早评

　　银河

　　CBOT大豆指数上涨0.22%至1033.25美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨1.19%至296.9美金/短吨

　　1.Anec：巴西8月大豆出口量料达到890万吨，前一周预估为880万吨。巴西8月豆粕出口量料达到233万吨，前一周预估为227万吨。

　　2.欧盟委员会：截至8月17日，欧盟2025/26年度大豆进口量为174万吨，而去年为186万吨。欧盟2025/26年油菜籽进口量为33万吨，而去年为57万吨。欧盟2025/26年豆粕进口量为244万吨，而去年为261万吨。

　　3.油世界：根据profarmer初步调查结果来看，俄亥俄和南达科他州的玉米大豆都保持了比较高的单产潜力。市场正在等待未来几天各个州的结荚数与单产评估。一些市场观察者指出美国中西部部分地区高温以及作物可能的压力可能一定程度减少早期高单产的假设。基金可能在当前进一步增加空头方面有所犹豫。

　　4.我的农产品：截止8月15日当周，油厂大豆实际压榨量233.9万吨，开机率为65.75%。大豆库存680.4万吨，较上周减少30.16万吨，减幅4.24%，同比去年减少24.35万吨，减幅3.46%；豆粕库存101.47万吨，较上周增加1.12万吨，增幅1.12%，同比去年减少48.18万吨，减幅32.2%。

　　白糖

　　上一交易日ICE美原糖价格震荡小幅上涨，主力合约涨0.06（0.37%）至16.3美分/磅。伦白糖价格震荡小幅收涨，主力合约涨0.4（0.08%）至477.3美元/吨。

　　1、巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西8月前两周出口糖和糖蜜188.32万吨，日均出口量为17.12万吨。2024年8月，巴西糖出口量为392.08万吨，日均出口量为17.82万吨。

　　2、甘蔗技术公司CTC近日表示，巴西中南部地区7月甘蔗单产较上年同期下降5.6%，平均单产从2024年7月的每公顷86.1吨下降至81.3吨，可回收糖下降4.8%至每吨140公斤。

　　3、国家统计局公布的数据显示，2025年7月份我国饮料产量为1796.6万吨，同比增长4.7%，2025年1-7月我国饮料产量累计为11101.1万吨，同比增长3%。备注:该饮料产量预计包括包装饮用水、天然矿泉水、果蔬汁饮料、碳酸饮料、茶和植物饮料、蛋白饮料、功能饮料、咖啡饮料等，并不能完全代表含糖食品产量变化。

　　4、国家统计局公布的数据显示，2025年7月份我国成品糖产量为41万吨，同比增长64.7%.2025年1-7月我国成品糖产量累计为982.8万吨，同比增长6.8%。

　　5、沐甜云南调研：从此次调研的玉溪、红河、西双版纳、普洱四个地区，有效茎的抽样情况看，今年的平均亩有效茎为4200株，同比增加80株，今年抽样的有效茎数据是近7年来“成绩”最好的。这为今年云南的甘蔗产量增加奠定了基础。截止7月份云南目前甘蔗平均株高为127.2厘米，较去年同期增加3厘米，和近几年的平均数据123.18厘米相比增长4.02厘米，充足的雨水导致甘蔗株高同比增加。

　　国际方面，考虑到巴西迎来供应高峰，预计全球库存即将进入累库阶段，最近一期报告显示巴西双周糖产量达到360多万吨，双周制糖比例升至54.1%达到历史高位，巴西糖累计产量减幅继续缩小，巴西双周制糖比继续升高，巴西糖产量增幅可能要超出预期，因此近期原糖价格有所下跌。关注巴西糖产进度。

　　国内市场，国产糖产销速度偏快，食糖库存偏低，但是近期有大量进口糖开始陆续进口到国内市场，国内白糖价格受国际糖价影响预计郑糖价格将跟随外糖走势。

　　1.单边：短期内郑糖价格受内外市场影响预计偏震荡，短期可考虑逢高沽空。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.33%至51.84美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.97%至4476林吉特/吨。

　　1.MPOC：在生物柴油需求支撑、豆油供应趋紧及棕榈油供应增速放缓的推动下，预计马来西亚棕榈油价格将维持在4300令吉上方。

　　2.ProFarmer：预计2025年俄亥俄州3x3平方英尺面积的大豆平均结荚数为1,287.28个，2024年作物巡查为1,229.93个，近三年均值为1,204.83个。预计2025年南达科他州3x3平方英尺面积的大豆平均结荚数为1,188.45个，2024年作物巡查为1,025.89个，近三年均值为970.10个。

　　3.2025/26年度巴西大豆种植面积的扩张将是近年来最小的，原因包括低价、生产成本上升和信贷供应有限。Soybean&CornAdvisor分析师目前预计2025/26年度巴西大豆种植面积将增长2%，产量为1.73亿吨。巴西国家商品供应公司（Conab）将在10月作物报告中发布2025/26年度的首份官方大豆种植面积数据。2025/26年度巴西大豆种植面积增长的预测范围为1.2%至2.9%：Safras&Mercado预计2025/26年度大豆种植面积将增加1.2%；PatriaAgronegocios预计2025/26年度巴西大豆产量为1.6656亿吨，种植面积增幅将是自2006/07年度以来最小的一年；StoneX预计2025/26年度巴西大豆种植面积将增加2%，产量为1.782亿吨，较上年增长5.6%；美国农业部(USDA)预计，2025/26年度巴西大豆种植面积将增长2.9%，产量为1.75亿吨，同比增长3.5%。

