今日市场

　　周一(8月25日)，iFinD数据显示，中国债券市场将有135只新债招标，184只新债缴款，125只新债发行，119只新债还本付息，270只新债上市。

　　今日无可转债申购。

　　“微导转债”于本周三(8月27日)上市，发行规模为11.7亿元，正股为微导纳米。

　　公开市场操作

　　央行公告，2025年8月22日，央行以固定利率、数量招标方式开展了3612亿元逆回购操作，期限为7天，操作利率为1.40%，投标量和中标量均为3612亿元。同花顺iFinD数据显示，今日有2380亿元7天期逆回购到期。

　　8月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元中期借贷便利MLF操作，期限为1年期。考虑到本月有3000亿元MLF到期，这意味着8月MLF净投放达到3000亿元，为连续第六个月加量续作，符合市场预期。

　　资金面

　　银存间质押式回购利率多数下跌(8月22日)

　　DR001报1.4145%，较上日跌0.55个基点。

　　DR007报1.4500%，较上日跌6.00个基点。

　　DR014报1.6000%，较上日涨2.00个基点。

　　DR021报1.5300%，较上日跌7.00个基点。

　　银行间回购定盘利率集体下跌(8月22日)

　　FR001报1.4600%，较上日跌8.00个基点。

　　FR007报1.5000%，较上日跌5.00个基点。

　　FR014报1.5700%，较上日跌2.00个基点。

　　银银间回购定盘利率集体下跌(8月22日)

　　FDR001报1.42%，较上日跌6.00个基点。

　　FDR007报1.46%，较上日跌7.42个基点。

　　FDR014报1.58%，较上日跌1.97个基点。

　　同业存单

　　8月22日，国有商业银行1月期同业存单加权发行利率为1.52%，实际发行总量为80.0亿元；3月期同业存单加权发行利率为1.57%，实际发行总量为256.0亿元；6月期同业存单加权发行利率为1.62%，实际发行总量为1.5亿元；9月期同业存单加权发行利率为1.66%，实际发行总量为1.0亿元；1年期同业存单加权发行利率为1.67%，实际发行总量为375.5亿元。

　　要闻回顾

　　国家发展改革委就《互联网平台价格行为规则(征求意见稿)》答记者问

　　财联社8月23日电，为贯彻落实党中央、国务院决策部署，促进平台经济健康发展，国家发展改革委、市场监管总局、国家网信办联合起草了《互联网平台价格行为规则(征求意见稿)》，近日公开征求社会意见。国家发展改革委有关负责同志就此接受采访，回答了记者提问。《行为规则》坚持促进发展和监管规范并重，事前引导和事中事后监管相结合，根据现行法律法规规定，保持监管制度的稳定性，着力规范价格行为、推动公开透明、增强各方协同，保护经营者和消费者合法权益，促进平台经济健康发展。一是规范价格行为。围绕大数据定价、价格补贴、价格诚信等方面，依法规范平台经营者、平台内经营者价格行为，对经营者自主定价、价格竞争等提出明确行为规范，营造有序竞争、公平竞争的市场环境。二是推动公开透明。要求平台经营者、平台内经营者严格遵守明码标价规定、提高价格规则透明度、及时公示收费变更情况，更好接受社会监督。三是增强各方协同。结合平台经济领域价格行为特点，综合运用有关法律法规关于价格行为的规定，充分发挥政府部门、行业协会和平台经营者作用，形成协同共治良好局面。 (央视新闻)

　　两部门发布《关于完善增值税期末留抵退税政策的公告》

　　财政部、税务总局发布《关于完善增值税期末留抵退税政策的公告》。自2025年9月增值税纳税申报期起，符合条件的增值税一般纳税人可以按照相关规定向主管税务机关申请退还期末留抵税额。 “制造业”、“科学研究和技术服务业”、“软件和信息技术服务业”、“生态保护和环境治理业”纳税人，可以按月向主管税务机关申请退还期末留抵税额。 房地产开发经营业纳税人，与2019年3月31日期末留抵税额相比，申请退税前连续六个月期末新增加留抵税额均大于零，且第六个月期末新增加留抵税额不低于50万元的，可以向主管税务机关申请退还第六个月期末新增加留抵税额的60%。

　　证监会发布实施券商分类评价规定：引导证券公司聚焦高质量发展 从规模导向转向价值创造

　　中国证监会8月22日发布实施《证券公司分类评价规定》。在业内人士看来，调整后的评价办法有利于校正行业定位，引导证券公司聚焦高质量发展，更加重视经营效率和质量，逐步从规模导向转向价值创造。同时，通过增加违规成本，有效震慑证券公司重大违法违规行为，提升市场公平性，形成“合规-评级-业务”的良性循环。(上证报)

