中信建投期货:海外经济韧性,铜价企稳震荡
发布时间:2025-7-18 10:51阅读:32
汇通财经APP讯——铜:隔夜铜价偏强震荡,沪铜主力涨近0.5%至78260元,伦铜运行至9677美元附近。宏观及市场宏观中性偏多。美国上周初请失业金人数降至4月中旬以来的最低水平,同时美国6月零售销售环比增长0.6%,高于市场预期,经济韧性改善市场信心,铜价企稳。基本面数据基本面中性偏空。昨日上期所铜仓单减少8103吨至4.2万吨余,LME铜累库1150吨至12.2万吨。海外美国铜进口关税背后的抢运窗口期较短,引发LME铜库存持续回升、现货贴水逐步走跌,预计本月全球库存有望回升至近50万吨附近。国内下游需求仍弱,现货升水承压为主回调为主。总结总体来看,尽管海外经济数据弱稳,但在关税冲击及美国货币政策的不确定性下,加之美国铜进口关税引发的抛压,铜价回升有限,预计短期震荡整理为主。今日沪铜主力运行区间参考77800-78700元/吨。策略上,逢高沽空。
股指期货:上一交易日,上证综指涨0.37%,深证成指涨1.43%,创业板指涨1.75%,科创50涨0.80%,沪深300涨0.68%,上证50涨0.12%,中证500涨1.08%,中证1000涨1.14%。两市成交额为15393.69亿元,较前一交易日增加约973.31亿元。?申万一级行业中,表现最好的行业分别为:国防军工(2.74%),通信(2.41%),电子(2.18%)。表现最差的行业分别为:银行(-0.42%),交通运输(-0.39%),环保(-0.26%)。?基差方面,四大期指基差较大幅度走强。IH、IF当季合约年化基差率分别为-0.60%、-3.00%,IC、IM当季合约年化基差率为-9.10%、-11.80%。套保方面,空头套保或可考虑季月合约。?上个交易日沪指震荡上行,收涨0.37%,两市成交额有所上升。昨日沪深两市早盘窄幅震荡,并于午盘开盘后加速上行,两市成交额有所回升,四大期指基差均大幅走强,或表明短期市场结构性调整完毕,股指有较大可能再度上行。近期美国政府对美联储主席鲍威尔持续施压,美国基准利率在近期调降的可能性再度上升,若美联储降息,则中美利差有望进一步收窄,进而促使人民币对美元升值,人民币升值趋势或进一步吸引外资流入。总体来看,经济数据稳中有升,我国经济有望持续稳步扩张,短期调整较难对指数中长期上升趋势造成影响。IC、IM受短期情绪、预期改善表现或强于IF、IH,建议保持多单持有。
股指期权:上个交易日,上证综指涨0.37%,深证成指涨1.43%,创业板指涨1.75%,科创50涨0.8%,沪深300涨0.68%,上证50涨0.12%,中证500涨1.08%,中证1000涨1.14%,深证100ETF涨1.42%。两市成交额为15393.69亿元,较前一交易日增加约973亿元。申万一级行业中,表现最好的行业分别为:国防军工(2.74%),通信(2.41%),电子(2.18%)。表现最差的行业分别为:环保(-0.26%),交通运输(-0.39%),银行(-0.42%)。股指在连续三周上攻后或有短线整固需求,中期而言,在国内政策端积极发力以及流动性宽松支撑下,市场风险偏好明显修复,股指或以偏强震荡为主。策略方面,中期期权备兑组合可继续持有;波动率方面,随着市场回归震荡区间,可适当布局波动率卖方策略。
