涨幅居前的三个品种分别是多晶硅、集运欧线和棉花；跌幅居前的是烧碱、生猪和硅铁。

　　从板块整体表现看，农产品多数上涨，黑色、能化多数下跌。

　　资金流入前三名为多晶硅、铁矿石和棉花；流出前三名分别为IM、IF和IC。

　　从板块资金流动情况来看，农产品多数流入，股指流出。

　　从5日波动率水平看，前三位为集运欧线、玻璃和焦煤；低波动前三品种为二债、五债和十债。

　　从板块整体波动率情况来看，能化、黑色波动较高。

　　美国6月PPI环比持平，5月数据上修为增长0.3%。这是自去年9月以来最温和的年度涨幅，同比上升2.3%。剔除食品、能源和贸易服务后的核心PPI同样持平，同比上涨2.5%，创下2023年底以来最小增幅。

　　乘联分会数据显示，7月1-13日，全国乘用车市场零售57.1万辆，同比增长7%，环比下降5%，今年以来累计零售1147.3万辆，同比增长11%；全国乘用车新能源市场零售33.2万辆，同比增长26%，环比下降4%，新能源市场零售渗透率58.1%，今年以来累计零售580.1万辆，同比增长33%。

　　17:00 欧元区6月CPI终值

　　20:30 美国上周初请失业金人数

　　主线暂未明晰，股指震荡蓄势

　　周三A股继续高位盘整，小微盘走势偏强，沪深两市成交额回落至1.46（前值为1.64）万亿元。从行业来看，汽车、消费者服务板块领涨，钢铁、银行板块跌幅居前。股指期货随现货震荡整理，各期指基差维持在相对低位。

　　在指数突破关键点位之后，近期市场热度显著提升，但交易主线仍未明晰，盘面热点散乱，短期继续突破动能略显不足，在出现进一步政策面与基本面利好催化前，预计股指维持高位震荡。从全球的角度，国际资本对中国资产的配置热情持续升温，股指长期向上趋势明确。

　　税期资金预期谨慎，债市高位震荡

　　昨日期债全天震荡运行，市场较为谨慎。宏观方面，国内经济增长基本符合预期，关注政策加码力度，中美贸易谈判较为积极。流动性方面，央行继续在公开市场净投放，资金成本有所下行，但受税期因素影响，流动性预期较为谨慎。综合来看，宏观面仍难有趋势性驱动，近期资金面及股市仍是债市主要影响因素，但当前的低赔率及高拥挤度均对债市进一步走强空间存在制约，债市或仍延续高位震荡格局。

　　金价高位震荡，金银比收敛

　　短期黄金价格扰动因素较多。昨晚市场围绕特朗普是否会解雇鲍威尔交易，美元指数、美股先跌后涨，美债收益率先涨后跌，金价随之波动。目前看大周期利多金价的因素，如通胀、债务、美元信用等逻辑依然成立，只待驱动发酵。金价高位震荡，金银仍处于收敛阶段，白银价格下方支撑增强。策略上，建议黄金、白银继续持有10合约卖出虚值看跌期权头寸。

　　沪铜

　　市场情绪延续谨慎，铜价窄幅震荡

　　昨日铜价继续窄幅震荡。宏观方面，国内经济增长基本符合预期，关注政策加码力度，中美贸易谈判较为积极，美国与其他国家谈判仍在进行。美联储政策独立性担忧有所抬升，美元指数盘中波动加大。在美铜关税影响下，市场谨慎情绪进一步加剧，三大交易所铜价均窄幅震荡。LME库存继续抬升，0-3贴水维持在较深水平。国内则受低库存影响，现货报价维持升水。短期内市场对美国进口需求转弱预期偏强，但从中期来看，美国对铜进口依赖或难以快速转变。供给方面，铜矿紧张格局仍未有改变。综合来看，短期内关税对铜价上方压力或仍将延续，但中期紧平衡格局未变，下方仍存支撑。

　　产能过剩格局未变，氧化铝继续承压

　　昨日氧化铝价格继续走弱，主力合约跌破3100下方。沪铝延续震荡走势。宏观方面，国内经济增长基本符合预期，关注政策加码力度，中美贸易谈判较为积极，美国与其他国家谈判仍在进行。美联储政策独立性担忧有所抬升，美元指数盘中波动加大。氧化铝方面，虽然供给端仍存扰动因素，但产能过剩结构仍未有变化，叠加当前库存偏高，需求难有增量。沪铝方面，虽然受高利润影响，开工率仍在小幅抬升，但在产能约束下，产量增长空间有限。需求端仍受淡季影响表现一般。综合来看，氧化铝过剩格局未变，上方压力仍存，但成本线附近存在一定支撑。沪铝短期暂无新增利多，关注库存及需求预期的变化，中期供给端支撑仍较为明确。