　　“债券报价方式将受限”？多家机构：暂未收到新通知

　　近日，有市场传言声称“中小机构不允许开通对话报价，已开通的也会被取消”。针对该传言，向多家中小债券投资机构的业内人士求证，对方均表示“近期暂未收到新通知”。(21财经)

　　深交所：终止审核漯河发展投资控股10亿元私募债项目

　　据深交所披露，漯河市发展投资控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行乡村振兴公司债券项目状态变更为“终止”，发行人为漯河市发展投资控股集团有限公司，申报规模为10亿元，债券类别为私募债。

　　广州时代控股：为做好后续债务偿付安排，所有存续公司债自8月25日起停牌

　　广州时代控股公告，公司为做好后续债务偿付安排，经申请，所有本公司存续公司债券将自2025年8月25日开市起停牌，复牌时间另行确定。

　　武汉经开区：2024年实现5家企业隐债清零，推动3家融资平台退出

　　据武汉市财政局，2024年，在工委管委会坚强领导和市财政局正确指导下，武汉经开区财政局致力于开源增收、降本增效和管理改革，为区域经济社会发展提供有力支撑。2025年，全局上下将贯彻落实经济工作要求，推动积极财政政策适度加力、提质增效，着力保运转、促发展、守底线，全力支持经济社会持续向好发展。 财政金融国资政策联动。一是盘活“三资”。着力建立以发展为导向、国有“三资”为基础、有效债务为锚定的财政、金融、投资统筹机制，围绕“用、售、租、融、整”五字诀，做好“三资”盘活大文章，圆满完成资产入账任务。截至2024年底，全区已入账资产合计2233亿元，盘活各类资源资产约200亿元。二是压降平台。将隐债化解和压降平台有机结合，按照“先易后难、逐月清零”的工作思路，实现5家企业隐债清零，推动3家融资平台退出，助力车谷城发集团争取AAA信用评级，军山科投、经开投资、车谷建投公司争取AA+信用评级，提升区属国企融资能力。

　　梅州市获下达2025年全年新增债券额度92亿元

　　据梅州市财政局，2025年市级财政预算调整方案中提到，省下达我市2025年全年新增债券额度92亿元，其中：一般债券13亿元，专项债券79亿元(包括用于项目建设的额度50亿元、用于化解政府拖欠企业账款额度8亿元、用于补充政府性基金财力额度21亿元)。

　　楚雄州姚安县：已争取到“6+4+2”化债资金5.7亿元，用于存量政府隐性债务化解

　　据姚安县政府，近年来，姚安县紧扣防范化解政府债务风险核心任务，进一步加大财源培植，强化预算管理，创新投入方式，健全激励机制，不断提高财政可持续发展能力，有效防范化解政府债务风险。

　　云南芒市：上半年以新增置换债券化解2户融资平台公司隐性债务并实现“清零”

　　据芒市政府，芒市2025年上半年财政预算执行情况中提到，为有效防范和化解债务风险，芒市积极采取各项措施，加强债务管理工作并确保不发生债务风险事件，一是制定《芒市2025年债务化解实施方案》，对照上级核定的年度债务化解目标，压实分解至各部门化债目标任务，并实行月通报制度，上半年使用本级财力及时偿还到期债券和融资本息2.85亿元；二是以新增置换债券化解2户融资平台公司隐性债务并实现“清零”，同步录入债务监测系统，完成了“随退随核”工作，有效防范政府债务风险；三是努力争取省级发行新增债券资金额度，向上申报专项债券项目4个，金额5.92亿元，获批一般债券资金0.6亿元，获批专项债券置换资金9.68亿元。

　　险资另类投资结构生变：债权计划收缩 股权与资产证券化业务扩容

　　受融资需求减弱、利率持续下行等因素影响，保险资管的另类投资业务结构正经历转变。在收缩债权投资计划的同时，股权投资、资产证券化等业务迅速增长，成为险资应对“资产荒”和获取更高收益率的新方向。行业数据显示，2025年上半年债权投资计划登记规模同比降幅超20%，登记规模近年来持续萎缩。其收益率也逐步走低，已降至2%-3%的水平。业内人士认为，在另类投资转型过程中，保险资管公司的投研能力、项目筛选能力、风控能力均有待提升。(中证报)

