【行情回顾】周二贵金属市场止跌震荡，美指维持上涨，10Y美债收益率大跌，美股回调，欧股上涨，中国股市偏强，比特币震荡，原油受美国对俄罗斯停火协议期限提前至8月8日否则加征关税威胁影响大涨，南华有色金属指数震荡。最终COMEX黄金2512合约收报3383美元/盎司，+0.48%；美白银2509合约收报于38.385美元/盎司，+0.43%。 SHFE黄金2510主力合约771.44元/克，-0.24%；SHFE白银2510合约收9195元/千克，-0.33%。欧美虽达成贸易协议，但其中欧盟的妥协被解读为将损害欧洲经济，引发欧元大跌美指大涨。今日重点关注晚间美“小非农”ADP就业数据、美二季度GDP、以及周四凌晨美联储利率决议。

　　【降息预期与基金持仓】降息预期略波动。据CME“美联储观察”数据显示，美联储7月维持利率不变的概率为97.4%，降息25个基点的概率为2.6%；美联储9月维持利率不变的概率为34.6%，累计降息25个基点的概率为63.7%，累计降息50个基点的概率为1.7%；美联储10月维持利率不变的概率15.7%，累计降息25个基点的概率为47.9%，累计降息50个基点的概率为35.5%，累计降息75个基点的概率为0.9%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓维持在956.23吨；iShares白银ETF持仓日度增加14.13吨至15173.92吨。库存方面，SHFE银库存日减3.4吨至1204.9吨；截止7月25日当周的SGX白银库存周增56.4吨至1368.4吨。

　　【本周关注】本周数据密集，集合月末与月初重磅美PCE、非农就业报告、ISM制造业PMI等数据。事件方面，周三21：45，加拿大央行公布利率决议和货币政策报告。周四02：00，美联储FOMC公布利率决议；02：30，美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会。周四下午，日本央行公布利率决议和经济前景展望报告。

　　【南华观点】中长线或偏多，短线伦敦金波动加剧，本周重磅事件与数据博弈下，行情波动可能加大，伦敦金关注3300关口支撑，阻力3350，3370，3400。伦敦银支撑37.8-38区域，阻力38.3，38.7，39，39.5。操作上仍维持回调做多思路。

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