干扰割胶作业，原料供应收紧，截至周一泰国胶水、杯胶价格分别达 55.25 泰铢 / 公斤、49.85 泰铢 / 公斤，支撑力度偏强；8 月以来船货到港量环比降低，社会库存去化快于部分年份，且产区强降雨预期或延后供给放量。需求端表现较好，重卡近三月走势强劲，叠加 7 月轮胎出口创新高，回补 6 月中东地缘冲突导致的订单缺口。当前中国半钢胎、全钢胎样本企业产能利用率环比分别提升 2.76、2.35 个百分点，采购情绪向好，下游轮胎企业集中补货，进一步拉动需求。宏观面偏暖，美联储 9 月降息概率上升支撑金融市场，虽部分商品面临交割压力，但胶市基本面偏多且进入季节性上涨期。策略上建议单边震荡偏强操作，风险需警惕供应集中上量。（数据来源：ifind、隆众资讯）

　　04/ 沪银

　　鲍威尔在央行峰会上发言偏鸽，市场对9月降息的预期升温，7月美国非农就业数据大幅不及预期，白银价格反弹。美国与多国贸易谈判结果落地，加征关税幅度基本低于市场预期，市场对欧美达成贸易协议的乐观预期升温。市场预期将于9月降息25基点，美国上周初请失业金人数超预期，鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，关税对消费者物价的影响不太可能持续。美国关税政策基本落地，市场对美国财政情况和地缘局势前景存在担忧，预计贵金属价格下方具有支撑。建议待价格回调后逢低买入，参考沪银10合约运行区间8900-9600。消息面建议关注美国7月PCE数据。（数据来源：金十数据、同花顺ifind）

　　05/ 玻璃

　　供给方面，上周无产线变动，日熔量维持。全国库存维持稳定，主产地和主销地价格重心均有下移，前期中下游库存逐渐消化，部分厂家逢低进行了阶段性补货。上游厂商库存处在高位，期现货源流入市场，对局部现货市场存一定冲击，预计短时间内仍将现货价格压制在偏低水平。需求方面，降价促销，上周产销率出现回暖，但中下游还是维持刚需采购节奏。后市展望：传统旺季即将来临，玻璃冷修预期不大。中下游已进行阶段性补库，投机备货情绪不高。因此高库存仍是压制现货期货价格的主要因素。技术上看，多空方力量均有减弱，但整体趋势仍偏空。综上，近月合约存在小幅下降空间，空头思路看待。主力01日期较远，且存在宏观会议利好预期，建议观望，关注能否在1190~1200上方企稳。