豆油、铜、沥青

　　豆油：平衡表改善预期和相对低估值的优势推动豆油上涨。在全球生柴需求将保持强劲的预期的影响下，整体油脂板块偏强，当前豆油在四大油脂中估值相对偏低。虽然国内豆油仍处于累库阶段，但是市场预期累库将接近尾声，另外，9-12月受国内企业出口豆油、以及美国新作大豆的采购存在不确定性的影响，国内豆油平衡表预期将明显改善。上述两大因素助力豆油期货09合约创出23个月的新高，预计在豆油和其他油脂的价差回归到比较充分的体现豆油平衡表改善预期之前，豆油将保持强势，建议可以继续关注豆油逢低做多的机会。

　　铜：价格存在支撑，未来基本面驱动权重较大。宏观可能依然存在不确定性，铜的逻辑将集中在物流逻辑消退后的基本面驱动。从供应端看，铜精矿供应偏紧，冶炼处于较大的亏损状态。再生铜精废价差收窄，低于盈亏平衡点，进口持续亏损，显示再生铜处于紧张的态势，可能会使得更多海外冶炼厂停产或者减产。从消费端看，国内新能源和逆周期行业将持续表现较好，带动铜的消费增量。同时，海外市场如东南亚和南亚，铜的消费增量依然明显。综合供需，下半年全球铜供应可能出现过剩，但在宏观不给出系统性风险判断的前提下，价格下跌使得企业兑现利润，促进企业增加原料补库，显性库存可能依然偏低，低位价格也具备向上弹性。交易策略上，建议单边以逢低买入为主，价差交易上关注期限正套和内外反套。

　　沥青：单边震荡，反套部分持有，裂解反弹有限。当前沥青厂库水平中性偏下，且自南向北依次递减，北方库存持续处于历年低位，炼厂降价压力相对可控，基本面矛盾主要集中在弱需求及高社库。当前南方地区降雨仍多，以华南为首的区域消费仍处低位，山东地区资源流通也以低价货物为主，消费疲弱显著压制沥青提价空间，BU估值也较其他油品显著偏弱。原料端来看，稀释沥青港口库存虽低，但6月以来马瑞原油进口量低位反弹后持续向好，且8月排产环比递减，后续原料暂无明显压力，建议密切关注后续需求变化，8月下旬前基本面或难有显著改善。

　　关税大棒呼呼生风，项庄舞剑意在沛公

　　观点分享：周三美股盘后，特朗普在白宫椭圆形办公室表示，“我们将对芯片和半导体产品征收非常高的关税，但像苹果这样的公司，如果你是在美国建厂，或者已经明确承诺在美国建厂，就不会被征税。”“换句话说，我们将对芯片和半导体产品征收大约100%的关税。但只要你在美国建厂，就不会被征税。即使你现在还没开始大规模生产，只要你已经在建设阶段，就不会被征税。”做上述表述时苹果公司首席执行官蒂姆·库克在场。稍早前据媒体报道，关税压力下，苹果将再投1000亿美元布局美国制造，最新承诺将使苹果在美投资总额达到6000亿美元。另外，特朗普在一份行政令中表示：“我认定印度政府目前正在直接或间接进口俄罗斯联邦的石油，因此，并依据相关法律，进口到美国关税区的印度商品应额外征收25%的从价税。”根据该行政令，新关税将在21天后生效。这将使印度这一美国重要贸易伙伴的总关税税率提高至50%。

