2025年8月8日

　　【股指期货】

　　逻辑：板块轮动主导，指数高位震荡，国内 7 月出口数据向好，英国央行降息 25 基点，中美贸易会谈延长关税豁免。

　　数据：上证指数涨 0.16%，深证成指跌 0.18%；期指主力合约 IF2509 跌 0.15%、IH2509 跌 0.01%、IC2509 跌 0.64%、IM2509 跌 0.30%；A 股成交额 1.83 万亿，北向资金成交额 2210.15 亿元，央行净回笼 1225 亿元。

　　观点：温和看涨，推荐卖出远月合约 6300-6400 执行价看跌期权空头。

　　【国债期货】

　　逻辑：期债震荡偏强，央行净回笼但资金面平稳，7 月出口数据偏强叠加股市不弱使涨幅收窄，关注国债招标定价。

　　数据：30 年期合约涨 0.03%，10 年期、5 年期均涨 0.05%，2 年期持平；银行间利率债收益率普遍下行，5 年期国债收益率降 1.85bp；央行逆回购 1607 亿元，净回笼 1225 亿元。

　　观点：短期观望，重点关注 7 月经济数据和新债一级招标情况。

　　【贵金属】

　　【黄金】

　　逻辑：英国央行降息、美元回落，美国对瑞士加征关税，俄美可能会晤扰动市场，商品属性提振金价。

　　数据：国际金价收 3395.891 美元 / 盎司，涨 0.79%；中国 7 月黄金储备环比增 6 万盎司，连续 9 个月增持。

　　观点：偏强震荡，多头逢低买入，或卖出行权价 760 元以下看跌期权。

　　【白银】

　　逻辑：金融属性与工业品价格走强双重驱动，伦敦金银市场协会拆借利率波动反映实物需求变化。

　　数据：国际银价收 38.289 美元 / 盎司，涨 1.2%；白银 ETF 持仓大幅增加。

　　观点：震荡偏强，多单继续持有。

　　【集运欧线】

　　逻辑：期货盘面震荡下行，现货报价分化，SCFIS 欧线指数下跌，全球运力增长，需求端欧元区、美国 PMI 表现偏弱。

　　数据：主力 10 合约收 1420.4 点，跌 0.98%；08 合约收 2072.7 点，跌 0.37%；SCFIS 欧线指数报 2297.86 点，环比跌 0.81%。

　　观点：短期偏弱震荡，可逢高做空 08、10 合约。

　　【有色金属】

　　【铜】

　　逻辑：宏观降息路径不明，国内政治局会议政策中性，美联储态度谨慎；基本面矿端偏紧，需求有韧性，库存呈现分化。

　　数据：SMM 电解铜均价 78500 元 / 吨，涨 150 元 / 吨；LME 库存增 0.23 万吨，COMEX 库存减 0.01 万吨；7 月产量同比增 14.21%。