　　财政部2期国债中标结果出炉

　　中国财政部发行10年期债券，规模1540亿元，发行利率1.8300%，边际利率1.8600%，预期1.8300%，投标倍数2.58倍，边际倍数1.67倍；

　　中国财政部发行30年期债券，规模830亿元，发行利率2.1500%，预期2.1300%，投标倍数2.89倍，边际倍数2.59倍。

　　进出口行2期金融债中标结果出炉

　　进出口行发行2年期债券，规模40亿元，发行利率1.5713%，预期1.3100%，投标倍数2.58倍，边际倍数1.28倍；

　　进出口行发行3年期债券，规模20亿元，发行利率1.7267%，预期1.6300%，投标倍数3.24倍，边际倍数17.50倍。

　　宁波市10期地方债中标结果出炉

　　8月22日，宁波市10期地方债中标结果出炉，投标倍数均超12倍。具体来看，5年期“25宁波债23”中标利率1.67%，全场倍数14.61，边际倍数1.8；7年期“25宁波债24”中标利率1.80%，全场倍数15.83，边际倍数1.92；5年期“25宁波债25”中标利率1.67%，全场倍数15.11，边际倍数2.44；10年期“25宁波债26”中标利率1.92%，全场倍数36，边际倍数1.5；15年期“25宁波债27”中标利率2.15%，全场倍数15.53，边际倍数1.24；10年期“25宁波债28”中标利率1.92%，全场倍数26，边际倍数2.5；20年期“25宁波债29”中标利率2.31%，全场倍数13.92，边际倍数1.32；30年期“25宁波债30”中标利率2.29%，全场倍数13.93，边际倍数1.11；20年期“25宁波债31”中标利率2.31%，全场倍数13.49，边际倍数1.51；10年期“25宁波债32”中标利率1.92%，全场倍数12.58，边际倍数1.62。

　　贵州省3期地方债中标结果出炉

　　贵州发行10年期一般债地方债，规模56.1370亿元，发行利率1.9700%，边际倍数1.44倍，倍数预期1.96；贵州发行30年期普通专项地方债，规模43.1377亿元，发行利率2.3700%，边际倍数61.46倍，倍数预期2.33；贵州发行30年期普通专项地方债，规模33.0007亿元，发行利率2.3700%，边际倍数5.84倍，倍数预期2.33。

　　鲍威尔暗示美联储可能降息

　　美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，形势表明美国就业下行风险上升。风险平衡的变化可能构成调整政策的理由。鲍威尔称，美联储对降息持开放态度。

　　惠誉确认美国评级为“AA+” 展望稳定

　　惠誉确认美国评级为“AA+”；展望稳定。惠誉预计2025年美国政府赤字将收窄至占GDP的6.9%；预计2026年美国政府赤字将升至占GDP的7.8%；预计2027年美国政府赤字将升至占GDP的7.9%；预计2026年加快降息步伐将有助于提升下半年初的国内需求，从而推动2027年经济增长回升至2.1%；预计美国2026年的经济活动将维持在1.5%的低迷水平，因政策不确定性及高通胀将对消费者支出产生负面影响。

　　日本30年期国债收益率升至3.21%的新高

　　日本30年期国债收益率触及1999年推出以来的历史新高。

　　今日宏观

　　16:00 德国8月IFO商业景气指数

　　22:00 美国7月新屋销售总数年化

　　22:30 美国8月达拉斯联储商业活动指数

　　行情回顾

　　美债收益率集体下跌

　　美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌7.44个基点报3.707%，3年期美债收益率跌8.10个基点报3.655%，5年期美债收益率跌7.18个基点报3.769%，10年期美债收益率跌5.45个基点报4.261%，30年期美债收益率跌2.75个基点报4.881%。

　　欧债收益率普遍下跌

　　欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌3.7个基点报4.690%，法国10年期国债收益率跌4.1个基点报3.419%，德国10年期国债收益率跌3.6个基点报2.719%，意大利10年期国债收益率跌5.5个基点报3.523%，西班牙10年期国债收益率跌4.3个基点报3.299%。

　　在岸人民币对美元8月22日16:30收盘报7.1805

　　在岸人民币对美元8月22日16:30收盘报7.1805，较上一交易日下跌27个基点，上周累计涨18个基点。人民币对美元中间价报7.1321，较上一交易日调贬34个基点，上周累计调升50个基点。

