摘要

　　展望8月，目前夏季检修已经展开，聚烯烃经过了近2个月的供需调节已经逐步消化了2季度积累的库存。宏观面上国内反内卷预期逐步铺开，对于聚烯烃行业而言，良性的供给调节，以及未来秋季的需求回升或是在反内卷预期下最好的产业应对。目前，聚烯烃自身估值水平不高，8月或是一个震荡回升夯实的时段并为秋季打好进一步的基础。

　　核心因素评定表：

　　+

　　行情分析

　　1、关键数据表

　　2、行情图解

　　7月国内聚乙烯期货价格震荡偏强。基本面角度，石化产业夏季检修逐步展开，聚乙烯也在通过夏季检修来平衡下游消费淡季。另一方面，对于产能过剩以及低利润行业的反内卷预期也在7月逐步发酵。一些直接相关行业的商品期货大幅反弹，受此预期的影响，聚乙烯期货和现货价格也一度大幅反弹。

　　7月国内聚丙烯期货总体震荡偏强。主要驱动在于国内反内卷预期下，市场对于商品供需好转的预期，并且对于预期兑现后的估值程度博弈。对于聚丙烯而言，部分工艺的原料成本也是同步于商品反弹，在成本端也有所支撑。当然，聚丙烯行业处于消费淡季，因此，整体表现震荡。

　　LLDPE，CFR进口目前报价861美金，进口价格环比6月回升。

　　丙烯（CFR中国）价格目前报769美元/吨美金，环比前月价格下跌。7月丙烯法利润整体维持在低位运行，主要受到国内需求淡季的拖累。线性生产比例7月整体不高，由于处于淡季，因此上游工厂排产比例不多。

　　7月拉丝PP排产比例总体不高，一方面下游塑编行业消费处于淡季，同时聚丙烯自身也处于供给收缩的过程。油制线性的生产利润7月小幅下降，目前生产毛利为-350元。煤制线性的生产利润7月生产利润回落，目前约为600元。

　　油制拉丝PP，加工利润7月逐步转弱，目前在-650元水平。煤制拉丝PP的加工利润7月下降为主，目前约为450元。PE下游农膜开机率7月逐步回升，目前为25%。

　　拉丝PP下游的编织袋塑编开工率总体处于低位。6月的冰箱产量达到904万台，同比增加53万台。洗衣机产量6月产量950万台，环比上升9万台。

　　PE石化库存33.19万吨，环比处于逐步下降趋势。PP石化库存目前为30.95万吨，库存环比下降。PE煤化工库存，目前为7.482万吨。PP煤化工库存目前库存为7.072万吨。

　　3、热点问题

　　回归供需原油或维持低位震荡，聚烯烃估值提振靠自己

　　原油方面，7月国际原油价格总体在6月回落的基础上平稳运行。能源市场难得地回归到自身供需面，当下原油自身处于消费旺季，虽然原油供给也在逐步恢复。但总体供需处于平衡格局。因此对于油制聚乙烯而言，成本端的压力虽然存在，体现在7月总体油制品种利润是受到压缩的，但是对于8月而言，伴随着传统的国际原油消费强度进入后半程，对于化工品而言则进入了9月秋季的提前备货。因此，油制化工品的8月当成本波动开始向着有利的方向移动时，从一定程度上是一个依靠销售端来提升利润的一个很好的时点。考虑今年自6月以来，聚烯烃（PP、PE）持续低处于去库存的状态，基本消化了2季度的库存压力。因此，今年的8月对于化工品的估值而言是乐观的。当然，把困难估计得充足点，至少8月聚烯烃来自成本的拖累基本是不存在。

　　装置检修

　　2025年6月，国内聚烯烃（PP、PE）检修装置导致的产量损失量环比小幅下降。其中PE达到47.59万吨，PP达到61.71万吨。7月实际检修方面，PE的停车产能占比为14.357%，较6月下降1.101%。PP的停产产能占比16.7%，较6月上升1.925%。总体而言，7-8月国内夏季检修进入旺季，检修损失量的增加有助于加快聚烯烃2个品种的供需修复速度。

　　全文结论

　　展望8月，目前夏季检修已经展开，聚烯烃经过了近2个月的供需调节已经逐步消化了2季度积累的库存。宏观面上国内反内卷预期逐步铺开，对于聚烯烃行业而言，良性的供给调节，以及未来秋季的需求回升或是在反内卷预期下最好的产业应对。目前，聚烯烃自身估值水平不高，8月或是一个震荡回升夯实的时段并为秋季打好进一步的基础。

　　风险提示

　　1、国际油价大幅下跌

　　2、终端的需求不及预期。

　　研究报告：《聚烯烃检修行情已至静待供需修复 》

　　对外发布时间：2025年5月30日

　　分析师：陆甲明 从业资格号：F3079531 投资咨询号：Z0015919