【两粕】USDA6月供需报告对市场影响有限，而EPA提出增加生物质柴油掺混义务提振美豆油需求，带动CBOT大豆价格中枢走高。近期美豆产区天气情况表现尚可，尚无天气炒作窗口释放消息，重点关注月底美国种植面积报告以及季末库存报告指引，目前市场对两报告预期相对偏多，国内来看，5月以来，国内进口大豆通关速度整体加快，随着进口大豆卸货速度加快并运抵工厂，部分油厂大豆短缺现象得到改善，并呈现稳步增长态势，油厂大豆周度压榨量也出现显著提升。需求方面，下游采购心态整体平和，豆粕库存出现攀升。市场普遍对于5月-7月原料宽松局面达成共识，预计进入6月后企业豆粕库存或步入快速增长阶段，且库存有望在较长一段时间内持续积累，因此后市豆粕现货价格走势或承压。

　　操作上，豆粕2509合约参考区间2800-3200元/吨，菜粕2509合约参考区间2500-2900元/吨。

　　【油脂】6月13日，美国环境保护署（EPA）提出2026年生物质柴油BBD掺混义务为56.1亿加仑，2027年58.6亿加仑，明显高于此前市场预期，比本年度的33.5亿加仑增加了67%。此后，国际原油价格受中东地缘风险紧急升级影响大幅上涨，进一步传导至油脂板块，推动油脂价格上扬。6月以来马棕产量增幅不及预期，出口受印度降低关税带动有所增长，不过累库预期仍占主导。国内近期印度仍有进口利润，后市棕榈油采购预期有所增加，提振产地出口需求。豆油近期供需面变动有限，国内进口大豆巨量到港继续施压豆系品种价格，后市重点关注USDA月底报告指引。近期中加贸易关系扰动基本被市场出清，菜系品种仍以低位运行为主。国内来看，短期棕榈油依旧供需双弱，上周库存小增，近月买船陆续新增。

　　操作上，豆油2509合约参考区间7900-8500元/吨，棕榈油2509合约参考区间在8100-8700元/吨，菜籽油2509合约参考区间9400-10000元/吨。

　　一、 期货行情

　　二、现货价格

　　三、油脂油料成本及压榨利润

　　四、国外油脂油料供需面

　　4.1

　　全球大豆&菜籽供需热点

　　【出口销售报告：上周美国大豆净销售量70.1万吨】美国农业部周度出口销售报告显示，截至2025年6月26日当周，美国大豆净销售量70.1万吨，其中2024/25年度大豆净销量46.2万吨，较上周增加15%，较四周均值增加62%；2025/26年度净销售量为23.9万吨，一周前为15.6万吨。当周美国没有对中国（大陆）销售大豆，此前销售大豆已全部装运。

　　【阿根廷农业部：上周阿根廷农户销售2024/25年大豆168万吨】阿根廷农业部称，截至6月25日，阿根廷农户销售2024/25年度大豆2383万吨，比一周前高出168万吨，去年同期销售量是2203万吨。作为对比，上周销售112万吨。农户预售26万吨2025/26年度大豆，比一周前高出5万吨，去年同期27万吨。

　　【美国农业部种植面积报告：大豆面积低于预期】周一美国农业部发布种植面积报告显示，2025年美国大豆种植面积8340万英亩，低于3月份种植意向面积8349.5万英亩和市场预期的8365.5万英亩，较2024年的8705万英亩减少4.2%。

　　【美国农业部季度库存报告：大豆库存略高于预期】周一美国农业部发布季度库存报告显示，截至2025年6月1日，美国大豆库存总量为10.08亿蒲，高于市场预期约9.8亿蒲，比去年同期增长3.9%。其中农场库存4.12亿蒲式耳，同比减少12%；非农场库存5.96亿蒲式耳，同比增加18%。

　　【作物周报：美国大豆优良率连续三周保持66%】美国农业部作物周报显示，截至6月29日当周，美国大豆优良率66%，一周前66%，上年同期67%，低于市场预期的67%；大豆出苗率94%，一周前90%，上年同期94%；大豆开花率17%，一周前8%，上年同期18%；大豆结荚率3%，上年同期3%。

　　【出口检验：上周美国大豆出口检验量22.5万吨】美国农业部出口检验报告显示，截至6月26日当周，美国大豆出口检验量22.5万吨，上周为20.2万吨，去年同期32万吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验量4585万吨，同比增长10.3%，达到全年出口目标5035万吨的91.1%。

