固收日报20250811：银行间主要利率债活跃券收益率普遍上行

　　一、债市综述

　　公开市场方面，央行公告，2025年8月11日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1120亿元逆回购操作，期限7天，操作利率1.40%，投标量和中标量均为1120亿元，因今日有5448亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼4328亿元。

　　外汇方面，人民币兑美元中间价报7.1405，较上日调低23点。

　　资金方面，8月11日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.3051%，上日加权平均价报1.3042%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.4150%，上日加权平均价报1.4068%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现。隔夜shibor报1.3150%，上涨0.06个基点；7天shibor报1.4320%，下跌0.36个基点；14天shibor报1.4550%，下跌1.39个基点；1月shibor报1.5270%，上涨0.14个基点；3月shibor报1.5490%，下跌0.54个基点。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率普遍上行，10年期国债活跃券250011收益率上行2.00BP至1.7110%，10年期国开债活跃券250210收益率上行2.30BP至1.8130%，30年期国债2500002收益率上行2.50BP至1.9460%。国债期货收盘全线下跌，30年期国债主连跌0.55%，10年期国债主连跌0.11%，5年期国债主连跌0.08%，2年期国债主连跌0.01%。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率普遍上行，5Y“25工行二级资本债02BC”收益率上行3.92BP至1.9825%，3Y“25农行TLAC非资本债02A(BC)”收益率上行2.68BP至1.8600%，2Y“22农业银行永续债01”收益率上行3.02BP至1.7600%。

　　中证转债指数收盘涨0.67%，报470.91，成交额为818.9亿元。海泰转债涨20%，欧通转债、荣泰转债涨超15%，塞力转债、大元转债涨超12%，游族转债涨超11%，交建转债、中旗转债涨超7%；信测转债跌超9%，中装转2跌超4%，高测转债跌超3%。

　　交易所债券市场收盘，地产债涨跌互现。“H0中南02”涨超62%，“22万科02”涨超1%；“H1碧地03”、“H1碧地04”跌6%，“22万科04”跌超1%。地方债方面，“24西藏债14”、“24河南债03”、“23广东债20”涨超1%；“24辽宁18”跌超1%。特别国债方面，“24特国01”跌0.79%，“24特国02”跌0.44%，“24特国03”跌0.68%，“24特国04”跌0.70%，“特国2401”跌0.52%，“特国2402”跌0.42%，“特国2403”无成交，“特国2404”无成交。

　　中信证券研报指出，上周我们判断资金波动和风格影响已经告一段落，银行板块重新步入上行趋势。实际表现看，银行股整体企稳上行，具备转债催化和业绩催化的公司表现良好。8月以来进入银行中报季，预计银行息差好于预期，资产质量数据平稳，盈利增速恢复，有助投资逻辑继续演绎。我们认为，银行板块仍在经历重估净资产过程，资金配置板块需求仍有较大空间，预计绝对收益行情继续演绎。

　　中国银河固收发表研报，后续关注四方面变化：1)基本面改善情况、2)央行呵护下资金面维持均衡偏松、3)增值税新政或使债市波动放大、4)股债均衡情况。

　　二、每日要闻BN

　　1.【辽宁省：上半年多项化债工作成效在国务院办公厅相关工作简报中得到点名肯定】据辽宁省人民政府官网，关于2025年上半年预算执行情况的报告中提到，上半年，全省共争取中央转移支付资金3028.5亿元，增长12.8%。争取新增地方政府债务限额955亿元，增长104.5%。精准发行地方政府债券1517.2亿元，平均发行期限拉长6.2年，债券平均发行利率下降42个基点。加快债券资金使用，截至5月底，新发行专项债券支出进度已达85%，高于全国平均水平18个百分点，居全国第8位。 高效推进全省一揽子化债方案，多项化债工作成效在国务院办公厅相关工作简报中得到点名肯定。上半年，全省按时足额偿还法定债务本息701.2亿元。建立置换债券“一次性告知、分批发行、限期使用完毕”的工作机制。加快推进融资平台压降。

　　2.【大连拟发行12.11亿元“置换隐债专项债”】大连市财政局公告，计划发行2025年第八批大连市政府债券，其中再融资专项债券(十期) 募资用于置换存量隐性债务，计划发行规模为12.11亿元，期限为30年，招标时间为8月15日9:30-10:10。

