【大河财立方记者吴春波】8月21日晚间，声学龙头歌尔股份发布了其2025年半年度报告，上半年实现营业收入375.49亿元，同比下滑7.02%，实现净利润为14.17亿元，同比增长15.65%，实现扣非净利润10.33亿元，同比下滑12.72%。

　　记者注意到，虽然报告期内三大主营业务毛利率均同比增长，但歌尔股份扣非净利润下滑幅度依然大于营业收入下滑幅度。对此大河财立方记者通过电子邮件向歌尔股份发送的采访提纲，了解扣非净利与营业收入下滑幅度偏差的原因。但截至发稿，对方仍未回复。

　　上半年盈利增长靠外汇衍生品，

　　近三年营业收入几乎“原地踏步”

　　对于营业收入下滑？歌尔股份在中报中提到，智能声学整机业务板块中个别项目受产品迭代周期的影响，营收有所下降，进而导致公司上半年整体营收略低于去年同期。

　　不过歌尔股份同时还提到，公司精密零组件业务及智能硬件业务板块中的AI智能眼镜、智能可穿戴等细分产品线业务均进展顺利，公司持续提升精益运营水平、提升盈利能力的各项工作取得扎实成效，公司上半年整体盈利水平较去年同期明显提升。

　　公司净利润实现同比增长，也与该公司两项非主业收入存在直接关联。

　　在歌尔股份中报的非经常损益中，有两笔收入颇为显著：一是来自政府的补助资金约1.1亿元，二是该公司外汇衍生品公允值变动及交割产生的收益约4.18亿元。

　　主营业务方面，今年上半年，歌尔股份精密组件业务同比增长20.54%至76.04亿元，智能声学整机业务则同比下滑34.92%至82.24亿元，甚至不及前年同期水平，第一大业务智能硬件业务则实现正增长2.49%至203.41亿元。

　　分地区来看，歌尔股份国内业务增长83.47%至44.9亿元，而境外业务营业收入同比下滑12.93%，但仍达到317.79亿元。但值得欣喜的是，国内外的业务的毛利率都继续保持增长水平，分别同比增长2.77%和2.10%。

　　考虑到歌尔股份2024年中报营业收入下滑10.60%，歌尔股份已连续两年中报业绩下滑。而从年度营收表现来看，歌尔股份近年来营业收入变化也接近“原地踏步”。最近三年营业收入分别为1048.94亿元、985.74亿元和1009.54亿元。

　　资料显示，作为“果链”三巨头之一，歌尔股份主要业务包括精密零组件业务智能声学整机业务和智能硬件业务，旨在为客户提供精密零组件和智能硬件整机的垂直整合产品解决方案，以及相关设计研发和生产制造服务。

　　如何推动业务进一步发展，

　　歌尔股份继续抱紧“苹果”

　　尽管上半年出现营业收入、扣非净利润下滑情形，但值得注意的是，歌尔股份的资金储备依然较为充足，报告期末货币资金规模达到201.79亿元，报告期内筹资活动及经营活动现金净流入导致货币资金较期初增加27亿元。

　　对比来看，歌尔股份的货币资金规模，已经超过其报告期末短期借款、一年内到期的非流动负债与受限资金的总和。这意味着，歌尔股份仍有余力通过并购等方式，寻求新的业务增长曲线，推动公司整体业务重回增长轨道。

　　7月22日，歌尔股份公告称，拟以自筹资金约95亿元(最终交易金额以交易双方签订协议为准)，收购香港联丰全资子公司米亚精密科技有限公司(以下简称米亚科技)及昌宏实业有限公司(以下简称昌宏公司)100%股权。

　　歌尔股份表示，标的公司在金属/非金属材料加工、精细化表面处理等相关领域内具有深厚的核心技术积累，在精密结构件领域与行业领先客户长期合作，具有可观的营收规模和资产规模，且与公司现有的精密结构件业务具有优势互补和协同作用。

　　歌尔股份认为，通过本次收购，有利于增强公司在精密结构件领域内的综合竞争力，提升公司精密结构件业务规模和盈利能力，也有利于深化与行业领先客户的合作，推动公司主营业务的长期健康发展。

　　公开资料显示，米亚科技长期为苹果、特斯拉等全球知名科技企业提供精密五金配件，包括智能手表结构件、表带、金属外壳等。上市公司汇成真空也在其招股书中提到，米亚科技是苹果智能手机及平板电脑产业链的重要厂商。

　　8月22日晚间，歌尔股份公告称，拟以子公司歌尔光学通过增发股份的方式，取得舜宇光学科技(集团)有限公司旗下两家公司100%股权，本次交易不会改变歌尔股份第一大股东地位。但可进一步巩固歌尔光学在光波导等晶圆级微纳光学器件领域内的竞争优势。

　　旗下歌尔微二次递表港交所，

　　“两头在外”高度集中、净利率逐年下滑

　　今年1月20日，歌尔股份旗下歌尔微电子向港交所递交上市申请。但该招股书并未在6个月内通过审核而失效。歌尔微电子又于今年7月21日二度递表港交所。

　　根据灼识咨询的资料，以2024年销售额计，歌尔微是全球第四大传感器提供商和全球第一大声学传感器提供商，传感器累计出货量超过50亿颗。

　　2022年至2024年，歌尔微分别实现营业收入31.21亿元、30.01亿元、45.36亿元，对应净利润分别为3.26亿元、2.89亿元、3.09亿元，在营收规模明显增长的背景下，歌尔微2024年的盈利规模还不及2022年。

　　记者梳理发现，最近三年间，歌尔微电子的经调整净利率分别为12.1%、8.5%和8.05%，呈现出逐年下滑的趋势。今年一季度，歌尔微电子这一数据为11.9%，较上年同期略有增长，但全年业绩仍有待时间来验证。

　　此外，歌尔微在上游供应商端和下游客户端都面临单一客户依赖较高的情形。

　　最新招股书显示，2022年、2023年和2024年及今年第一季度，歌尔微电子前五大供应商采购产品原材料金额占总采购额的71.1%、69.2%、70.9%及76.1%，其中从最大供应商采购金额占总采购金额比重分别为52.7%、47.2%、53.3%及59.1%。

　　同一期间，歌尔微电子前五大客户营收贡献分别为75.5%、74.3%、79.7%及80.5%，其中仅第一大客户的营收占总营收比就分别达到56.1%、49.4%、62.3%及62%。

　　为降低“两头在外”且高度集中带来的风险。歌尔微决定一方面积极开拓消费电子行业其他客户，以减少对任何单一客户的依赖，另一方面也在实施供应商集中度相关风险缓解战略，具体包括自研芯片开发、战略供应协议及多源供应安排。

　　最近三年及今年第一季度，歌尔微电子搭载自研芯片传感器出货量分别达到1.57亿颗、3.54亿颗、5.83亿颗和1.44亿颗，占总出货量比例不断提升。

　　对于歌尔微能否通过聆讯并登陆港交所，大河财立方记者将持续关注。

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