　　【USDA压榨报告：5月份美国大豆压榨量2.037亿蒲】美国农业部月度压榨报告显示，5月份美国大豆压榨量2.037亿蒲，较4月的2.024亿蒲增长0.65%，较去年同期的1.916亿蒲增长6.30%。2024/25年度迄今累计压榨量达18.44亿蒲，远高于去年同期的17.43亿蒲。5月底，美国豆油库存为18.76亿磅，较4月底的19.76亿磅下降5.06%，较去年同期的21.88亿磅下降14.26%。

　　【StoneX将巴西2024/25年度大豆产量调高到1.69亿吨】福斯通公司（StoneX）报告显示，巴西2024/25年度大豆产量估计为1.69亿吨，较早先预估上调50万吨，创历史新高。因为巴伊亚州单产提升至4.08吨/公顷，全国平均单产达3.57吨/公顷。预计巴西国内大豆消费量6000万吨，出口量1.07亿吨。

　　4.2

　　国外油脂供需热点

　　【MPOB报告前瞻：6月底马来西亚棕榈油库存可能四个月来首次下降】马来西亚棕榈油局（MPOB）将于7月10日公布月度数据。一项调查显示，预计6月底马来西亚棕榈油库存将降至199万吨，较5月份下降0.24%；6月份毛棕榈油产量170万吨，环比降低4.04%，结束此前连续三个月的增长势头；出口量预计增长4.16%，达到145万吨，这是连续第四个月增长。

　　【2024/25年度欧盟棕榈油进口量下滑20%，从印尼进口量降低25%】欧盟数据显示，2024/25年度欧盟进口棕榈油279万吨，比2023/24年度减少20%。反映出欧盟可再生能源指令（REDⅡ）对棕榈油需求的长期制约作用。来自主要供应国的进口量均出现下滑，其中从印尼的进口量大幅减少25%，从马来西亚的进口量降低了17%，而危地马拉的降幅高达39%。

　　【加拿大统计局：2025年加拿大油菜籽播种面积2146万英亩同比下降2.5%】加拿大统计局最新报告显示，今年加拿大农民种植近2146万英亩油菜籽，低于3月份预测的2160万英亩，比2024/25年度的种植面积2201万英亩下降2.5%，比五年平均水平下降1.2%。三个主产省的播种面积均较上年下滑，其中萨斯喀彻温省下降0.5%，阿尔伯塔省下降2.8%，曼尼托巴省下降9.2%。

　　【SPPOMMA：6月1-25日南马来西亚棕榈油产量环比增长3.83%】南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）数据显示，6月1-20日，南马来西亚棕榈油产量环比增长3.83%，其中鲜果串单产环比增长4.09%，出油率（OER）减少0.05%。

　　【船运机构：6月份马来西亚棕榈油出口量环比增长4.3%～4.7%】船运调查验机构AmSpec数据显示，马来西亚2025年6月棕榈油出口量达128.6万吨，较5月增长5.3万吨或4.3%；船运调查验机构ITS数据显示，马来西亚6月棕榈油出口总量达138.2万吨，较5月份增长6.2万吨或4.7%。

　　【印尼下调7月棕榈油参考价出口综合税费略增】印尼贸易部周一下调7月份棕榈油参考价至877.89美元/吨，较6月份的856.38美元下调2.5%。对应的7月份出口税仍为52美元/吨，和6月份持平；加上10%出口费（87.79美元/吨），7月份棕榈油出口综合税费为139.79美元/吨，较上月的137.63美元高出1.6%。

　　【SPPOMMA：6月份南马来西亚棕榈油产量环比减少0.65%】南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）数据显示，6月南马来西亚棕榈油产量环比减少0.65%，其中鲜果串单产环比减少0.23%，出油率（OER）减少0.08%。

　　【印尼5月棕榈油出口量188万吨同比增长53%】印尼统计局数据显示，2025年5月印尼棕榈油（包括毛棕榈油和精炼棕榈油）出口量为188万吨，较去年同期的123万吨大幅增长53%。因为棕榈油价格下跌，刺激印度等买家增加进口。

　　五、国内油脂油料供需面

　　5.1

　　大豆&植物油进口情况

　　海关数据显示，5 月份我国进口大 豆 1392 万吨，远高于 4 月份的 608 万吨，较去年同期的 1022 万吨增加 36.2%。 1-5 月我国累计进口大豆 3711 万吨，较去年同期的 3737 万吨下降 0.7%。5 月份 大豆进口增加主要原因，一是巴西大豆集中到港，二是 4 月份部分大豆延迟到港。

　　5.2

　　油厂压榨及库存情况

　　5.3

　　国内油脂油料成交情况

　　5.4

　　豆粕终端供需情况

　　六、油脂油料套利分析

　　写作日期：2025年7月6日