　　中证转债指数收盘涨0.95%，报488.72，成交额为925.5亿元

　　8月22日，中证转债指数收盘涨0.95%，报488.72，成交额为925.5亿元。东材转债涨超12%，华懋转债涨超11%，东时转债涨超10%，伟测转债、东风转债、欧通转债涨超8%；中装转2跌近10%，设研转债跌超6%。

　　国债期货收盘全线下跌

　　8月22日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.12%，10年期主力合约跌0.18%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.01%。

　　交易所债券市场收盘，地产债涨跌互现

　　8月22日，交易所债券市场收盘，地产债涨跌互现。“21万科04”、“20龙湖04”涨超2%，“20万科08”涨超1%；“H9龙控01”跌超23%。地方债方面，“19河北债43”涨超6%，“24山东债36”涨超2%；“20四川债50”跌4%，“23贵州债46”、“22江苏债30”跌超3%。特别国债方面，“24特国01”跌0.19%，“24特国02”跌0.06%，“24特国03”跌0.28%，“24特国04”跌0.22%，“特国2401”跌0.16%，“特国2402”涨0.08%，“特国2403”涨0.18%，“特国2404”无成交。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数下跌

　　8月22日，隔夜shibor报1.4180%，下跌4.80个基点；7天shibor报1.4630%，下跌3.20个基点；14天shibor报1.5810%，下跌1.20个基点；1月shibor报1.5300%，下跌0.30个基点；3月shibor报1.5500%，与前一交易日持平。

　　银行间主要利率债活跃券收益率普遍上行

　　8月22日，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率普遍上行，10年期国债活跃券250011收益率上行2.15BP至1.7825%，10年期国开债活跃券250210收益率上行1.50BP至1.8680%，30年期国债2500002收益率上行1.65BP至2.0275%。

　　银行间信用债市场，“二永债”收益率多数上行

　　8月22日，截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率多数上行，5Y“25中行二级资本债01BC”收益率上行0.26BP至2.0975%，3Y“21邮储银行二级01”收益率下行0.41BP至1.7200%，1Y“21建设银行二级01”收益率上行0.43BP至1.7200%。

　　债券事件

　　惠誉：确认上海建工“BBB”长期外币发行人评级，展望“稳定”；

　　惠誉：确认上投集团“BBB-”长期本外币发行人评级，展望“稳定”；

　　漳州片仔癀：主体信用评级由“AA”被上调至“AAA”，评级展望维持“稳定”；

　　弘阳地产：延长早鸟及基础重组支持协议费用期限至9月5日/9月19日；

　　广州市时代控股集团：存在未能偿还到期债务的情况；

　　武汉天盈投资集团：公司变更为无实际控制人；

　　长春新区发展集团：子公司龙翔投资控股集团有限公司收到吉林证监局行政监管措施；

　　蒙自开投：2024年末有息债务余额19.27亿元，存在3笔逾期债务情况；

　　广西交通投资集团：完成6家子公司股权无偿划转；

　　广西北部湾投资集团：完成无偿划转子公司股权；

　　广州时代控股：为做好后续债务偿付安排，所有存续公司债自8月25日起停牌；

　　郑州城发集团拟无偿划转郑州地产投资管理100%股权至郑州市国资委；

　　如意科技：预计无法按时披露2025年半年度报告；

　　刚泰控股：预计无法按时披露2025年半年报；

　　江苏悦达集团：取消发行“25悦达MTN007B”；

　　“25四川酒业SCP003”申购期间出现撤标，申购价位2.65%；

　　“25哈尔滨投CP001”申购期间出现撤标，申购价位2.20%；

　　“25中国铜业SCP002”申购期间出现撤标，申购价位1.65%；

　　“25鄂交投MTN003”申购期间被投资人撤标1.2亿元，计划发行金额为10亿元；

　　“25申能股SCP005”、“25萍乡投发MTN002”申购期间出现撤标；

　　上交所：对广东联泰集团予以书面警示，定期报告披露不准确；

　　广东省风力发电：免去刘涛的总经理职务；

　　上海申迪：刘晓峰、杨阿国不再担任董事职务；

　　南京汤山建设投资发展：任命徐彦君为公司总经理；

　　六盘水农投：唐振任公司董事长、总经理、法定代表人；

　　五矿资本：赵立功任公司董事长，陈辉任总经理；

　　盐城市交通投资建设控股：免去朱超公司总经理职务；

　　成都空港城发集团：杜昔航任公司董事长、法定代表人；

　　海通恒信租赁：董事长赵建祥辞职，周剑丽代为履职。