本文首发于2025年8月21日

　　导语

　　石蜡市场供需双弱，成交商谈承压运行。下游需求难有提振，中间商不断挤压利润，后市担忧情绪仍存。目前石蜡市场利多刺激欠佳，稳中下行预期升温。

　　8月中上旬石蜡炼厂挂牌价格稳定，市场成交商谈延续混乱。主要基于供应预期偏紧对炼厂价格持稳带来支撑，而考虑需求跟进乏力，制约价格，市场博弈下，成交商谈多一单一议，商家多以出货降库存为主。

　　炼厂挂牌稳定成交商谈让利仍存

　　2025年8月石蜡市场呈现部分牌号强供应，市场整体需求传导偏弱的格局，市场商谈维持商家利润空间不断积压、成交疲弱的局面。

　　成交商谈价格空间压缩的原因主要是市场需求乏力，终端需求跟进缓慢，市场出货趋缓，对商谈价格带来明显制约。多空博弈，叠加任务量压力影响，导致部分资源商家以让利出货为主。对于后期走势，市场心态谨慎。短期来看，供应偏紧对市场仍有支撑，因此月底前炼厂挂牌价格或仍持稳运行为主。中后期来看，价格或重新回归基本面驱动，考虑基本面改善空间有限，价格整体或偏弱运行，存下行预期。

　　油市窄幅波动成本端对价格支撑不足

　　本月，国际油价整体呈现连续窄幅波动行情，美原油波动区间位于62-67美元/桶，成本端对石蜡市场价格难有明显支撑。后市来看，油价料将延续窄幅波动的行情，美原油均价62美元/桶，波动区间在60-64美元/桶。石蜡成本支撑力度有限，叠加商家避险情绪升温，商家后市预期欠佳。

　　需求或释放空间有限对石蜡价格支撑不足

　　终端整体释放空间或有限，对石蜡价格支撑不足。石蜡主要下游蜡烛出口市场方面，从最新的海关数据了解到，7月份蜡烛出口在3.84万吨，环比增幅10.69%，同比降幅2.09%，1-7月份累计出口量21.1万吨，累计同比增幅4.93%，蜡烛出口增幅明显，缓解市场谨慎情绪，但考虑欧盟对华蜡烛征收反倾销税影响，蜡烛出口预期萎缩明显，抑制原料石蜡需求。

　　石蜡出口方面来看，因为我国石蜡市场处于行业发展的成熟期，作为炼油副产品，石蜡下游行业变化不大，长期以来处于供大于求的状态，这也就促使出口成为市场人士的重点关注。7月份石蜡出口量在6.98万吨，处于自2024年10月以来的单月最高，同时也创下2009年以来同期最高水平，7月份石蜡出口超预期，也反映海外需求有阶段性回暖。考虑到贸易关税不确定、合成蜡以及植物蜡等替代产品带来的挤压，后市心态仍显谨慎，预计后期中国石蜡出口市场或将呈现多元化格局，但核心依赖区域相对集中，主要以北美、东南亚、南美以及欧洲地区为主。

　　 PVC粉市场流通环节受阻，社库持续累库。虽然国内PVC生产企业厂区库存延续下降趋势，但社会库存增加明显，叠加考虑国内外需求仍处于季节性淡季，下游行业开机率降低，据卓创资讯统计数据来看，其它片材工厂开工5成左右、管材大厂开工在4-5成，中小厂0-3成、型材出口型企业部分开工略降，开工5-6成、地板开工在5成左右。下游需求市场开工负荷处于低位水平，抑制对石蜡采购需求，难以对石蜡市场提供助力。

　　石蜡下游需求主要集中在房地产等领域，房地产方面来看，短期房地产市场仍处于筑底调整，1-7月房地产新开工面积同比降幅19.4%，降幅连续5个月呈现收窄趋势，基于新开工面积仍下滑，因此短期房地产用管增量仍有限，制约需求释放。总的来看，目前需求端传导欠佳，市场观望情绪增加，对石蜡市场价格支撑不足。

　　预期降温商家心态谨慎为主

　　考虑对各个消息面预期提前消化，后期市场预期降温，随着石蜡市场变化回归基本面，商家心态表现谨慎，担忧情绪升温，据调研商家对后市看法显示，看稳商家占比26%，看跌商家占比近70%。

　　石蜡后市下降预期升温

　　后市石蜡看跌预期升温明显。8月下旬来看，基于供应呈现下降支撑，炼厂挂牌价格持稳运行为主，考虑到受制于需求跟进乏力，市场成交商谈或延续混乱，9月来看，随着市场价格调整基于基本面驱动变化为主，考虑需求释放空间有限的情况，石蜡挂牌价格或有下降的可能性。