　　4.澳大利亚统计局数据显示，澳大利亚在2025年6月出口了102,064吨油菜籽，较5月的659,182吨大幅下降，因当前年度作物库存告急。在11月充足的新作物供应进入市场之前，月度出口量不太可能超过15万吨。在2024/25出口年度的前九个月，澳大利亚出口了495万吨油菜籽，比利时（141万吨）和德国（108万吨）是最大的出口目的地。而在6月份，法国以60,299吨领先，其次是日本（28,671吨）和孟加拉国（6,363吨）。澳大利亚油籽联合会估计，2025/26年度，该国的油菜籽产量为597万吨，低于2024/25年度的624万吨，这可能会影响未来的出口量。

　　5.据Mysteel，8月19日，豆油成交30700吨，棕榈油成交600吨，总成交31300吨，环比上一交易日增加19700吨，涨幅170%。

　　临近交割月以及油脂上涨较多获利了结等，隔夜油脂集体回调。目前7月马棕增产累库不及预期，不过目前仍处增产旺季，预计后期马棕还将继续增产累库，不过印尼价格坚挺，对棕榈油价格形成强支撑。国内大豆进口逐月减少，压榨量有所下滑，叠加国内时常有豆油出口，进一步释放豆油压力。国内菜油基本面变化不大，不过整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。

　　1.单边：目前油脂临近最后换月期以及近期油脂上涨较多获利了结等，短期预计油脂将开始高位回调，但回调幅度预计有限，多单持有者可考虑部分止盈部分持有，无单者可考虑短空或耐心等待回调后继续逢低试多。

　　2.套利：YP01短期或将有所反弹，YP缩的持有者可考虑部分止盈部分持有；P15可考虑回调后继续做扩。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘回落，12月主力合约回落0.6%，收盘为403.5美分/蒲。

　　1、美国玉米主产州未来6-10日94.44%地区有较高的把握认为气温将低于正常水平，44%地区有较高的把握认为降水量将低于正常水平。

　　2、据欧盟委员会，截至8月17日，欧盟2025/26年玉米进口量为136万吨，而去年为329万吨。

　　3、巴西2025年8月第3周，共计11个工作日累计装出玉米312.64万吨，去年8月为606.32万吨。日均装运量为28.42万吨/日，较去年8月的27.56万吨/日增加3.13%。

　　4、农业咨询机构AgRural表示，截至上周四，巴西中南部地区2025年第二季玉米作物的收割率已达94%，此前一周的收割率为88%。在去年同期，田间作业已然完成。

　　5、8月20日北港收购价价为700容重15水分价格为2250-2270元/吨，价格稳定，华北产区玉米偏强。

　　美玉米回落，后期会下调单产，美玉米仍有反弹空间。国内玉米供应仍偏少，东北玉米偏弱，港口价格稳定。进口玉米和国产玉米拍卖，华北玉米现货偏强，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差扩大，玉米现货仍会回落。01玉米偏弱震荡，期现价差较小。

　　1.单边：外盘12玉米继续反弹，轻仓试多。01玉米观望为主。

　　2.套利：11玉米和淀粉价差做扩。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现小幅上涨态势。其中东北地区13.4-13.6元/公斤，上涨0.1元/公斤；华北地区13.3-13.7元/公斤，上涨0.1元/公斤；华东地区13.7-14.3元/公斤，持平至上涨0.1元/公斤；华中地区13.6-13.8元/公斤，持平至上涨0.1元/公斤；西南地区13.5-13.6元/公斤，持平；华南地区13.3-14.9元/公斤，持平；

　　2.仔猪母猪价格：截止8月19日当周，全国7公斤仔猪价格363元/头，较8月15日下跌23元/头，15公斤仔猪价格461元/头，较8月15日下跌21元/头，50公斤母猪价格1612元/头，较8月15日持平；

　　3.农业农村部：8月19日“农产品批发价格200指数”为115.33，上升0.09个点，“菜篮子”产品批发价格指数为115.70，上升0.11个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.21元/公斤，持平

　　规模企业出栏积极性仍然相对较高，普通养殖户出栏积极性整体一般，二次育肥少量入场，总体供应宽松情况较前期有所好转。但生猪出栏量仍然维持高位，后续预计仍有一定出栏压力，预计猪价整体表现出一定压力。

　　花生

　　1、当前花生市场处于新陈交替时期，通货陈米均价4.13元/斤，基本稳定，陈花生持续清库存，质量存在差异因而各企业报价混乱，优质货源价格坚挺，南方市场走货边际改善。