　　观点：区间震荡，主力参考 77000-79000 元。

　　【氧化铝】

　　逻辑：仓单量回升使期现套利空间收窄，几内亚铝土矿供应趋紧短期支撑价格，但中期产能过剩趋势不改。

　　数据：山东氧化铝现货均价 3230 元 / 吨，持平；港口库存增 3.9 万吨，仓单量增 1.53 万吨；7 月产量同比增 6.65%。

　　观点：短期观望，中期逢高布局空单，主力区间 3000-3400 元。

　　【铝】

　　逻辑：铝价偏强运行但现货贴水扩大，国内消费刺激氛围支撑，美联储政策存不确定性；供应稳定，需求淡季疲软。

　　数据：A00 铝现货均价 20690 元 / 吨，涨 60 元 / 吨，升贴水 - 50 元 / 吨；国内库存增 2 万吨，LME 库存增 0.16 万吨。

　　观点：宽幅震荡，主力参考 20000-21000 元。

　　【铝合金】

　　逻辑：淡季终端消费疲软，主流消费地库存接近胀库，废铝供应紧缺支撑成本，但需求低迷抑制价格。

　　数据：ADC12 现货均价 20250 元 / 吨，涨 100 元 / 吨；社会库存 3.45 万吨，宁波、佛山接近胀库。

　　观点：宽幅震荡，主力参考 19200-20200 元。

　　【锌】

　　逻辑：锌矿供应趋宽预期但产量增速不及预期，冶炼开工率高位，需求淡季偏弱，库存低位支撑但或步入累库。

　　数据：0# 锌锭均价 22510 元 / 吨，涨 180 元 / 吨；国内社会库存增 1.00 万吨，LME 库存减 0.38 万吨；7 月产量同比增 23%。

　　观点：震荡，主力参考 22000-23000 元。

　　【锡】

　　逻辑：缅甸锡矿进口恢复情况待观察，国内锡矿进口量低，需求端光伏、电子订单下滑，供需偏紧但需求预期弱。

　　数据：1# 锡价 267200 元 / 吨，跌 400 元 / 吨；LME 库存 1770 吨，增 15 吨；国内社会库存增 367 吨。

　　观点：宽幅震荡，观望为主。

　　【镍】

　　逻辑：宏观美联储降息预期升温，国内政策支持；产业产能扩张，供应高位，需求分化，海外库存高企。

　　数据：1# 电解镍均价 122150 元 / 吨，涨 50 元 / 吨；LME 库存增 2520 吨，国内社会库存减 795 吨。

　　观点：区间震荡，主力参考 118000-126000 元。

　　【不锈钢】

　　逻辑：盘面震荡上行，现货交投平淡，原料镍铁涨价，钢厂减产力度弱，需求淡季，库存去化慢。

　　数据：304 冷轧价格无锡 13050 元 / 吨、佛山 13000 元 / 吨，均涨 50 元 / 吨；社会库存减 1.33 万吨，期货库存减 8 吨。

　　观点：区间运行，主力参考 12600-13200 元。

　　【碳酸锂】

　　逻辑：盘面受消息面驱动大幅上行，矿权审批结果待落地，供需紧平衡，供应充足，需求稳健。

　　数据：电池级碳酸锂均价 7.11 万元 / 吨，涨 150 元 / 吨；7 月产量 81530 吨，同比增 26%；库存 142418 吨，全环节垒库。

　　观点：宽幅震荡，主力或向 7.5 万试探，谨慎观望。

　　【黑色金属】

　　【钢材】

　　逻辑：钢厂库存累库不多，钢价有支撑，7 月产量高位，需求淡季但出口强劲，8 月中下旬有限产预期。

　　数据：钢坯价 3150 元 / 吨，华东螺纹 3270 元 / 吨、热卷 3470 元 / 吨；五大材库存增 23.5 万吨，螺纹增 10.39 万吨。

　　观点：多单可持有，谨慎追多。

　　【铁矿石】

　　逻辑：发运疏港下降，港存回升，跟随钢材价格波动，钢厂利润好转支撑需求，8 月铁水高位但有河北限产预期。

　　数据：PB 粉 773 元 / 吨，跌 3 元；主力 2509 合约收 793 元 / 吨，跌 0.25%；45 港库存增 54.37 万吨，铁水产量 240.32 万吨。

