2025年7月22日

　　【股指期货】

　　逻辑：宏观情绪高涨，顺周期行业上行，基建主题火热，期指随指数上行，基差季节性修复。

　　数据：上证指数涨 0.72%，IF2509 收涨 0.73%，IF2509 贴水 20.81 点，A 股成交额 1.70 万亿。

　　观点：大盘维持升势，建议逐渐止盈 IM 期货多头，降低仓位温和看涨。

　　【国债期货】

　　逻辑：风险偏好回升，商品和权益市场上涨压制债市，资金面好转，流动性偏松。

　　数据：30 年期主力合约跌 0.46%，10 年期国债收益率上行 0.95bp，央行净回笼 555 亿元。

　　观点：短期债市受股债跷跷板影响，或箱体震荡，建议短期观望，关注资金面和政策。

　　【贵金属】

　　【黄金】

　　逻辑：欧美贸易摩擦及美国财政赤字担忧加剧，美元下跌，贵金属受避险和商品属性提振。

　　数据：国际金价收 3396.71 美元 / 盎司，涨 1.41%；国际银价收 38.92 美元 / 盎司，涨 1.97%。

　　观点：黄金中长期看涨，短期震荡偏强；白银多单可继续持有。

　　【白银】

　　逻辑：与黄金同步上涨，工业属性驱动更强，实物需求变化及资金流入推动价格。

　　数据：国际银价创 “四连阳”，伦敦金银市场协会白银拆借和租赁利率先升后落。

　　观点：短期在 38 美元上方有上涨空间，多单可持有。

　　【集运欧线】

　　逻辑：现货涨价带动近月合约上涨，但 CMA 取消高价报价或冲击近月合约。

　　数据：主力 10 合约收 1592.7 点，降 2.37%；SCFIS 欧线指数报 2400.50 点，跌 0.89%。

　　观点：预计近月偏弱震荡，可做空 08 合约或逢高做空 10 合约。

　　【有色金属】

　　【铜】

　　逻辑：国内反内卷政策推进，提振需求及供给侧预期，低库存支撑，但需求因淡季转弱。

　　数据：SMM 电解铜平均价 79555 元 / 吨，涨 895 元；SMM 全国铜库存减 2.90 万吨。

　　观点：短期震荡偏强，主力参考 78500-81000。

　　【氧化铝】

　　逻辑：产能淘汰预期及挤仓风险加剧推高价格，短期成本支撑，但中期或过剩。

　　数据：SMM 山东氧化铝均价 3160 元 / 吨，涨 10 元；盘面涨 8.39% 至 3386 元 / 吨。

　　观点：短期偏强，中期逢高布局空单。

　　【铝】

　　逻辑：宏观情绪支撑，但淡季累库预期强，需求走弱，美联储政策等利空。

　　数据：SMM A00 铝均价 20890 元 / 吨，涨 190 元；国内电解铝库存减 0.3 万吨。

　　观点：宽幅震荡，主力参考 20200-21000。

　　【铝合金】

　　逻辑：淡季终端疲软，社库接近胀库，供需双弱，需求矛盾突出。

　　数据：SMM 铝合金 ADC12 均价 20200 元 / 吨，涨 100 元；社会库存增 0.4 万吨至 3.03 万吨。

　　观点：宽幅震荡，主力参考 19400-20200。

　　【锌】

　　逻辑：海内外库存去化，宏观情绪提振，但需求淡季及供给宽松预期制约。

　　数据：SMM 0# 锌锭均价 22820 元 / 吨，涨 500 元；SMM 七地锌库存减 0.04 万吨。

　　观点：短期震荡，主力参考 22000-23500。

　　【锡】

　　逻辑：宏观情绪强带动上涨，但需求淡季走弱，供应端有修复预期。

　　数据：SMM 1# 锡 267200 元 / 吨，涨 1700 元；LME 库存减 50 吨至 1885 吨。

　　观点：偏弱震荡，空单暂回避，企稳后逢高空。

　　【镍】

　　逻辑：宏观情绪提振盘面，但产业过剩制约，库存高位施压。

　　数据：SMM1# 电解镍均价 122850 元 / 吨，涨 1350 元；LME 镍库存增 1296 吨。

　　观点：区间震荡，主力参考 118000-126000。

　　【不锈钢】

　　逻辑：宏观改善但需求疲软，原料价格松动，库存去化慢。

　　数据：无锡 304 冷轧价 12900 元 / 吨，涨 100 元；社会库存增 0.11 万吨。

　　观点：区间运行，主力参考 12600-13200。

　　【碳酸锂】

　　逻辑：宏观情绪提振盘面，但基本面过剩，库存高位垒库。

　　数据：电池级碳酸锂均价 6.8 万元 / 吨，涨 1350 元；主力 LC2509 涨 2.53%。

　　观点：偏强区间震荡，主力参考 6.8-7.4 万。

　　【黑色金属】

