伦敦，8月11日（阿格斯）— 自7月初以来，伦敦金属交易所（LME）全球仓库的铜注册仓单库存急剧增长，在美国总统唐纳德·特朗普于7月31日决定将精炼铜免除即将到来的50%进口关税后，库存激增速度加快。

　　这一意外豁免导致市场对关税的押注大幅回落，此前该押注导致美国铜库存大幅上涨，且Comex 铜价相对于 LME 铜价的溢价较高。

　　根据美国商务部的数据，1-5 月美国精炼铜进口量同比增长近 130%。但现在正在发生转变，随着之前存于美国的库存被重新引导回全球供应，LME的库存急剧增长。自白宫于 7 月 31 日澄清豁免以来，LME铜仓单库存至今上涨 22.5% 至 143,725 吨。

　　甚至在美国澄清关税之前，LME铜库存就一直在攀升，因为市场预期关税于8月1日生效，基于运输时间的考量，7月下旬开始将金属送至美国的套利窗口就已经关闭。LME铜仓单库存从7月1日的59,275吨增加到月底的121,225吨，增加了一倍多。

　　LME注册仓单库存的增加很大程度上是由于注销仓单转移回注册仓单仓库，以及新生产的铜已恢复其传统贸易流向运往全球仓库。目前还没有任何迹象表明美国的库存铜大规模转移到其他地区。

　　自7月初以来，LME铜仓单库存的增长来自亚洲，在今年上半年对美国的出货量激增期间，亚洲的库存被降至极低水平。

　　韩国的仓单库存从7月1日的5,825吨飙升近10倍，至8月11日的56,075吨，而台湾的仓单库存同期增长了180%，达到46,875吨。

　　在白宫澄清美国关税以及 Comex-LME 套利几乎为零后，LME 的基准铜价下跌。目前唯一的供应担忧来自于7 月下旬智利主要生产商 Codelco 的 El Teniente 矿中断，该矿在地震中造成6 人死亡。这一事件使价格在区间波动。LME三个月期铜本月迄今上涨0.75%，至9,723.50美元/吨。

　　接受阿格斯调查的市场参与者表示，随着美国关税预期落空，铜市场的焦点将重新转向基本面。近期走势将由中国需求驱动，LME仓单库存的回落只会受到终端用户真实消费增加的推动。

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