【核心逻辑】

　　1、8月东南亚主产区处于割胶旺季，且降雨情况预计少于7月，8月橡胶供应或持续上量。

　　2、库存同比处于同期相对高位，8月橡胶总供应预期较为充足。

　　3、7月轮胎企业开工率和产量环比有所回落。

　　4、汽车和轮胎出口部分需求已提前释放，近期轮胎订单有所回落。

　　综合来看，橡胶供应预期供增需弱。考虑到美国关税政策或再次改变市场对橡胶需求的预期，8月橡胶基本面预计维持供强需弱态势。此外，8月东南亚主产区天气多变，需关注极端天气对产区的影响，以及欧盟对国内轮胎反倾销政策情况。

　　PART.01

　　宏观情绪扰动，7月胶价波动较大

　　7 月天然橡胶行情跟随国家政策波动。7月初中央财经委第六次会议再次提到推动落后产能有序退出，直接作用于基建、地产向相关的原材料行业，例如煤炭和钢铁；以及与新质生产力相关的装备制造业，例如光伏、锂电池、新能源汽车等行业。煤炭、碳酸锂连续涨停，宏观情绪升温，叠加7月橡胶主产区降雨偏多，原料价格有一定支撑，橡胶连续小幅上涨。从7月1日的14095，最高涨至15665。7月下旬交易所调整交易限额，市场情绪有所降温，橡胶市场逐渐回归基本面逻辑，沪胶收盘14560，20号胶收盘12275。

　　PART.02

　　原料价格保持坚挺

　　1、7月降雨量短期影响割胶

　　6月国内外主产区整体降雨量较多。东南亚主产区、云南和海南产区7月受台风影响，雷阵雨天气较多，台风天气虽未对橡胶上量预期造成影响，但短期影响割胶进度。

　　据美国气象局对未来半个月的天气预测显示，未来两周东南亚降雨量逐渐减少，对割胶工作影响减弱，预计8月原料供应有所增加。

　　2、原料价格坚挺

　　钢联数据显示，至7月31日，主要原料价格FOB报价，泰国胶水54.5泰铢/公斤、杯胶47.7泰铢/公斤、烟胶片至7月25日为65.33泰铢/公斤，环比上月分别降1.5泰铢/公斤、0.8泰铢/公斤和0.96泰铢/公斤。

　　6月降雨扰动下，短期割胶工作受到影响，但未看到报告称对胶树有结构性影响。原料价格保持坚挺，胶农种植意愿较高，若8月天气没有突发情况，主产区供应预期上量。

　　PART.03

　　8月供应预期上量

　　1、6月进口量环比增加，上半年累计进口同比处于高位

　　据钢联最新数据显示，2025年6月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量46.34万吨，环比增加2.21%，同比增加33.95%，2025年1-6月累计进口数量312.57万吨，累计同比增加26.47%。

　　分类别来看，烟胶片6月进口量为1.55万吨，环比减少33.48%，进口均价2040.01美元/吨，环比减少4.78%。天然胶乳（40011000）进口量1.72万吨，环比减少40.44%，同比减少22.83%，1-6月份天然胶乳累计进口20.03万吨，累计同比增长19.30%，月进口均价1367.47美元/吨，环比下跌7.57%。技术橡胶（TSNR）进口量12.09万吨，环比减少2.73万吨，降幅18.42%，同比增6.71%。

　　2、东南亚主产国进入开割季

　　根据隆众资讯显示，6月泰国天然橡胶对全球出口量31.48万吨，环比减少20.06%，同比增7.39%。2025年1-6月份累计出口全球数量233.18万吨，累计同比增14.11%。其中2025年6月，泰国天然橡胶对中国出口量17.35万吨，环比减少29.54%，同比增6.47%。2025年1-6月份累计出口中国数量142.72万吨，累计同比增34.59%。

　　越南天然橡胶出口量在14.39万吨，较上月增加4.65万吨，环比上涨47.46%，同比下滑6.25%，1-6月越南天然橡胶累计出口69.70万吨，累计同比下跌3.96%。其中，对中国出口9.6万吨，上海市场越南3L均价为14845元/吨，环比上月降6.08%。1-6月累计出口48.9万吨。整体来看相较于5月呈季节性增长。7月逐渐进入产出增多阶段，产量环比增幅明显，但本土订单亦呈增加趋势，7月出口或同比去年有小幅缩减。

　　马来西亚5月向全球出口3.59万吨，同比减少29.33%，累计同比减少12.59%。马来当月进口量6.09万吨，同比降18.36%。

　　5月印尼向全球出口14.92万吨橡胶，环比增1.89%，同比增加11.22%，1-5月累计出口73.27万吨，同比增13.40%。

　　据中国橡胶信息网资讯显示，上半年科特迪瓦橡胶出口量75.17万吨，同比增加11.8%。其中5月出口量环比增13.3%，同比增36.9%。

　　泰媒6月4日报道，泰国橡胶管理局（RAOT）确认，泰国橡胶已经准备好在《欧盟橡胶法规》措施生效后接受该措施，并有信心在被评估为低风险国家（仅1%的产品受到随机检查）后获得全部利益。今年6月将加速2000万莱橡胶种植园的注册，为可追溯性做好准备。目前，RAOT已在全国范围内注册了约1500-1600万莱橡胶种植园。泰国扩大注册符合欧盟EUDR标准的橡胶种植园，预计增加400-500万莱，为泰国橡胶产品销往欧盟做准备。随着符合标准的种植面积增加，未来泰国出口到中国的橡胶可能会分流。