　　沪镍

　　缺乏方向性驱动，镍价低位盘整

　　供需层面暂无显著改善，菲律宾镍矿放量补充印尼缺口，资源端供应相对充裕，矿价震荡走弱；镍铁端，供应随矿端放量增加，而下游不锈钢需求疲软，接货意愿有限；中间品表现坚挺，湿法产能仍在扩张，关注刚果金禁止钴出口对MHP需求的提振效果；精炼镍6月产量环比减少1%，高速增长阶段步入尾声，但累库趋势仍未结束。

　　WBMS最新报告显示，2025年5月全球精炼镍过剩4.08万吨，1-5月累计供应过剩16.53万吨。镍基本面弱现实持续，但在当前的显著低位状态，镍价进一步下探需要等待更多利空因素显现。基本面僵持情况，资源国政策扰动处于空窗期，缺乏方向性驱动，镍价短期延续低位盘整，卖出看涨期权策略继续持有。

　　碳酸锂

　　基本面维持宽松格局，锂价上行驱动不足

　　锂矿价格上行推升冶炼成本，但供给端事件影响预计减弱，国内矿山开采节奏正常，现阶段碳酸锂供需结构延续宽松局面，矿石提锂产线开工积极性尚佳，盐湖产能持续放量，锂盐供应并未显现收紧迹象，而需求传导效率仍不通畅，终端新能源车产销增速虽表现积极，中间电芯及正极环节排产则未见增量，碳酸锂库存持续积累，供过于求基本面并不支持锂价持续性上涨，本轮阶段性反弹可尝试逢高沽空。

　　硅能源

　　行业反内卷减产预期发酵，整体存在较强支撑

　　多晶硅供应方面，近期西北部分企业有增产计划，预计月内整体产量保持增长，仍需关注龙头生产情况。近期“反内卷"背景下，多晶硅企业挺价决心较强，但硅片企业短期内仍持观望态度，按需补货。需关注下游企业原料库存情况。总体上由于行业反内卷减产预期发酵，供给侧改革预期支撑价格大幅上涨，预计后续盘面或区间宽幅震荡，可继续持有前期策略。

　　铁矿

　　淡季供需矛盾积累偏慢，炼钢利润趋于收缩

　　昨日市场再传粗钢限产消息，但市场反应理性，仍交易高铁水。在当前钢铁行业盈利情况下，若无严格限产落地执行，高炉铁水日产下行驱动不足。而钢厂原料库存偏低，支持原料的刚需采购及阶段性采购补库。且7月进口矿发运季节性回落，预计中旬起到港量也将随之减少。进口矿供需相对平衡，显性库存持稳，近几周钢厂库存小幅增加、港口库存小幅下降。预计铁矿价格将延续震荡偏强走势，继续压缩炼钢利润。策略上，卖出虚值看跌期权I2509-P-700止盈，新增卖出虚值看跌期权I2509-P-740；铁矿9-1正套策略继续持有（价差32.5，+3）。风险提示：国内逆周期调节政策超预期加码。

　　淡季供需矛盾积累偏慢，炼钢利润趋于收缩

　　螺纹

　　昨日现货弱稳，上海、杭州、广州现货价格持稳，成交环比持稳，大小样本建筑钢材贸易商现货成交量小幅降至27.57万吨、升至8.74万吨。粗钢压减政策再度在市场发酵，市场反应较为理性。建筑钢材刚需处于传统淡季，资源报价上调后对投机需求有所转弱，但螺纹供需矛盾积累缓慢。并且，铁水日产维持高位、钢厂原料库存偏低，使得炉料基本面相对健康，其中进口矿显性库存平稳，煤矿库存下降，炉料价格相对坚挺。预计螺纹期价下方支撑较强。卖期权策略仍优于期货单边。策略上，建议继续持有卖出虚值看跌期权头寸（RB2510P2900）。

　　热卷

　　昨日现货价格窄幅波动，上海跌10，乐从涨10。短期热卷基本面矛盾积累偏慢，钢厂热卷库存及热卷库销比偏低。但边际上有几类情况值得关注。一是淡季累库已开启，近期唐山带钢、钢坯库存增长较快。二是，内外价差收敛，直接出口订单出现减少迹象。此外，昨日市场再度炒作限产消息，市场反应暂时较为理性。成本端，铁水日产维持高位、钢厂原料库存偏低，使得炉料基本面相对健康、价格坚挺，对钢价形成支撑。预计热卷期价。策略上，可继续持有01合约压缩利润的套利策略。风险提示：国内逆周期调节政策超预期加码。

