最近，外卖江湖可谓是风云变幻。美团、阿里、京东等巨头纷纷下场，开启了一场激烈的补贴大战。美团餐饮订单量一度突破1亿单，服务器都因瞬时流量过载而宕机；阿里系淘宝闪购联合饿了么推出大额满减红包，日订单超 8000万单；京东也在投入大量资源扶持商家。这场大战不仅让消费者享受到了实实在在的优惠，也让整个消费市场变得热闹非凡。那么，在这场外卖大战背后，港股消费领域有哪些投资机会呢？​

一、现制茶饮：受益于外卖流量红利​

在这次外卖大战中，现制茶饮与餐饮供应链无疑是最大受益者之一。其中，茶饮因其高频消费、低客单价、标准化出餐等特性，成为了平台补贴的核心品类。​从实际表现来看，外卖大战对茶饮品牌是利大于弊的，尤其对头部品牌而言，一方面催化了市场情绪，另一方面也增厚了业绩 EPS。同店GMV表现的改善，有望提升加盟商的情绪、品牌的开店意愿以及消费者对产品的热情，这对于整个行业的发展都将更为有利。​不过，也有投资人担心外卖占比过高会影响加盟商的利润与实收率。不过外卖补贴多以平台补贴为主，而且由于很多为自取型订单，对整体盈利能力的影响十分有限。​

在这场外卖大战中，头部品牌因为后端支撑能力强而更具优势，也更受益。那些供应链响应速度极快，能够保证畅销单品原材料的备货以及供应链的调配效率的公司，在高强度补贴下，优势就会愈发凸显。​

根据灼识咨询报告，预计2024年现制茶饮行业规模预计将达6279亿元，2018-2023年CAGR约22.5%，未来5年仍将延续双位数高增长。上游原料标准化企业，如茶叶、水果供应商，以及中游数字化企业，都将受益于新茶饮市场的扩张。​

图：按主要细分市场划分的中国现制饮品市场的GMV（单位：亿元）

资料来源：灼识咨询报告、中国国家统计局、国际货币基金组织，古茗招股书，国盛证券研究所

二、电商公司：本地生活服务与综合电商协同效应显现​

虽然外卖大战让美团、阿里、京东等电商公司投入了大量的补贴资金，但从长远来看，本地生活服务与综合电商的协同效应正在逐渐显现。外卖业务作为高频消费场景，已成为平台向电商、旅游等高利润业务导流的入口。​

电商与外卖业务的联合，不仅提升了外卖业务的订单量，还为电商主站带来了更多的流量和用户，形成可观的交叉销售。同时各家都在借布局外卖业务，加大对于“即时零售”业务的布局，后者则是一个万亿级别的市场。

所谓“即时零售”，是指依托电商平台或即时配送体系，为消费者提供快速送达（通常 30 分钟至 1 小时内）的零售服务，涵盖餐饮、生鲜、日用百货等品类的业务模式。根据商务部国际贸易经济合作研究院发布的《2023即时零售行业发展报告》，我国预计到2026年将达到25082.65 亿元。从增长速度来看，2018年以来，即时零售行业的年均增长速度超过50%。预计到2026年，即时零售的年增长率仍然可能高达47.1%，届时即时零售或将成为居民消费增长的新动力。

图：预计2026年中国即时零售市场规模将达到2.5万亿元

数据来源：商务部国际贸易经济合作研究院《2023即时零售行业发展报告》

四、中证港股通消费指数：可一网打尽茶饮+电商股

经过指数调样后，截至7月15日，中证港股通消费指数既包含蜜雪集团、古茗等现制茶饮公司以及百胜中国、海底捞等餐饮及供应链公司，也包含了阿里、美团这两大加速布局即时零售的互联网平台公司。

在外卖大战的背景下，互联网平台公司股价经历回调，估值有所回落，而长期竞争优势与内在价值依然稳固。茶饮、餐饮等则充分受益于补贴热度。

因此，对于想要捕捉本次外卖大战机遇的投资者来说，中证港股通消费指数是一个不错的选择。它可以帮助投资者一网打尽茶饮、电商等港股消费领域的优质企业，分享茶饮市场的快速增长，以及电商公司在本地生活服务领域的发展红利。​截至2025年7月15日，中证港股通消费指数滚动市盈率（PE-TTM）为20.22倍，处于近5年以来的12.64%。

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