国内：《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《坚定不移推进高水平对外开放》。文章指出，要不断扩大高水平对外开放。过去中国经济发展是在开放条件下取得的，未来中国经济实现高质量发展也必须在更加开放条件下进行。我国经济半年度“成绩单”公布，上半年GDP为66.05万亿元，同比增长5.3%。分季度看，一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%。上半年固定资产投资增长2.8%，其中房地产开发投资下降11.2%。6月份，规模以上工业增加值同比增长6.8%，社会消费品零售总额增长4.8%。

　　国际：美财长最新放风：无需担忧美中暂停加征部分关税截止日期，双方谈判“态势良好”。特朗普称与印尼达成协议，美国将征19%关税，低于上周威胁水平。欧盟表示，欧美在一些领域的立场“存在很大差距”，30%关税让美国谈判代表都很困惑。英伟达确认，将恢复H20芯片在中国的销售，并宣布推出面向中国市场的全新且完全兼容的GPU。美国6月核心CPI同比上涨2.9%，环比0.2%，连续5个月低于预期！6月份，受关税影响较大的家具、玩具价格加速上涨，但二手车、机票价格的下降抵消了这一影响。

　　大类资产：7月15日，亚洲交易时段，国内经济数据好于预期，市场对增量政策预期降温，权益市场有所调整，上证指数收跌0.42%，恒生指数收涨1.60%，债市方面，债券收益率有所下行，10年期国债收益率上行1.11bp。美洲交易时段，通胀温和上升，但关税担忧仍存，标普收跌0.40%，纳指收涨0.18%，美债方面，10年期美债收益率上行7bp。汇市方面，美元指数继续上行，收报98.6，离岸人民币保持平稳，收报7.18。商品方面，特朗普再度给俄50天谈判期，市场再度交易TACO，黄金和原油均有所回落，Comex黄金收跌0.64%，WTI原油收跌0.12%。国内金属维持震荡，南华金属指数收跌0.39%。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属价格多数下跌，COMEX黄金期货跌0.85%报3330.50美元/盎司，COMEX白银期货跌1.95%报37.99美元/盎司。当前美国经济数据偏强，6月联储会议纪要指向联储大部分官员仍不急于降息。关税方面，美国政府公布了对一系列国家以及产品的税收方案，超过了市场预期，但由于美国把时间宽限到8月1日，可谈判的预期让市场整体偏乐观对待。当前金价整体上行驱动不强，但底部也有支持；银价此前出现补涨但工业需求偏弱且多头可能存在获利了结需求，后续持续性有待观察。展望未来，需要进一步关注特朗普政府的关税政策。Comex黄金运行区间【3200,3450】美元/盎司,沪金运行区间【750，810】元/克。Comex白银运行区间【34，39】美元/盎司，沪银运行区间【8500，9300】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

　　铜

　　 LME铜上一交易日收于9657.5美元/吨，涨0.15%，上海升水135，广东升水5。宏观方面，国内二季度GDP同比5.2%。美国6月CPI同比2.7%，环比0.3%；核心CPI同比2.9%，环比0.2%。基本面上，下半年TC长单谈判结果出炉，原料紧张格局预计延续。国内冶炼产量继续超预期，但以原料角度看，基准预期维持环比下降。消费端，下游在铜价有所回落后，或因目前处在淡季，订单改善情况一般，整体仍偏弱。展望后市，国内经济数据表现偏好，但海外关税不确定性以及基本面处于淡季，整体合力不强，暂时难判断铜价已结束回调而进入回升。未来需关注消费韧性情况，若持续弱于预期则有继续回落风险。

　　风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

　　铝

　　 LME上一交易日收于2583，日跌13.5或0.52%，沪铝夜盘整体在2.04w附近窄幅波动。基本面来看，昨日三地铝锭再度转小去库但预计累库大趋势仍难改，基本面逐步恶化。现货市场由弱转好，部分持货商基于低铝价挺价，铝价止跌小涨下游也增加入市采购，成交向好；铝棒加工费仍处低位，亏损叠加需求淡季，减产压力仍存。成本端看小幅上涨，其中国内煤炭和氧化铝价格小幅上涨、炭块价格持稳；海外欧洲天然气价小幅下跌、电价小幅上涨。

　　投资策略：关注2.03w附近的支撑，前期空头可考虑择机离场。

　　风险提示：宏观风险、煤炭价格大涨超预期、需求刺激政策、废铝减量超预期的风险。

　　铅

　　隔夜伦铅下跌0.2%至2001美元/吨，沪铅下跌0.35%至16975元/吨。现货市场因铅价下跌交投改善。短期伦铅偏弱且国内交仓，带动铅价走低。进入七月后再生铅复产预期推动下供应边际好转，消费端不跟涨，尽管铅酸下游铅酸蓄电池涨价，经销商去库较缓慢抑制电池厂开工，今年的季节性旺季或需等待。整体上，再生亏损提供下方安全边际，随着铅价跌破万七关口，下游补库推动炼厂较快去库，铅价低位有较好支撑，沪铅短期仍将围绕16900-17300元/吨区间运行，伦铅运行区间1980-2050美元/吨。