　　*温馨提示：以下所列为各相关品种的报告目录。如您希望查看报告内容，请点击下方小程序卡片。

　　铜：美元回落，支撑价格

　　锌：震荡上行

　　铅：LME库存减少，支撑价格

　　铝：关注累库高度

　　氧化铝：短期震荡

　　铸造铝合金：跟随电解铝

　　镍：多空博弈加剧，镍价窄幅震荡

　　不锈钢：供需现实拖累，原料成本限制下方空间

　　碳酸锂：智利出口回升，关注矿证续期情况

　　工业硅：关注市场情绪发酵

　　多晶硅：关注今日市场消息

　　铁矿石：震荡反复

　　螺纹钢：市场呈现观望，宽幅震荡

　　热轧卷板：市场呈现观望，宽幅震荡

　　硅铁：板块情绪共振，偏强震荡

　　锰硅：板块情绪共振，偏强震荡

　　焦炭：偏强震荡

　　焦煤：偏强震荡

　　原木：震荡反复

　　对二甲苯：供需压力增加，趋势偏弱

　　PTA：加工费低位，负荷计划外下降，月差反弹

　　MEG：煤炭价格回暖带动反弹，多MEG空PTA/PX

　　合成橡胶：短期震荡运行

　　沥青：跌后盘整

　　LLDPE：趋势仍有压力

　　PP：现货部分上涨，成交清淡

　　烧碱：旺季合约偏多对待

　　玻璃：原片价格平稳

　　甲醇：震荡承压

　　尿素：利多不及预期，重回震荡格局

　　苯乙烯：压缩利润注意止盈

　　纯碱：现货市场变化不大

　　LPG：成本支撑偏弱

　　丙烯：短期弱势震荡

　　PVC：区间震荡行情

　　燃料油：夜盘小幅转强，短期震荡走势为主

　　低硫燃料油：短线弱于高硫，外盘现货高低硫价差维持下行

　　集运指数（欧线）：基本面延续弱势，10空单持有，逢高酌情加空

　　短纤：下方空间有限，短期震荡市，多PF空PR

　　瓶片：下方空间有限，短期震荡市，多PF空PR

　　胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力

　　纯苯：偏弱震荡

　　棕榈油：宏观情绪反复，低位布多为主

　　豆油：高位震荡，关注中美贸易协议

　　豆粕：隔夜美豆收跌，连粕调整震荡

　　豆一：单向拍卖开启，盘面震荡

　　玉米：弱势运行

　　白糖：窄幅整理

　　棉花：注意外部市场影响

　　鸡蛋：情绪兑现

　　生猪：近端现货压力持续

　　花生：关注产区天气

　　01/

　　7月国内电解铜实际产量119.44万吨，环比增加4.05%

　　8月6日讯，Mysteel调研国内58家电解铜生产企业，涉及精炼产能1648万吨(含2025年新增产能)样本覆盖率98.93%得出：2025年7月国内电解铜实际产量119.44万吨，环比增加4.05%，同比增加19.58%。1-7月国内电解铜产量累计为782.2万吨，同比增加14.09%。 另据调研企业的生产计划安排来看，2025年8月国内电解铜预计产量119.54万吨，环比增加0.08%，同比增加19.25%。1-8月国内电解铜预计产量累计为901.74万吨，同比增加14.75%。

　　02/ 黑色系

　　中钢协：7月下旬重点统计钢铁企业钢材库存量1478万吨，环比下降5.6%

　　8月6日讯，2025年7月下旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1478万吨，环比上一旬减少88万吨，下降5.6%；比年初增加241万吨，增长19.5%；比上月同旬减少67万吨，下降4.3%；比去年同旬减少127万吨，下降7.9%，比前年同旬增加29万吨，增长2.0%。

　　日本石油协会（PAJ）：日本商业原油库存较之前一周下降948753千升

　　8月6日讯，截至8月2日当周，日本商业原油库存较之前一周下降948753千升，至11337392千升。日本汽油库存较之前一周下降12487千升，至1466814千升。日本煤油库存较之前一周增加101537千升，至2360340千升。日本炼油厂的平均开工率为81.6%，之前一周为82.7%。

　　本周DDSG开机率参考43.63%，上升1.83%

　　8月6日讯，根据Mysteel对全国35家玉米酒精样本企业的调查数据显示，本期DDGS行业开工率上升，部分酒精企业装置恢复运行，DDGS产品已产出。本周开机率参考43.63%，较上周开工率41.80%，上升1.83%；样本企业DDGS周度生产总量参考8.879万吨，较上周产量8.507万吨，增加0.372万吨，增幅参考4.37%。

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