　　【钢材】

　　逻辑：“反内卷” 预期及基建项目推动，成本上升，钢厂利润走高。

　　数据：钢坯价 2960 元，涨 10 元；华东螺纹成交价 3210 元，涨 80 元；五大材库存减 2 万吨。

　　观点：强势上涨，空单回避，多单持有。

　　【铁矿石】

　　逻辑：黑色情绪好转，铁水回升，钢厂补库，政策预期支撑。

　　数据：日照港 PB 粉 785 元 / 吨，涨 20 元；铁矿主力 2509 合约涨 3.06%；钢厂进口矿库存减 157.48 万吨。

　　观点：震荡偏强，多单持有，逢低做多 2509 合约。

　　【焦煤】

　　逻辑：煤矿复产慢，需求回升，补库需求回暖，现货偏强。

　　数据：焦煤主力 2509 合约涨 8.64% 至 1006 元；煤矿精煤库存减 18.25 万吨。

　　观点：现货反弹持续，多单持有，逢低做多 09 合约。

　　【焦炭】

　　逻辑：焦煤上涨带动成本，下游补库，焦化厂启动第二轮提涨。

　　数据：焦炭主力 2509 合约涨 5.60% 至 1603 元；焦化厂库存减 5.5 万吨。

　　观点：提涨预期强，多单持有，逢低做多 09 合约。

　　【农产品】

　　【粕类】

　　逻辑：美豆出口超预期，旱情缓解，进口成本支撑国内粕价。

　　数据：豆粕山东市场价 2890 元 / 吨，涨 10 元；美豆 2025/26 年度出口 52.96 万吨。

　　观点：谨慎偏多，豆粕主力受美豆及升贴水支撑。

　　【生猪】

　　逻辑：政策利好盘面，但需求疲弱，二次育肥入场减少，出栏增加。

　　数据：全国均价 14.4 元 / 公斤，涨 0.01 元；自繁自养出栏利润降 55.68 元 / 头。

　　观点：短期情绪偏强，关注 14500 上方压力。

　　【玉米】

　　逻辑：余粮消耗，惜售挺价，降雨影响上量，阶段性供应紧。

　　数据：东北主流报价 2180-2260 元 / 吨，涨 10-20 元；广州港口玉米库存增 10 万吨。

　　观点：偏强震荡，短线操作为主。

　　【白糖】

　　逻辑：巴西产糖下降，印度泰国天气待观察，国内进口增加。

　　数据：巴西中南部产糖 284.5 万吨，降 12.98%；国内 6 月进口食糖 42.46 万吨。

　　观点：震荡，维持反弹偏空思路。

　　【棉花】

　　逻辑：棉价带动纱价跟涨，库存偏紧，但需求无明显增量。

　　数据：3128 皮棉到厂均价 15617 元 / 吨，跌 79 元；郑棉注册仓单减 31 张。

　　观点：短期稳中偏强，远期新棉上市后承压。

　　【鸡蛋】

　　逻辑：旺季需求启动，采购增加，但供应充足，高温影响产蛋。

　　数据：主产区均价 3.19 元 / 斤，持平；在产蛋鸡存栏高位。

　　观点：本周或小幅上涨后暂稳。

　　【油脂】

　　逻辑：棕榈油出口放缓，库存增加；豆油受政策支撑但库存上升。

　　数据：广东 24 度棕榈油 8950 元 / 吨，跌 50 元；马棕 7 月 1-20 日出口减 3.5%。

　　观点：棕榈油或趋弱，豆油短期基差有下跌空间。

　　【花生】

　　逻辑：产区高温，货源质量不一，需求疲软，价格偏弱。

　　数据：河南正阳白沙通货米 4.45-4.55 元 / 斤；一级花生油 15000 元 / 吨。

　　观点：维持弱稳震荡。

　　【红枣】

　　逻辑：销区到货少，消费淡，旧作库存高，新季坐果尚可。

　　数据：河北崔尔庄一级枣 8.50-9.20 元 / 公斤；库存高位。

　　观点：短期稳中窄调，盘面偏弱。

　　【苹果】

　　逻辑：产区库存交易回暖，西部成交价反弹，山东议价成交。

　　数据：栖霞库存纸袋晚富士 80# 3.60-4.50 元 / 斤；洛川成交价反弹。

　　观点：行情稍显混乱，西部成交略好。

　　【能源化工】

　　【原油】

　　逻辑：宏观压力与柴油支撑僵持，关税及制裁影响预期，柴油库存去化。

　　数据：NYMEX 原油 08 合约跌 0.21%；INE 原油主力涨 4.2 后夜盘跌 6.2。

　　观点：震荡为主，WTI 支撑 65-66 美元，布伦特 67-68 美元。

　　【尿素】

　　逻辑：宏观政策提振预期，出口集港增强，库存下降。

　　数据：河南市场价 1840 元 / 吨，涨 30 元；企业库存减 7.22 万吨。

　　观点：偏强震荡，短期偏多。

　　【PX】

　　逻辑：宏观情绪带动，后市 PTA 投产预期支撑，但需求偏弱。