　　观点：逢高做空 2601 合约，套利多焦煤 01 空铁矿 01。

　　【焦煤】

　　逻辑：交易所限仓干预，期货反弹，现货竞拍补涨，供应端开工下滑，需求端补库持续，库存低位。

　　数据：主力 2601 合约涨 2.29% 至 1229.5 元；煤矿精煤库存减 6.73 万吨，总库存减 64.7 万吨。

　　观点：逢低做多 2601 合约，套利 9-1 反套。

　　【焦炭】

　　逻辑：主流焦化厂第五轮提涨落地，利润修复，供应端复产不及预期，需求端铁水高位，库存去化。

　　数据：主力 2509 合约涨 1.71% 至 1667.5 元；全样本焦企库存减 3.9 万吨，钢厂库存减 7.4 万吨。

　　观点：逢低做多 2601 合约，套利 9-1 正套。

　　【农产品】

　　【粕类】

　　逻辑：美豆丰产预期压制价格，巴西升贴水上涨支撑国内进口成本，国内库存回升但 10 月后到港存疑。

　　数据：豆粕东北 3080 元 / 吨，山东 2890 元 / 吨；中国 7 月大豆进口 1166.6 万吨，1-7 月增 4.6%。

　　观点：下行空间有限，2601 合约多单可持有。

　　【生猪】

　　逻辑：现货低位震荡，集团场出栏恢复，散户压栏大猪出栏，供需双弱，短期难乐观。

　　数据：全国均价 13.74 元 / 公斤，跌 0.15 元；自繁自养利润降 11.71 元 / 头，外购育肥利润 - 53.68 元 / 头。

　　观点：现货底部震荡，09 合约上方压制强，01 合约不盲目做空。

　　【玉米】

　　逻辑：华北现货上调，东北偏弱，需求端深加工亏损、饲料库存充足，替代端小麦价格支撑强。

　　数据：华北主流 2360-2430 元 / 吨，东北 2160-2260 元 / 吨；北方四港库存减 20.1 万吨，加工企业库存减 4.06%。

　　观点：短期小幅反弹，中长期供应压力仍存，低位震荡。

　　【白糖】

　　逻辑：原糖受巴西产量影响震荡磨底，国内需求清淡，加工糖入市施压，后期进口增加使供需宽松。

　　数据：巴西中南部 7 月上半月产糖 340 万吨，同比增 15.07%；中国 6 月进口糖 42.46 万吨，同比增 39.7 万吨。

　　观点：震荡偏空，维持反弹偏空思路。

　　【棉花】

　　逻辑：供应端低基差皮棉减少，需求疲弱，纱价下跌，纺企库存上升，09 合约下跌较多。

　　数据：3128 皮棉到厂均价 15102 元 / 吨，跌 20 元；郑棉仓单 8329 张，减 135 张；纺纱利润 - 1028.2 元 / 吨。

　　观点：09 合约可减仓止盈，远月空单持有。

　　【鸡蛋】

　　逻辑：蛋价旺季不旺，存栏增加，高温降产蛋率但冷库蛋出库，8 月需求旺季但涨速放缓。

　　数据：主产区均价 2.86 元 / 斤，跌 0.01 元；8 月产蛋鸡存栏预计 13.63 亿只，增 0.52%。

　　观点：近月或反弹，大周期空，反弹偏空交易。

　　【油脂】

　　逻辑：棕榈油受产量、库存担忧影响，豆油受美豆丰产预期压制，国内需求清淡但期待备货。

　　数据：豆油主力 9 月合约 8406 元，持平；棕榈油现货广州 9150 元 / 吨，跌 20 元；马棕 7 月产量预估 184 万吨，环比增 9.01%。

　　观点：棕榈油区间震荡，豆油中长线或上涨。

　　【红枣】

　　逻辑：产区坐果情况较好，销区好货价坚，期货提振，产量存分歧，天气和资金或炒作。

　　数据：河北崔尔庄特级 9.60-10.60 元 / 公斤，一级 8.50-9.90 元 / 公斤；样本库存 9784 吨，减 255 吨。

　　观点：短期持稳，或有上涨空间，宽幅震荡，短线操作。

　　【苹果】

　　逻辑：早熟苹果价格下探，山东库存交易慢，果农心态焦急，质论价阴跌。

　　数据：栖霞库存纸袋晚富士 80# 一二级 3.60-4.50 元 / 斤；山西运城美八价格跌 0.5 元左右。

　　观点：价格持续下探，阴跌慢滑。

　　【能源化工】

　　【原油】

　　逻辑：OPEC + 增产、美国对印度制裁增加不确定性，俄乌缓和预期降低地缘溢价，油价六连跌。

　　数据：NYMEX 原油 09 合约 63.88 美元 / 桶，跌 0.73%；布油 10 合约 66.43 美元 / 桶，跌 0.69%；中国 7 月进口原油 4720.4 万吨，降 5.4%。