　　3.【吉林省：去年59个市县区隐性债务清零，占全部市县区的84.3%】关于吉林省2024年决算和2025年预算1-6月执行情况的报告中提到，2024年防范化解政府债务风险，“一地一策”审核各地化债方案，指导各地开展四轮起底摸排，推动资产资源有效盘活变现。用好用足国家一揽子增量政策，多措并举推动化债工作，全省存量隐性债务降至1000亿元以下，有59个市县区隐性债务清零，占全部市县区的84.3%。坚持“三保”是“头保”理念。对70个市县区预算开展提级审核，夯实财力来源。突出市县主体责任，强化省级兜底保障，建立收支管控、动态监测和库款精准调拨机制。加大财力下沉力度，全年共下达市县财力性补助1091.5亿元,同口径增长 14%,坚决筑牢兜实基层三保”底线。

　　4.【科创债3个月发行超8800亿元 中小机构、民企加速进场】科创债新政落地已满3个月。据统计，在这3个月时间里，科创债新发规模高达8831.59亿元(含拟发行金额)。其中，银行、券商等金融机构新发债券规模占比近36%。统计发现，截至8月10日，科创债发行主体虽然仍以央国企、大型机构为主，但越来越多的中小机构、民营企业也参与其中。从票面利率来看，近3个月新发科创债票面利率均值为1.9282%，最低甚至能到0.01%。展望后市，华泰证券认为，科创债等新品种会在下半年迎来更多供给，部分民企债也在通过“科技板”回归发行市场。(证券时报)

　　5.【上证报：中国交易商协会出台新规遏制低价竞争承销 但效果仍待观察】近日中国银行间市场交易商协会发布承销报价新规，明确禁止主承销商以低于成本的承销费报价参与债券项目竞标，业内人士认为，前期广发银行二级资本债承销商招标低价中标事件成为本轮整治的重要触发点，然而虽然新规释放出遏制不合理竞争的信号，但在金融债发行规模庞大、市场格局复杂的背景下，其效果仍有待观察。(上证报)

　　6.【债市“反内卷”遏制低价竞争，承销新规紧抓成本“牛鼻子”】 近日，中国银行间市场交易商协会发布承销报价新规，明确禁止主承销商以低于成本的承销费报价参与债券项目竞标，并细化成本测算和报送要求。业内人士认为，前期广发银行二级资本债承销商招标低价中标事件，成为本轮整治的重要触发点。近日发布的新规，直指长期困扰市场的低价恶性竞争，尤其是金融债领域的“银(行)证(券)混战”。虽然新规释放出遏制不合理竞争的信号，但在金融债发行规模庞大、市场格局复杂的背景下，其效果仍有待观察。(上证报)

　　7.【融资平台转型提速 “不合格者”将彻底清退】 在今年《政府工作报告》作出“加快剥离地方融资平台政府融资功能”部署后，7月30日召开的中央政治局会议进一步提出“有力有序有效推进地方融资平台出清”的新要求。在受访专家看来，后续不仅要继续加快有条件转型的地方政府融资平台公司(以下简称“融资平台”)剥离政府融资功能，转型为自主经营的市场化主体，还要对无法转型的融资平台进行彻底清退。鉴于不同地区融资平台“出清”难度压力不同，有必要加强对融资平台转型的政策支持。(证券时报)

　　8.【财政部2期国债中标结果出炉】中国财政部发行28天期债券，规模200亿元，发行利率1.1220%，边际利率1.1873%，预期1.2000%，投标倍数3.95倍，边际倍数1.48倍；中国财政部发行182天期债券，规模600亿元，发行利率1.3243%，边际利率1.3934%，预期1.3500%，投标倍数2.67倍，边际倍数2.19倍。

　　9.【国开行2期金融债中标结果出炉】国开行发行1年期债券，规模60亿元，发行利率1.3695%，预期1.3500%，投标倍数3.11倍，边际倍数9.76倍；国开行发行3年期债券，规模50亿元，发行利率1.6550%，预期1.6400%，投标倍数3.26倍，边际倍数1.67倍。

　　10.【农发行3期金融债中标结果出炉】农发行发行91天期债券，规模30亿元，发行利率1.3731%，预期1.3800%，投标倍数3.05倍，边际倍数3.75倍；农发行发行3年期债券，规模110亿元，发行利率1.6322%，预期1.6000%，投标倍数2.60倍，边际倍数5.10倍；农发行发行5年期债券，规模90亿元，发行利率1.7046%，预期1.7000%，投标倍数3.20倍，边际倍数41.69倍。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“利率”，可获得关于利率的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注