重要提示

　　这两年投资圈的热门话题里，黄金绝对是焦点。

　　黄金投资热度居高不下。究其原因，主要在于全球经济政治环境的不确定性。在这样的大环境下，大家普遍缺乏安全感，纷纷寻求能够避险保值的资产。而黄金，因其具有独特的抗风险与保值属性，成为众多投资者眼中的“香饽饽”。

　　但经过2024年到2025年4月的上涨后，投资者既想入场保值，又担心高位风险。就连国际投行对未来黄金的走势观点也出现了分化。高盛预计到2026年中期，金价将进一步上涨至4000美元/盎司，而花旗则认为到2026年下半年，金价将回撤至2500-2700美元/盎司水平。

　　这样的情况下想要避险怎么办？

　　有不少聪明的投资者开始关注到了同样具有避险功能的CTA策略。

　　 CTA的“危机阿尔法”作用

　　对于不熟悉CTA的投资者而言，初见其名或许会一头雾水。

　　其实，CTA策略已经发展了40多年了，作为一类资产管理策略，主要聚焦期货、期权等衍生品市场开展投资，也被称作“管理期货策略”。

　　在海外资产配置体系里，CTA策略占据着颇为重要的地位，自2000年起实现了快速成长。国内市场方面，2012年期货公司资产管理业务开放后，CTA策略也逐步发展起来，如今已成为不少高净值客户进行资产组合配置时的重要工具。

　　高净值客户青睐CTA的一个重要原因，在于CTA策略和黄金有一点相似性，都具有“危机保护”属性，这也是它区别于传统资产的核心魅力所在。

　　不过，CTA的机制相对黄金更复杂、更主动，覆盖的资产和策略更广，其保护作用源于对市场趋势的捕捉能力和交易工具的灵活性，是一种动态的、基于规则的避险力量。

　　主要是因为其具有以下两大优势：

　　一是CTA策略的双向交易机制，既能做多也能做空。也就是说，无论市场是上涨还是下跌，只要方向判断正确或趋势捕捉成功，CTA策略都有盈利的潜力。而目前国内股票以做多为主，做空机制相对有限。

　　二是CTA策略与股票、债券等传统资产的相关性较低。CTA策略的投资者标的主要是工业品、贵金属、农产品等商品期货，而影响期货价格的因素更多是供求关系或产业链基本面。商品价格的涨跌，很多时候与整体经济环境并不完全同步，涨跌差异化往往也比较大。相比之下，股票、债券等受到宏观经济政策影响更多。

　　当系统性风险引发股票市场崩盘时，股指期货往往会形成强劲的下跌趋势。同时，部分与实体经济关联紧密的商品期货，如工业金属、能源化工品等，由于需求预期下降，价格也会随之下跌。CTA策略凭借其多空双向交易机制，能够及时捕捉这些下跌趋势，通过做空股指期货及相关商品期货合约实现获利。值得注意的是，在危机中，传统避险资产如黄金、国债往往因避险需求激增而价格上涨。其中，黄金作为全球性避险资产，具有抗通胀和保值功能；国债则因国家信用背书，成为资金安全港。CTA策略同样可以把握这些上涨机会，通过做多黄金期货、国债期货获取收益。

　　也正是如此，当系统性风险爆发导致股债市场走势分化，且股票与部分商品期货呈现同向下跌趋势时，CTA策略能够凭借灵活的多空操作，提供独特的“危机阿尔法”。这是一种在市场极端恶化时产生的、与传统贝塔收益无关的、具有宝贵保护性质的收益。

　　举个例子，2008年全球金融危机、2020年新冠疫情初期市场恐慌、2022年俄乌冲突+通胀飙升引发的股债双杀时，CTA策略通过做空股指期货、做多避险资产期货，比如黄金、国债，或者捕捉商品市场的剧烈波动，走出了和传统资产完全不一样的收益。

　　回溯多个重大市场危机时期，CTA策略指数展现出亮眼的相对表现和绝对正收益，与同期惨淡的股债市场形成强烈反差。

　　此外，CTA策略的收益通常是非线性的，在市场平稳或震荡时，表现可能相对平淡，甚至在趋势不明朗的情况下，还会有小幅回撤。但在市场出现重大趋势性行情，尤其是危机引发的剧烈单边行情时，CTA捕捉大趋势的能力可能带来显著的、不成比例的正向回报。这种“肥尾”收益正是危机保护价值的关键。