　　综上，当前处于天然橡胶供应旺季，降雨量预计对割胶工作影响减弱，6-7月泰国、印尼和科特迪瓦出口量同比增幅显著，越南和马来西亚出口量同比略有减少，总体来看主产国出口同比增加，预计8月主产国出口量持续增长。考虑到上半年我国橡胶累计进口量增幅显著，8月橡胶总供应预期较为充足。

　　PART.04

　　需求未来不确定性较强

　　1、轮胎开工率环比回落

　　据钢联数据显示，2024年我国半钢轮胎有效产能8.44亿条，较去年增长6.9%。2025年7月半钢轮胎产量5697万条，环比减少1.08%，同比增加2万条。7月底产能利用率为69.98%，环比高于6月底产能利用率5.85个百分点。全钢轮胎有效产能2.23亿条，较去年增长1.32%。2025年7月产量1275万条，环比增加1.03%，同比增7.78%。7月底周度产能利用率为59.26%，环比上月增加2.27个百分点。7月半钢轮胎产量产能同比下滑，全钢轮胎产量较去年同期增加。

　　海关总署数据显示，6月我国轮胎出口量71.71万吨，环比减少4.16万吨，降幅5.48%，同比降7.32%。1-6月累计出口3.49亿条，累计同比增加5.5%。

　　其中小客车轮胎出口量27.91万吨，环比减少1万吨，降幅3.46%，同比减少11.76%。1-6月累计出口161.44万吨，累计同比增1.71%。6月卡客车轮胎出口量40.72万吨，环比减少6.99%，同比降5.1%。1-6月累计出口233.47万吨，累计同比增加5.35%。

　　6月份轮胎出口环比下降，但同比仍处于高位，主要贡献来自于客车或货运车新胎出口同比处于高位。据隆众调研显示，7月底至8月初部分轮胎企业存检修情况，原因是订单不足，半钢轮胎成品库存远高于去年同期，环比增0.37天，同比增加11.37天；全钢轮胎企业库存同比略有提升，但成品去库速度放缓，同比减少4.08天，环比增0.1天。企业适度控产，检修天数在2-6天。此外，往年雪地胎生产旺季逐步来临，但今年部分生产计划已提前释放，排产计划或不及去年同期，旺季预期对生产提振或有限。

　　隆众资讯最新报告显示，欧盟对于中国轮胎反倾销政策又有新动向，近日消息称欧盟委员会发布第2025/1538号实施条例，决定对来自中国的新充气橡胶轮胎（归类于CN编码40111011和40112010）实施强制性海关登记。此项登记自2025年7月29日起生效，并将持续9个月。在此期间，所有进入欧盟的涉案产品都将被海关记录，以便进行反倾销调查。

　　2、6月汽车产销情况较好

　　据汽车工业协会数据显示，6月我国汽车产量279.4万辆，销量290.4万辆，环比分别增加5.5%和8.1%，同比增加11.4%和13.8%。1-6月累计产量1562.1万辆，同比增12.5%，销量1565.3万辆，同比增11.4%。分类别来看，乘用车产量244.1万辆，环比增加5.5%，同比增加12.1%，累计产量1352.2万辆，同比增13.8%。销量253.6万辆，环比增加7.8%，同比增加14.5%，累计销量1353.1万辆，同比增13.0%。商用车产量35.4万吨，环比增加5.3%，同比增7.1%，1-6月累计产量209.9万辆，同比增4.7%。6月销量36.9万辆，环比增加10.3%，同比增9.5%。1-6月累计销量212.2万辆，同比增2.6%。

　　根据隆众咨询整理，7月我国重卡汽车销量8.3万辆，环比减少15%，同比增42%。1-7月累计销量62.2万辆，累计同比增11%。

　　PART.05

　　库存同比处于相对高位

　　库存方面，周度数据显示，至7月25日，天胶社库129.4万吨，环比6月27日当周基本持平。根据隆众资讯显示，深色胶社库80.5万吨，环比增1.2%。浅色胶社库48.9万吨，环比降0.9%。

　　PART.06

　　结论与展望

　　8月东南亚主产区处于割胶旺季，且降雨情况预计少于7月，8月橡胶供应或持续上量。考虑到上半年我国橡胶累计进口量增幅显著，且库存同比处于同期相对高位，8月橡胶总供应预期较为充足。需求端，7月轮胎企业开工率和产量环比有所回落。由于美国关税政策影响，汽车和轮胎出口部分需求已提前释放，上半年汽车和轮胎出口累计情况良好。但需求提前释放后，近期轮胎订单有所回落。考虑到美国关税政策或再次改变市场对橡胶需求的预期，8月橡胶基本面预计维持供强需弱态势。此外，8月东南亚主产区天气多变，需关注极端天气对产区的影响，以及欧盟对国内轮胎反倾销政策情况。

　　风险提示：

　　1、天气扰动；2、关税政策调整；3、宏观预期变化。

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