隔夜LME铜先抑后扬，下跌0.2%至9643.5美元/吨；SHFE铜主力下跌0.34%至78020元/吨；国内现货进口维系亏损。宏观方面，海外市场关注力仍放在关税方面，继特朗普单方面向向各大经济体发关税函后，一些经济体也做出相应的反馈，如欧盟和巴西表示将公布对等反制措施，市场担忧贸易冲突加剧；国内方面，中国6月社融增量4.2万亿元，新增人民币贷款2.24万亿元，M2-M1剪刀差缩小，中国6月按美元计出口同比增长5.8%，进口增长1.1%。库存方面，LME铜增加900吨至10.96万吨；Comex铜增加2041吨至21.45吨；SMM周一统计全国主流地区铜库存环比上周四增加0.39万吨至14.76万吨。需求方面，铜价异动带动下游才够回暖，但淡季影响延续消费疲软。特朗普威胁将在8月1日起对铜加征50%关税引起市场热议，笔者认为从美铜伦铜价差来看市场已计价25%，该水平符合市场预期，但低于特朗普预期，市场仅存的套利窗口期内铜海外贸易必然活跃，但8月1日更像是“利多”落地，这也就意味着美铜吸铜接近尾声，后续可能增加LME增库压力以及美铜套保压力。短线来看铜仍可能偏弱，但50%的铜关税事件落地前后也会引起铜价强波动，注意盘中异动风险。

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