　　煤焦

　　焦炭现货提涨落地，坑口焦煤成交积极

　　焦煤

　　坑口竞拍氛围积极，成交价格继续上涨，下游及贸易环节采购意愿尚佳，产地供需依然偏紧，阶段性供需错配利好煤价，激进者前多策略仍可持有，而考虑中蒙口岸通关恢复在即，且煤矿开工存在提产预期，谨慎者可关注本周上游去库速率及矿端增产情况动态止盈。

　　焦炭

　　钢厂利润尚可，生产环节及原料补库保持积极心态，焦炭首轮50-55元/吨提涨逐步落地，且贸易环节入市接货意愿较好，焦化厂厂内去库顺畅，现货市场存在续涨预期，期价走势仍有支撑。

　　纯碱

　　玻碱供应过剩，关注供给端政策

　　纯碱

　　近期纯碱日产高位波动，昨日升至10.54万吨（+0.24万吨），天津碱业日产提升至0.23万吨。受光伏玻璃冷修堵窑口影响，重碱需求减量趋势明确。根据估算当纯碱日产达到10万吨以上，将呈现供过于求、碱厂被动累库的格局。不过纯碱基本面存量利空已明牌。而纯碱09合约单边持仓已达到增至160万手以上，对应3200万吨现货，虚盘持仓过高，多空博弈激烈。单边波动加大，套利暂时优于单边。策略上，激进者01合约短多头寸配合止损轻仓持有；产能周期错位，玻璃强于纯碱，多玻璃01-空纯碱01策略耐心持有（价差-97，-3）。

　　短期基本面变化不大。浮法玻璃运行产能暂稳。昨日四大主产地玻璃产销率均值降为102%（-4%），预计本周玻璃厂去库200万重箱左右。“反内卷”乐观预期、叠加浮法玻璃行业持续亏损，未来供给收缩的预期暂难证伪。但房地产周期下行趋势未结束，玻璃需求预期偏空也制约了价格向上的想象空间。策略上建议，（1）玻璃01合约多单配合平仓线（入场线）持有；（2）产能周期错位，玻璃强于纯碱，继续持有买玻璃01-卖纯碱01套利策略耐心持有（价差-97，-3）。

　　原油

　　供应端增产和需求端旺季多空相持

　　宏观方面，白宫证实特朗普会解雇鲍威尔，但随后特朗普进行否认，美元指数出现大幅波动。需求方面，近期欧美成品油裂解差保持明显强势，表明消费旺季窗口下支撑较强。库存方面，EIA数据显示美国原油降库385万桶。不过汽柴油均大幅累库。总体而言，目前原油供应端增产和需求端旺季多空相持，油价将继续保持高波动特征。

　　甲醇

　　到港量显著增长，沿海现货价格持续下跌

　　本周到港量大幅增长至42.5万吨，其中仅江苏到港量就增长至28万吨，此外浙江和福建到港量也不同程度增加。港口库存积累7.1万吨，达到今年四月以来新高。生产企业库存减少0.46万吨，维持在低位，西北和西南去库，但华东和华中累库。此前沿海供应收紧预期落空，本周华东现货价格持续下跌，期货跟随转弱。内地装置集中检修，短期价格依然存在支撑。

　　聚烯烃

　　库存被动积累，跌势仍将延续

　　需求转弱且价格下跌，近一周现货成交冷清，生产企业库存被动积累，PE增加7.3%，PP增加2.7%。社会库存有增有降，PE增加3.7%，PP减少1.4%。随着政策和事件扰动消退，原油和煤炭价格缺乏进一步上涨驱动，聚烯烃定价重回供需。检修装置即将重启，供应预期增长，而需求仍在下降，8月之前期货延续下跌，甚至可能触及前低，建议卖出看涨期权或做空期货。

　　橡胶

　　原料供给季节性增多，需求传导则有受阻

　　政策层面依然利好车市消费，但传统淡季压力及轮胎环节产成品库存积累将制约需求兑现，且天胶原料生产延续放量节奏，国内及东南亚主要产区物候条件相较于往年评估正常，割胶作业推进顺利，供给季节性增长，港口到港资源预计增多，累库趋势难改，橡胶基本面维持供增需减，胶价上方空间或有限。

　　棉花

　　年度末趋紧预期对盘面仍有支撑

　　国内商业库存去库速度加快，新疆仓储库继续下降，进口配额增发消息尚未落地，预期三季度进口力度依然偏弱，因此新棉上市前，市场流通供应可能偏紧。此外纺织产销淡季氛围持续，下游订单维持清淡，整体保持刚需补货为主，是主要利空风险因素。总体上，棉花在9-10月之前可能偏紧的预期持续支撑价格。

　　市场有风险，投资需谨慎！

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