　　正因为有着上面的一些特性，CTA被称为“危机保护器”。

　　当然，这并不是说，CTA就是无风险的，CTA策略本身也有风险。比如，策略失效、模型风险、过度拥挤、极端行情下的流动性风险、高杠杆带来的放大损失等。

　　它的避险属性体现在组合层面降低整体波动、对冲尾部风险，而非保证在任何情况下都绝对不亏损。

　　对于高净值客户和机构投资者，CTA的核心价值在于将其作为多元化资产配置的重要一环。将其加入由股票、债券等传统资产构成的投资组合，能有效降低组合整体波动率，提升风险调整后收益(夏普比率)，并在极端市场环境下提供宝贵的下行保护，就像投资组合的“保险”或“压舱石”。

　　当前全球经济增长动能不足、地缘政治冲突持续扰动市场，为CTA策略创造了有利的运行环境。由于CTA策略投资标的分散，且可灵活调整多空仓位，能够有效分散投资组合风险。据相关研究，在投资组合中合理配置CTA策略，可以有效平滑波动，降低回撤。以朝阳永续各类策略产品平均绝对收益率的数据来观察，可以发现在过去十年间各大类策略表现较为低迷的年份下，CTA策略仍能取得一定正收益，为投资者在资产组合中起到平滑收益和回撤的作用，可见CTA策略在日常策略中有着不可或缺的功能。

　　选择专业的CTA策略配置

　　正因为CTA策略的避险属性，它的吸引力正转化为实打实的资金流入。

　　在国内市场，CTA策略展现出强劲的发展势头，自2010年起步以来，伴随中国期货市场品种的极大丰富，市场深度与流动性的显著提升以及监管框架的不断完善，国内CTA策略迎来了黄金发展期。根据中国期货业协会数据预估，截至2022年末，国内CTA策略私募基金规模大约2200亿元。这十余年间从无到有、从小到大的跨越式增长，清晰地印证了国内专业投资者和高净值人群对CTA策略价值的认可与配置意愿的显著提升。

　　但是，市面上CTA管理人众多，发行的产品更是各异。不同的CTA产品，因为对期货和衍生品的研究能力、交易策略、风险控制、持仓周期、交易品类、管理人的实盘经验与运营能力等方面的差别，产品业绩可能会有较大分化。

　　因此，对于希望有效配置CTA策略的投资者而言，选择一家拥有深厚底蕴、专业实力和良好记录的机构合作伙伴至关重要。在这方面，瑞达期货值得重点关注。

　　为什么推荐关注瑞达期货？

　　首先，瑞达期货的资管业务实力突出。瑞达期货是业内较早获得资产管理业务资格的期货公司，其资管团队在CTA策略领域深耕多年，积累了十年以上丰富的实盘管理经验。近年来获得了近60个资管相关的奖项。

　　其次，瑞达期货拥有强大的投研与量化能力。公司拥有专业的宏观研究、商品研究、金融工程及量化策略研发团队，为CTA策略的开发、迭代和风险管理提供坚实的智力支持和技术保障。

　　再次，完善的风控体系。依托期货公司严格的风险管理基因，瑞达期货建立了贯穿事前、事中、事后的全方位、多层次风险控制体系，为策略稳健运行保驾护航。

　　最后，丰富的产品与服务。瑞达期货的产品线十分丰富，覆盖了不同风险收益特征和策略类型，且还能为高净值客户和机构投资者进行产品定制。

　　当前全球市场不确定性高企，黄金价格高位震荡加剧了投资者的避险焦虑。与其在单一资产上纠结方向，不如放眼更广阔、更灵活的避险工具——CTA策略。它凭借独特的双向交易机制、与传统资产的低相关性以及捕捉“危机阿尔法”的能力，已成为精明的机构和高净值投资者构建韧性投资组合不可或缺的“动态保险”。

　　国内CTA策略管理规模的迅猛发展，正是市场对其价值投下的信任票。然而，CTA策略的专业性决定了选择比努力更重要。

　　瑞达期货，作为深耕CTA领域十余年的头部专业机构，正是你把握这一避险机遇的理想伙伴。

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