　　2、山东临沂花生产区油料米报价7300-7600元/吨，当地油料米价格稳定，持货商消耗冷库货源为主，实际成交以质论价。辽宁昌图市油料米报价7200-7500元/吨，辽宁兴城市花育23油料米报价7500-8000元/吨，当地油厂基本停收，整体货源有限，指标差异较大，以质论价。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到8月14日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计89500吨，较上周减少6800吨。据Mysteel调研显示，截止到8月15日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计38950吨，较上周减少60吨。

　　花生现货新旧交替时期，河南新季花生稳定，东北花生稳定，目前稳定在4.2元/斤附近。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，花生油厂收购价格相对稳定，下游消费仍偏弱。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，大型油厂收购量基本停止，油料花生市场稳定。目前交易重点市场预计新季种植面积增加，部分春花生开始上市，最近油脂偏强，10花生短期底部震荡，但预期面积增加，新季花生供应充足。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为3.1元/斤，较上一交易日价格上涨0.01元/斤，主销区均价3.43元/斤，较上一交易日价格持平。昨日东莞停车场满仓，1号停车场到25车。今日全国主流价格暂时维持稳定，今日北京各大市场鸡蛋价维持稳定，北京主流参考价154元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价154元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格154-155【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳定、河北价格以稳为主；山东主流价格多数稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　3、根据卓创数据，8月14日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1442万只，较前一周增加5%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，8月14日当周淘汰鸡平均淘汰日龄506天，较前一周持平。

　　4、截至8月14日当周全国代表销区鸡蛋销量为7605吨，较上周相比增加1%。

　　5、根据卓创数据，截至8月7日当周生产环节周度平均库存有0.92天，较上周库存天数减少0.17天，流通环节周度平均库存有1.03天，较前一周减少0.2天。

　　6、根据卓创数据显示，截至8月14日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.26元/斤，较前一周相比持平；8月8日，蛋鸡养殖预期利润为11.92元/羽，较上一周价格下跌2.02元/斤。

　　供应端压力仍较为明显且需求表现一般使得价格有所下跌。此外，前期蛋价有所反弹后冷库蛋陆续出库对价格有一定冲击，目前现货价格虽有上涨但表现不及预期，10、11合约逢高布局空单。

　　3、期权：卖出虚值看涨。

　　苹果

　　1、截至2025年8月13日，全国主产区苹果冷库库存量为46.01万吨，环比上周减少7.58万吨，走货速度环比上周环比略有减缓。（mysteel）

　　3、卓创：：昨日产地苹果主流价格稳定，客商采购比之前稍有增加，多数寻找合适货源，寻货难度亦较大，山东早熟苹果零星上市，价格居高。西北产区早熟苹果好货价格居高，明显高于去年同期，差货价格下调。市场到货略有增加，出货平稳。

　　4、现货价格：山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，80#以上一二级货源果农货片红2.8-3.5元/斤，条纹2.84.0元/斤，客商货片红3.5-4.0元/斤，条纹3.5-4.5元/斤，以质论价。三级果主流2.5-2.6元/斤，统货报价2.83.0元/斤。总体成交平稳，价格稳定。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格2.8-3.5元/斤，果农要价2.8-3.5元/斤，主流成交价格区间2.83.5元/斤。

　　5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.4元/斤，较上周下跌0.1元/斤。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.31（0.46%）至67.53分/磅。

　　1、截止8月17日，美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾率为97%，较去年同期慢1个百分点；近五年同期平均水平在98%，较近五年同期平均水平快4个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花结铃率为73%，较去年同期慢10个百分点；近五年同期平均水平在80%，较近五年同期平均水平慢7个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花吐絮率为13%，较去年同期慢5个百分点；近五年同期平均水平在16%，较近五年同期平均水平慢3个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为55%，较去年同期高13个百分点，较五年均值高10个百分点。美棉生长进度维持偏慢，基本全部现蕾，生长优良率环比持平，但仍高于历年平均水平较多。

　　2、截止8月16日当周，巴西（98%）棉花总的收割进度为48.9%，环比增加9.9个百分点，较去年同期慢16.3%。收割进度同比降幅维持，主要是马托格罗索州同比落后较多，因种植阶段受雨水偏多影响拖累种植进度，进而收获滞后。

　　3、郑棉期货微幅收跌，国产棉现货交投表现较昨日有所下滑，纺企刚需采购为主，新疆库南疆棉花报盘数量较少，多内地库棉花报盘，现货基差维持偏稳。销售基差：2024/25北疆地方机采4129/29-30B/杂3.5内较多销售基差在CF09+1400至1500上下，疆内自提；2024/25南疆喀什机采3129/29B/杂3.5内较多销售基差在CF09+1300及以上，部分同品质CF01基差在1200及以上，内地自提。

　　宏观方面近期中美会谈之后目前关税继续延期，短期关税影响可能有所减弱，但我国反内卷等政策对大宗商品有一定的乐观影响。基本面方面，供应端来看目前棉花供应仍较偏紧，未来市场是否增发滑准税配额将成为供应端主要影响因素；需求端8月份需求将由淡季逐渐转向旺季转移，预期需求将有所好转，如果需求表现不及预期，那么对郑棉将有一定利空影响。综合来看，短期市场利多因素相对比较明确，预计郑棉向下空间有限，大概率维持震荡略偏强的走势。