　　观点：弱势震荡，WTI 支撑 62-63 美元，布伦特 65-66 美元，等待地缘明朗。

　　【尿素】

　　逻辑：出口驱动与国内消费偏弱博弈，日产高位，农业需求淡，工业逢低补仓，印度招标提振情绪。

　　数据：河南现货 1790 元 / 吨，山东 1780 元 / 吨；本周产量 19.4 万吨，库存减 2.97 万吨；印度招标价西海岸 530 美元 / 吨 CFR。

　　观点：短期观望，区间 1700-1800 元，关注出口配额执行。

　　【PX】

　　逻辑：商品氛围好转但成本端支撑有限，装置降负，下游 PTA 负荷回升但需求弱。

　　数据：亚洲 PX 价格 840 美元 / 吨，跌 4 美元；国内 PX 负荷 81.1%，亚洲 73.4%；PTA 负荷 76.2%。

　　观点：震荡对待，09 合约 6600-6900 元。

　　【PTA】

　　逻辑：低加工费下装置变动多，8 月供需好转但新装置投产，终端需求弱，中期预期偏空。

　　数据：现货基差 09-20，加工费 166 元 / 吨；PTA 负荷 76.2%，聚酯负荷 88.8%；坯布高库存。

　　观点：短期 4600-4800 元震荡，1-5 逢高反套。

　　【短纤】

　　逻辑：工厂减产少，下游偏弱，采购淡，供需格局偏空，价格随原料震荡。

　　数据：半光 1.4D 主流 6300-6700 元 / 吨；现货加工费 971 元 / 吨，PF2509 盘面 848 元 / 吨；产销 47%。

　　观点：无明显驱动，跟随原料波动，加工费 800-1100 元区间。

　　【瓶片】

　　逻辑：大厂维持减产，加工费修复但需求跟进一般，软饮料开工降，库存去化不及预期。

　　数据：内盘 8-10 月订单 5870-5970 元 / 吨；出口 FOB 上海 770-790 美元 / 吨；库存可用 17.32 天，减 0.07 天。

　　观点：价格随成本波动，加工费 350-500 元 / 吨，关注需求。

　　【乙二醇】

　　逻辑：8 月供应转向宽松，煤制装置重启，进口预期上修，需求淡季弱，但短期商品市场提振。

　　数据：现货主流 09+67-75 元；MEG 开工 68.4%，煤制 75.14%；华东港口库存 51.6 万吨，减 0.5 万吨。

　　观点：短期关注 EG09 在 4450-4500 元压力。

　　【烧碱】

　　逻辑：供应端增长，山东价格稳中有降，需求淡季，8 月仓单或增，下游对价格敏感。

　　数据：山东 32% 液碱 780-895 元 / 吨，50%1260-1300 元 / 吨；开工率 87.65%，增 1.47 个百分点；库存减 3.03%。

　　观点：中性偏弱，高位空单暂持有。

　　【PVC】

　　逻辑：焦煤支撑盘面，但基本面库存压力增，需求弱，新增产能释放，价格承压。

　　数据：5 型电石料华东 4900-4970 元 / 吨；开工率 73.26%，降 2.55 个百分点；厂库库存 5.8 天，减 3.33%。

　　观点：未来走弱概率大，延续弱势。

　　【纯苯】

　　逻辑：3 季度供需环比改善，8 月港口到货少库存降，但供应充足，驱动有限，商品氛围好转支撑。

　　数据：江苏港口 8 月下 6140/6150 元 / 吨；产量 44.6 万吨，增 1.03 万吨；库存 16.3 万吨，减 0.7 万吨。

　　观点：短期略偏强，跟随油价和苯乙烯波动。

　　【苯乙烯】

　　逻辑：新装置出合格品，供应高，下游 EPS 减产但 PS、ABS 回升，库存高，加工费压缩。