　　投资策略：铅价回调可提高原料补库比例。

　　风险提示：全球市场衰退预期引发的系统性风险。

　　锌

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　　昨日伦锌再度交仓，伦锌震荡走低，收报2701.5美元，跌幅1.13%。现货市场，上海现货对07合约升水60-40元，广东市场对08合约升贴30-贴50，贴水进一步扩大。周一数据显示社会库存继续累计。国内供应较为稳定市场，下游季节性显著。LME经过交仓后结构有所回顾，近期基本面较为平稳，市场聚焦宏观情绪的波动。昨夜公布的美国通胀数据显示通胀较为温和，降低了市场对其衰退的担忧，预计伦锌维持震荡走势，核心运行区间2650-2700美元，前期获利空头可考虑了结离场。

　　风险提示：消费表现超预期

　　镍

　　上一交易日LME镍收于15200美元/吨，涨1.0%；沪镍主力收于121060元/吨，涨1.3%。不锈钢结构由b转为平水附近，现货市场好转有限，钢厂检修消息面对盘面产生一定支撑，基本面上未见明显修复，保持不锈钢行情有较大回落风险的观点。镍价修复完前期跌幅后恢复震荡偏弱格局。展望后市，我们认为不锈钢行情反映的是情绪触底后的修复，月内仍存在行情转差的风险，宜逢高沽空。短期预计沪镍主力运行区间【11.5，12.5】万元/吨。

　　风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。

　　锡

　　 LME锡上一交易日收于33260美元/吨，跌0.89%。沪锡主力夜盘收于263990元/吨，涨0.1%。基本面上，国内即期冶炼原料仍面临压力，昨日缅甸佤邦政府重开复产会议，通过部分采矿证申请，预计Q4锡矿或有实质流出；消费端，光伏限产压制焊料需求，消费电子、汽车电子等终端进入季节性淡季，订单增长乏力。展望后市，虽然供应端因云南原料紧张、江西雨季拖累废锡回收致冶炼厂减产，但终端光伏组件排产环比下降、消费电子订单萎缩等淡季特征显著，供需格局趋向紧平衡，锡价维持震荡格局。

　　风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。

　　焦煤

　　7月15日周二夜盘焦煤Jm2509收跌0.55%至905.5元/吨，呈见顶小幅回落态势。中央城市工作会议召开，强调城市发展已从“大规模增量扩张阶段”进入“存量提质增效阶段”，会议部署7个方面重点任务，其中并未涉及重启棚改。上周以来推动焦煤拉涨的政策“双驱动”预期(煤炭供给侧去产能+房地产重启棚改)已被证伪一个。我们认为，7.16蒙古口岸假期结束，蒙煤恢复通关，在近期铁水减产、国内矿山复产加快且社会总库加速垒积的情况下，焦煤供应重新宽松，盘面高升水提供了较好的套保机会。当前蒙5#精煤仓单843元/吨，Jm2509升水收窄至7.5%。

　　投资策略：暂时观望，或择机做空。

　　风险提示：钢需超预期增长，炼焦煤供应收紧超预期，政策风险。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2509收涨2.81%至8785元/吨，主力合约持仓39.67万手，日增仓-6237手。仓单量增加168手。据SMM，各地现货价格继续调涨，SMM不通氧553#华东均价8900元/吨；通氧553#华东均价9150元/吨；421#华东9350元/吨。市场延续此前交易逻辑，“反内卷”叠加新疆补贴政策8月面临取消的风险，市场情绪高涨。下游多晶硅盘面价格继续挺涨，同时组件环节自昨日出现涨价，产业链情绪持续修复。展望后市，目前价格已使多数产能有利润，西南地区未见明显复产、新疆开工率取决于大厂开停策略，三季度平衡表现预计为紧平衡；同时反内卷提振市场情绪，预计短期工业硅价格偏强运行，主力价格核心区间【8500，9000】元/吨，后市关注西南复产进度和仓单注册情况。

　　风险提示：政策超预期/不及预期，供需过剩矛盾

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约2509收涨0.21%至66660元/吨，持仓34.21万手，日增仓-14015手。7月15日，广期所碳酸锂期货仓单录得11203手，较上一交易日减少1手。现货方面，上一交易日价格上涨250元/吨，SMM电池级碳酸锂均价6.49万元/吨；工业级碳酸锂均价6.33万元/吨。上一交易日下午盘面价格自低位反弹，市场消息炒作较多，同时此前宜春矿山的矿权审核问题持续受到投资者关注，其中某龙头大厂矿山8月上旬涉及采矿证换证重审问题，市场担心矿山因采矿证延期下证导致生产停工。近期仓单量偏少，现货偏紧，“反内卷”下情绪扰动，供给端扰动易引发价格拉涨；基本面边际走弱继续累库，盘面走势与基本面相悖，在未见仓单量明显增加的情况下，预计短期内锂价偏强运行，主力价格核心区间【64000，69000】元/吨。

　　风险提示：供给突发扰动，仓单量偏少