7月以来，“反内卷”交易活跃，特别是7月18日，工信部提出将对有色金属等十大重点行业实施稳增长方案后，铝价受情绪面提振显著，呈现阶段性拉涨行情，一度逼近21000元/吨。在电解铝产能已触及天花板背景下，供需紧平衡支撑铝价高位运行，而未来行业将从存量产能的内卷转向高端化、差异化竞争，通过技术升级与全产业链协同发展提高自身竞争力，推动行业向更高质量发展。

　　背景：“反内卷”举措频出，淡季铝价受到阶段性提振

　　2025年7月1日，中央财经委会议强调“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。7月18日，工信部总工程师谢少锋在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上提到，工信部将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布。

　　工业和信息化新闻发布会召开后，市场对未来供应预期的担忧发酵，铝价受提振上涨。据富宝资讯监测数据显示，国内A00现货价自7月17日的20570元/吨涨至7月22日的20940元/吨，4个交易日累计上涨370元/吨，涨幅为1.80%，并刷新了年内的最高价。随后市场情绪逐渐消化，铝价回归基本面驱动，在淡季需求转弱及社库累库拖累下，价格震荡下跌，截至7月31日，A00现货价为20580元/吨，较高价下跌360元/吨，跌幅1.72%。短期来看，“反内卷”更多是对市场情绪的扰动，对于后期铝市场发展的实质性支撑关键在于供需端的变化。

　　2015-2025年十年间，供给侧结构性改革推动铝市场重大演变

　　1、供给侧结构性改革开启，电解铝行业设定产能红线

　　自2015年供给侧结构性改革拉开帷幕，铝市场便从无序扩张向质效提升转变。2016年5月，国务院下发《关于营造良好市场环境促进有色金属工业调结构促转型增效益的指导意见》，明确严控新增电解铝产能。随后一系列政策组合拳持续发力，2017年逐步梳理形成国内电解铝每年4500万吨合规产能“天花板”。十年间，行业淘汰落后产能超百万吨，市场集中度显著提高，CR10从2015年的40%左右升至当下的70%以上，形成头部企业主导的格局。

　　2、政策引导与能源结构调整推动产业布局优化，电解铝产能“绿色迁徙”

　　自供给侧改革以来，电解铝产能从山东、河南等传统“煤电铝”地区，向云南、内蒙古等水电、风电及其他绿电富集区转移，优化了行业布局的同时并与“双碳”政策相契合。2025年4月1日，工业和信息化部原材料工业司负责人针对《铝产业高质量发展实施方案(2025—2027年)》回答记者问时提到，铝产业在向新而行的过程中，铝产业不断提质增效，电解铝使用清洁能源比例提升至25%，这从一定程度上展现了铝产业绿色化进程的阶段性成果。

　　3、新兴行业向好发展，市场竞争逻辑有所转变

　　随着新能源汽车、光伏等领域发展，企业不再局限于生产电解铝及铝板带箔、棒等初级加工产品，而是逐渐延伸到生产技术、设备要求更高的铝材产品，以适用新兴快速发展的需要。以新能源汽车为例，车身轻量化要求铝材具备更高的强度和耐腐蚀性，推动了高强度铝合金的应用，在此背景下，拥有核心生产技术的企业在市场的展现出更强的竞争力，其他企业为提高市场份额，亦主动加大技术研发投入。未来，“反内卷”对于下游技术薄弱、产能落后的企业影响较大，或造成订单流失，开工率下降甚至停产，需求端或对电解铝产生影响。但长期来看，有利于行业整合，推动存量企业的优化升级，电解铝需求或依托新兴领域的发展注入更多增长点。

　　4、电解铝利润端持续改善，行业实现“扭亏为盈”

　　十年间，电解铝行业利润实现从大面积亏损到稳定盈利。2015年前后，因产能无序扩张、产品同质化严重，行业陷入全行业亏损状态，部分企业资产负债率超过90%。随着产能管控逐渐见效，行业供需得到改善，价格呈现抬升趋势，2016年行业年度利润“扭亏为盈”。据富宝资讯监测数据显示，电解铝价格由2015年的低价9720元/吨上涨至当前的20000元/吨左右，行业平均利润也由2015年的-1042.28元/吨上涨至2024年年均利润3248.95元/吨，上涨了4291.23元/吨，涨幅达411.7%。电解铝行业形成了良性盈利模式，为推动高质量发展奠定坚实基础。

　　供应紧平衡格局支撑铝价高位运行

　　从今年的铝价来看，运行中枢上移。除了关税、美联储降息预期、国内政策等宏观面的影响外，还依赖于基本面的变化：一、当前电解铝产能已达上线，尽管上半年云南地区未因枯水期减产，西南部分铝厂复产基本完成，行业月度产能运行率维持在95%以上，但供应增量有限。二、新能源汽车、光伏等终端领域向好发展，需求端稳定支撑。以2025年上半年为例，据富宝资讯监测数据显示，1-6月电解铝总供应量为2249.7万吨，较去年同期增加45.93万吨，增幅2.08%；总需求量为2249.7万吨，较去年同期增加45.92万吨，增幅2.08%。可以看出，当前电解铝行业仍然延续供需紧平衡的状态，同时由于铝水比提高，铸锭量下降，电解铝社会库存处于低位水平，对于价格起到支撑。

　　从市场交投来看，区域价差阶段性扩大引起货源区域流动，巩固供需紧平衡格局。一方面，铝水比提升至75%左右高位，铸锭量下降导致现货市场流通量减少，华东基差一度扩大至200元/吨以上，引起华南铝锭跨区流转。另一方面，传统消费淡季的累库幅度显著低于预期，据富宝资讯监测数据显示，7月社会库存仅增加4.7万吨至47.1万吨，较去年同期仍低36.61%，显示出需求韧性超季节性规律。

　　预测：“反内卷”助力产能红线下的电解铝行业高质量发展

　　当前，供给侧改革步入“深化期”,电解铝市场从“去产能”向“优产能”发展。展望未来，“反内卷”政策将持续发力于产能优化与结构升级，而产能红线下的存量竞争将逐渐转为技术、低碳、效率等方面的竞争。在政策引导与市场机制协同作用下，行业向高质量方向发展。短期来看，电解铝市场维持“供需紧平衡、价格高位运行”的特征。受产能天花板约束，新增产能较少，供应增量有限；需求延续淡季特征，8月下旬逐渐向“金九”旺季过渡需求或有小幅改善，预计8月铝价难以跌下20000元/吨关口，主流运行区间参考20000-20800元/吨。