国债期货:周四,国债期货长期限小幅调整。单边方面,按收盘价计算,30年期主力合约跌0.02%,10年期主力合约涨0.02%,5年期主力合约涨0.02%,2年期主力合约涨0.01%。30年期国债活跃券收益率上行0.1bp至1.868%,10年期活跃券收益率上行0.3bp至1.662%,2年期活跃券收益率下行0.25bp至1.3825%。期货跨品种价差方面,4TS-T、2TF-T和3T-TL分别变动0.015元、0.025元和0.095元。单边策略:期债有一定分化,短债更有韧性。近日债市充分演绎利空出尽,经济数据好于预期的情形下,期债止跌。最新经济通胀数据虽超预期但仍偏低,资金面维持宽松,基本面整体对债市友好,长债走牛的逻辑未变,建议买入TL并持有。跨品种策略:政策扰动不改资金对长债的偏爱,且降准降息预期短期可能降温不利于短债,继续持有空短多长的套利组合。套保策略:近期基差重回高位,推荐参与期债多头替代现券的策略。
沪铅:隔夜沪铅震荡整理。基本面来看,原生端,开工近期没有变化,预计到8月才有减量出现。再生端,成本高位,当前市场缺乏利好消息面持续支撑,再生铅炼厂利润修复不明显,炼厂生产积极性难以提升,多维持订单生产为主。需求端,消费不及预期,季节性旺季或需等待,下游电池厂对高铅价不买账。总体来看,底部支撑较强,仍待消费给出反馈,低位震荡为主。
沪锌:隔夜沪锌偏强震荡。宏观面,美国6月零售销售环比增长0.6%超预期,市场情绪继续修复。基本面看,原料方面,锌精矿供给继续放量中,进口矿整体货源宽松,TC日度持平;供应端,据百川盈孚统计,月内新投大厂持续出量,此前检修复产产能也正常恢复,供应环比仍有增量。需求端,淡季特征显著,逢期货盘面补涨各市场升水加速回落,询价及交投氛围均冷清。整体来看,宏观情绪有所修复,基本面压制上行幅度。
橡胶:周四,国产全乳胶14650元/吨,环比上日上涨200元/吨;泰国20号混合胶14420元/吨,环比上日上涨120元/吨。原料端:昨日泰国胶水报收54.3泰铢/公斤,环比上日上涨0.2泰铢/公斤;泰国杯胶报收48.55泰铢/公斤,环比上日上涨0.2泰铢/公斤;云南胶水报收13.6元/公斤,环比上日上涨0.1;海南胶水报收13.0元/公斤,环比上日上涨0.1元/公斤。截至2025年7月13日,中国天然橡胶社会库存129.5万吨,环比增0.18万吨,增幅0.14%。中国深色胶社会总库存为79.7万吨,环比增加0.8%。其中青岛现货库存增0.6%;云南降1%;越南10#降13%;NR库存小计增12.9%。中国浅色胶社会总库存为49.8万吨,环比降0.9%。其中老全乳胶环比降2%,3L环比降0.7%,RU库存小计增0.4%。观点:东南亚靠北区域(泰国东北部、越南等地)的雨水转弱,割胶活动或迎来有序开展,整体符合季节性,在今年天气条件相对正常的情况下,供应端(全球产量)的超预期影响依然有限。需求端而言,国内下游行业的生产活动变化依然不大,以销售库存为主,需求侧依然平稳的“弱”。平衡表的强势驱动匮乏,而市场预期持续推动反弹行情持续,由于本轮政策预期难言终点,RU&NR短期仍偏强运行。
螺纹钢:钢铁利润好转,日均铁水产量坚挺,高炉开工率居高不下,原料端刚需较强,成本支撑仍在。短期市场情绪回暖的情况下,钢厂积极出货为主,但终端消耗并不尽人意。五大钢材品种中,螺纹产量减幅突出,库存环比累库2.89万吨,表观需求下降15.33万吨。短期供需矛盾不显著,宏观政策引发行业正反馈修复,钢价继续偏强运行。
热卷:产业端,钢联数据显示,本周热卷产量减产2万吨,库存微降2.65万吨,表需小幅回升1.28万吨。钢厂减量供应,成材端矛盾尚未完全显现,宏观政策引发行业正反馈修复,整体情绪偏强。短期热卷继续偏强运行。策略上,短期观望为主。
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