　　数据：亚洲 PX 价 842 美元 / 吨，涨 3 美元；国内 PX 负荷 81.1%。

　　观点：区间运行，关注 6600-6900 上沿压力。

　　【PTA】

　　逻辑：宏观情绪支撑，原料 PX 预期紧，但终端需求弱。

　　数据：PTA 现货加工费 239 元 / 吨；聚酯负荷 88.3%，降 0.5%。

　　观点：区间震荡，4800 以上偏空。

　　【短纤】

　　逻辑：供需双弱，终端需求差，加工费修复有限。

　　数据：短纤现货加工费 995 元 / 吨；行业负荷 89.5%，降 2.8%。

　　观点：随原料震荡，加工费区间波动。

　　【瓶片】

　　逻辑：需求旺季，装置减产，加工费修复，跟随成本波动。

　　数据：瓶片现货加工费 348 元 / 吨；周度开工率 75.9%，降 4.3%。

　　观点：关注减产及下游，加工费区间波动。

　　【乙二醇】

　　逻辑：国内外装置停车，进口预期降，库存低位，供需改善。

　　数据：华东主港库存 53.3 万吨，减 2.2 万吨；MEG 开工率 66.2%。

　　观点：下方有支撑，逢低卖出看跌期权。

　　【烧碱】

　　逻辑：政策驱动盘面拉涨，现货成交一般，库存增加。

　　数据：山东 32% 离子膜碱 820-895 元 / 吨；山东库存增 27.93%。

　　观点：前期多单止盈，观望。

　　【PVC】

　　逻辑：政策提振盘面，基本面供增需减，库存小幅累。

　　数据：华东 5 型电石料 4950-5040 元 / 吨；开工率 74.97%。

　　观点：短期受宏观主导，观望。

　　【纯苯】

　　逻辑：宏观带动，但库存高，供需驱动有限。

　　数据：江苏港口 7 月下 6010-6030 元 / 吨；港口库存 17.1 万吨，增 0.7 万吨。

　　观点：受提振但反弹有限，跟随油价和苯乙烯。

　　【苯乙烯】

　　逻辑：宏观情绪支撑，供需边际修复，但库存增加。

　　数据：华东现货 7340-7410 元 / 吨；港口库存 15.07 万吨，增 1.22 万吨。

　　观点：区间运行，上沿偏空。

　　【合成橡胶】

　　逻辑：丁二烯库存低，商品偏强带动，但需求弱。

　　数据：顺丁橡胶 11900 元 / 吨，涨 200 元；丁二烯港口库存 2 万吨，减 3600 吨。

　　观点：震荡偏强，不建议追涨。

　　【LLDPE】

　　逻辑：到港集中致库存超预期，需求有季节性回升预期。

　　数据：华北 7180 元 / 吨，涨 50 元；上游库存增 3.62 万吨。

　　观点：震荡，观察去库拐点。

　　【PP】

　　逻辑：供需双弱，库存累积，新产能有投放预期。

　　数据：拉丝浙江 7080 元 / 吨；下游开工 48.64%，降 0.14%。

　　观点：单边空。

　　【甲醇】

　　逻辑：宏观好转带动价格，供应检修但有复产，需求受淡季制约。

　　数据：现货 2390-2395 元 / 吨；港口库存增 3 万吨。

　　观点：区间操作 2250-2500。

　　【特殊商品】

　　【天然橡胶】

　　逻辑：宏观情绪向好，海外产区多雨影响供应，需求稳定。

　　数据：云南胶水 14100 元 / 吨，涨 300 元；半钢胎库存周转 46.18 天。

　　观点：短期反弹，观望。

　　【多晶硅】

　　逻辑：价格高开回落再走高，下游价格传导顺畅，库存下降。

　　数据：N 型复投料 46.75 元 / 千克；库存 24.9 万吨，减 2.7 万吨。

　　观点：观望，注意风险管理。

　　【工业硅】

　　逻辑：期价无视下游减产上涨，价格传导及宏观带动，库存下降。

　　数据：华东 Si5530 9500 元 / 吨；社会库存 54.7 万吨，减 0.4 万吨。

　　观点：观望，做好仓位控制。

　　【纯碱】

　　逻辑：政策提振盘面，与基本面背离，库存仍高。

　　数据：重碱主流 1200 元 / 吨；厂家库存 190.56 万吨，增 2.16 万吨。

　　观点：谨慎为宜。

　　【玻璃】

　　逻辑：政策带动盘面，现货成交转强，但需求淡季。

　　数据：沙河成交 1160 元 / 吨；库存 6493.9 万重箱，减 216.3 万重箱。

　　观点：短线观望。

　　免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“股指期货”，可获得关于股指期货的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注