周一，ICE美棉上涨0.1%，报收68.3美分/磅，CF509环比下降1.09%，报收14075元/吨，主力合约持仓环比下降35836手至46.9万手，新疆地区棉花到厂价为15473元/吨，较前一日上涨54元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15609元/吨，较前一日上涨60元/吨。国际市场方面，近期市场关注重心仍更多在于宏观层面，美元指数大幅走强。中美开始会谈，关注会谈结果。美联储议息会议临近，7月大概率按兵不动，关注9月降息概率变化。基本面驱动有限。国内市场方面，昨日郑棉主力合约减仓下行。我们认为，近期郑棉驱动的主要逻辑稍有转变，9-1价差持续收敛与近月偏紧、01相对宽松是两个不同的驱动逻辑。当前棉花原料相对偏紧，但偏紧的程度较此前市场预期程度稍有缓解。从本年度棉花消费及终端纺服零售数据来看，消费并不算差，新年度国内棉花虽有丰产预期，但库销比预计较2024年同比下降。综上，09合约在库存偏紧情况下仍有一定支撑，但目前看持续上行驱动也相对有限，可考虑上方偏虚卖权。01合约多空均有驱动，建议先关注月底重磅会议后，市场情绪变化。

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