上周，受积极的二季度财报表现，以及更多贸易协议有望落地的乐观情绪推动，标普500指数和纳指续创历史新高。展望本周，微观层面，市场继续关注美股二季报，标普500指数中逾40%的成分股公司将集中发布财报，Meta、苹果、亚马逊、微软、高通等多家大型科技股财报也将陆续披露。宏观层面上，全球资本市场密切关注美联储7月议息会议的进展。

　　美股杠杆交易规模创新高

　　知名分析师警告

　　近期，美股主要股指接连刷新历史纪录。上周，标普500指数全周上涨1.46%，纳斯达克指数上涨1.02%，两者均于周五收于历史最高点位。

　　美国金融业监管局（FINRA）最新数据显示，6月末，美股投资者的保证金账户借款余额（Debit Balances）首次突破1万亿美元，高杠杆规模引发市场担忧。这一数字既包括机构也包括散户。保证金账户借款余额是衡量美股杠杆交易规模的核心指标之一，主要反映投资者通过保证金账户向券商借入资金买入证券后尚未偿还的借款总额。部分市场观点认为，如此之高的杠杆规模反映了散户的交易情绪高涨，是一个潜在的危险信号。

　　美国银行知名策略分析师迈克尔·哈特内特（Michael Hartnett）则再次警告称，随着货币政策趋松以及金融监管的放宽，美国股市出现泡沫的风险正在上升。该分析师此前在6月曾表示，在降息预期的推动下，美国股市最终可能会出现泡沫。

　　Michael Hartnett及团队在最新报告中表示，由于美国、英国、欧洲的央行大幅降低借贷成本，全球政策利率已从去年的4.8%降至4.4%。他表示，预计未来12个月该利率将进一步降至3.9%。

　　与此同时，政策制定者正在考虑改革监管措施，以提高美国散户投资者的占比。“散户投资者规模越大，流动性就越大，波动性也就越大，泡沫也就越大。”不过，Hartnett也补充称，尽管存在回调风险，但他预计夏季不会出现大规模抛售，因为股票敞口尚未达到“极端”水平，且债券市场的波动性依然受控。

　　一周前瞻

　　本周，美联储7月议息会议将是影响全球金融市场的重磅事件。

　　北京时间7月31日（周四）凌晨2:00，美联储将公布7月议息会议决定，随后美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会。此前，美联储在6月议息会议上将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.5%不变。点阵图预计2025年将降息两次，与3月点阵图一致，2026年和2027年分别降息一次，长期利率不变。

　　芝商所美联储观察工具显示，目前市场预期美联储7月维持利率不变的概率为95.9%，9月降息25个基点的概率升至61.9%，10月降息25个基点的概率则为49.5%。

　　多数分析师表示，制约美联储降息最大的阻碍仍来自美国通胀前景的不确定性，对于下半年的降息时点来说，关税需要多久会传导到消费端将成为美联储利率决议的关键。

　　美国银行表示，特朗普与鲍威尔在降息问题上的角力将成为此次会议焦点，但市场或有望迎来利好。尽管预计鲍威尔会重申美联储的独立性并维持利率不变，但他可能会释放“缓和信号”——若通胀符合预期，将为降息开启政策窗口。

　　此外，日本央行行长植田和男将于7月31日举行货币政策新闻发布会。目前，市场预期日本央行预计将维持0.5%利率不变，会议重心将转向其季度展望报告及会后关于近期美日贸易协议的沟通。此前，在美国总统特朗普宣布与日本达成贸易协议后，日本企业所面临的外部不确定性降低，推升了市场对日本央行年底前加息的预期。

　　中金公司认为，日本央行的终点利率的下限或为1%。与此相对，如果投资者认为全球经济今后或明显进一步减速，在此背景下日本央行则会停止加息或转为降息。

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