　　数据：现货 7340-7370 元 / 吨，09+45；产量 35.92 万吨，减 0.23 万吨；库存 15.9 万吨，减 0.5 万吨。

　　观点：09 合约 7200-7400 元震荡，上沿偏空。

　　【合成橡胶（顺丁）】

　　逻辑：丁二烯坚挺，天胶走强提振，供应未如期增量，需求端轮胎库存高，开工分化。

　　数据：顺丁山东 11550 元 / 吨，跌 50 元；丁二烯山东 9375 元 / 吨；库存厂内增 350 吨，贸易商减 230 吨。

　　观点：短期震荡，观望。

　　【LLDPE】

　　逻辑：到港集中，成交差，库存超预期累库，需求季节性回升预期，等待去库拐点。

　　数据：华北 7180 元 / 吨，09-110；产能利用率 80.26%；下游开工 38.42%，降 0.09%。

　　观点：LP 扩继续持有，多单等去库建仓。

　　【PP】

　　逻辑：检修见顶，需求淡季，下游开工弱，库存累积，新产能投放，总量压力存。

　　数据：拉丝浙江 7030 元 / 吨，09-40；产能利用率 77.3%，增 0.75%；上游累 1.48wt，贸易商累 1.43wt。

　　观点：区间 6950-7300 元，7200 以上偏空。

　　【甲醇】

　　逻辑：内地检修见顶，产量高，港口累库，下游 MTO 利润低，09 累库预期，01 有旺季预期。

　　数据：现货 2375-2380 元 / 吨，09-12 到 - 10；开工 73.17%，增 1.63%；港口累 11.71wt。

　　观点：区间 2250-2550 元，逢低买 01 合约。

　　【特殊商品】

　　【天然橡胶】

　　逻辑：泰国割胶受阻，原料价或走强，替换需求尚可，雪地胎备货启动，关注旺产期原料上量。

　　数据：云南胶水 14300 元 / 吨，跌 100 元；半钢胎开工 69.71%，降 0.27 个百分点；库存 46.45 天，增 0.81 天。

　　观点：观望，若原料上量顺利择机高空。

　　【多晶硅】

　　逻辑：产能整合无新进展，价格震荡回落，8 月供需双增但供应增速大，海外需求或增。

　　数据：N 型复投料 47 元 / 千克；7 月产量 10.78 万吨，8 月预计 12.5 万吨；PS2511 跌 1235 元至 50110 元。

　　观点：价格回归成本下沿后逢低试多，平仓小幅虚值看涨期权。

　　【工业硅】

　　逻辑：现货稳中有升，期货震荡，西南反内卷会议倡议限产，成本或上移，价格重心有望上移。

　　数据：Si5530 华东 9250 元 / 吨；7 月产量 33.83 万吨，环比增 3%；库存 54 万吨，减 0.2 万吨。

　　观点：8000-8500 元可逢低试多，平仓小幅虚值看涨期权。

　　【纯碱】

　　逻辑：产量大幅回升，库存累库，过剩格局明显，需求无增长预期，传统夏检或成变量。

　　数据：重碱主流 1300 元 / 吨；产量 69.98 万吨，减 3.32%；库存 179.58 万吨，增 0.68%。

　　观点：逢高做空，短线操作。

　　【玻璃】

　　逻辑：现货走货转弱，库存从厂家转移至中游，深加工订单弱，长远需产能出清。

　　数据：沙河成交均价 1200 元 / 吨；产量 111.52 万吨，增 0.64%；库存 5949.9 万重箱，减 3.87%。

　　观点：空单继续持有。

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