任女士

　　【导语】冷热价差在经历过极值后开始回落，年初冷热价差持续维持高位震荡，但二季度在消息面以及基本面偏空逻辑引导下，冷轧板卷跌落神坛，冷热价差亦出现快速收窄趋势。但伴随目前消息面以及成本面主导的行情中，冷热价差再次有所扩大，未来冷轧板卷或仍存上涨可能。

　　冷热板卷理论价差参考550元/吨，自二季度冷热价差快速下跌后，三季度收窄至429元/吨附近后开启扩大之路，截至8月15日，冷热价差在530.62元/吨，虽尚处于理论价差空间之内，但近期冷热价差的扩大趋势仍引起市场关注，究其原因在于冷热板卷基本面表现有一定分化。三季度开始，市场不断传出各区域限产消息，随后国家“反内卷”政策引导下，市场消息面表现利多，提振钢市氛围，冷热板卷均有上涨表现，但在消息面影响转弱后，市场逐渐回归理性，热轧板卷其金融属性相对较强，回调幅度大于冷轧板卷。而冷轧板卷则受到成本面支撑为主，基本面为辅的影响，市场存有挺价表现。焦炭连续六轮涨价落地，钢厂订货价格亦居高不下，虽需求处于淡季，但新能源汽车的快速发展以及家电以旧换新等政策的长期性影响逐渐显现，冷轧板卷需求韧性尚存，对钢价底部存在明显支撑。

　　展望后市，冷热价差是否存在继续扩大突破理论值的可能呢？而冷轧板卷能否保持底部支撑，进一步延续涨势？短期来看，冷轧板卷市场或仍存上涨预期。

　　消息面来看，国新办发布会仍有利多消息释放，核心CPI同比涨幅连续扩大，主要是今年以来提振消费专项行动有效实施，商品和服务消费潜力逐步释放，对价格的带动增强，加之国内统一大市场建设稳步推进，依法依规治理企业无序竞争，也促进了价格提升，“反内卷”政策影响仍较延续，短期政策端保持利多支撑。

　　基本面来看，9月之前部分区域限产影响或仍存在，供应端缩减预期尚存，而需求端虽未有明显好转预期，但伴随金九银十的传统旺季到来，市场终端以及贸易商仍有一定程度提前备货可能，供需面对市场影响逐渐偏多。

　　成本面来看，原料端焦炭行情仍保持偏强预期，短期钢厂挺价意愿较强，贸易商订货成本居高，且对于高价订货意愿并不强烈，市场流通量短期或难有明显增量，支撑市场价格。

　　综合来看，冷轧板卷或仍存一定上涨可能，但国际端消息风险较大，且需求增量幅度难有定论，或对行情涨幅行程一定抑制影响，冷热价差亦延续震荡表现概率较大。