周一（8月25日）亚市早盘，欧元/美元小幅回调，目前交投于1.1700下方，截至发稿前欧元兑美元汇率报1.1696，跌幅0.16%，衡量欧元区薪资增长的一项关键指标大幅上升，这促使欧洲央行保持了对进一步降低利率的谨慎态度。

　　欧洲央行上周五表示，第二季度协商工资较去年同期增长了4%。这一增幅高于今年一季度的2.5%，但仍低于2024年创下的5.4%的峰值。

　　欧洲央行有信心将通胀率稳定在2%这一水平，其依据在于工资增长会放缓，而劳动密集型服务行业的通胀(目前仍维持在3%左右)也会有所下降。

　　针对20个成员国组成的欧元区，其自身的薪酬追踪数据表明，工资水平将在明年年初出现显著下降。尽管德国央行报告称本季度德国工资水平大幅上涨，但其也预计未来一段时间内工资将出现下滑，“原因在于通胀率下降以及经济环境不佳”。

　　彭博经济学家Martin Ademmer表示：“协商工资增长指标的大幅上升可能是由一次性支付所致，这种现象应是暂时的。我们预计未来几个季度工资压力将会缓解，这将有助于将仍处于高位的服务业通胀率拉低。鉴于近期数据显示该地区的经济在面对美国关税冲击的情况下仍保持稳定，欧洲央行可能会等到12月才采取进一步的货币宽松措施。”

　　市场普遍预计，欧洲央行在9月夏季休会后重新召开会议时，将把关键存款利率维持在2%不变，这标志着自去年持续一年的降息行动以来的利率维持不变状态将延续下去。

　　周五，欧元区将公布意大利、法国和德国8月的CPI初值数据，这三份报告至关重要。

　　在最近一次会议上，欧洲央行维持利率不变，而行长拉加德在新闻发布会上的鹰派言论，以及欧盟与美国的贸易协议，引发了市场对长期暂停降息的猜测。

　　目前，投资者对欧洲央行年底前降息的预期已降至10个基点。

　　市场预计12月前再次降息25个基点的可能性为45%。

　　即使到2026年，市场也未完全定价再次降息25个基点，预计明年6月前再次降息的可能性仅为72%。

　　这些预期变化基于多项数据：好于预期的第二季度GDP初值、仍高于目标的欧元区核心CPI以及有所改善的8月PMI初值。

　　如果即将公布的欧元区主要经济体通胀数据未能显示进一步降温，且增长数据继续改善，那么欧洲央行可能没有必要进一步降息。

　　在这种情况下，欧元交易者可能会降低对未来降息的预期，从而推动欧元走高。

　　欧元兑美元继续构筑看涨旗形，上周五涨1%后触及1.1742的7月29日以来新高，向1.1800整数关口推进的技术面预期显著升温。从指标看，相对强弱指数（RSI）呈明确看涨态势，指数持续上行且有望突破近期高点，对汇率上涨形成有效提振。

　　欧元走势首个关键阻力位为1.1750，突破后将直面1.1800整数关口；若该关口被有效突破，下一目标将直指年内高点1.1829。支撑层面，若当日欧元对美元汇率收盘回落至1.17关口下方，将打开测试8月19日高点1.1692的空间，进一步支撑位则看向1.1650。

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