导语

　　2025年上半年国内PP市场重心下移，但基本面未见明显施压，市场整体振幅有限。而短期来看，市场需求淡季偏遇供应施压，供需矛盾预计凸显，市场将重启波澜，振幅加大。

　　上半年价格下移波动幅度有限

　　上半年国内PP重心下移，但整体来看振幅有限。上半年虽PP检修装置集中，对价格形成托底，但需求表现偏弱，令市场重心下移。总体来看，市场未见明显供需矛盾，市场整体振幅收窄。据卓创资讯数据统计，以华东PP拉丝为例，上半年高点出现在1月上旬7505元/吨，低点出现在6月底7160元/吨，上半年PP整体振幅仅在345元/吨。

　　对比来看上半年，市场较为明显的两次波澜，均集中在了宏观面的发力。4月初，中美贸易摩擦下，关税问题导致PP价格下滑明显，也是随着关税问题的缓和，5月中旬过后市场触底反弹明显，造就上半年PP明显的两波波澜。然目前来看，供大于需预计逐步加剧，供需面将再度推动市场产生波澜。

　　检修利好趋弱叠加新增产能冲击供应施压

　　目前PP装置检修的利好有趋弱趋势，同时新增产能投放步伐进一步加快，供应端短期施压明显。据卓创资讯数据统计，短期PP新增检修装置有所减少，装置整体检修力度减弱。近期PP周度开工负荷率在80%左右的相对高位徘徊，令供应端施压。同时较去年同期相比，2025年PP装置检修开始时间早，检修力度强于去年同期，但7月来看，检修集中季有逐步结束的趋势。据卓创资讯数据统计，7月涉及新增检修装置有限，初步预计PP检修损失量在59.16万吨，环比减少3.98%，供应端来自装置检修的利好逐步趋弱。

　　而新增产能方面，6月在埃克森美孚以及裕龙石化二线集中投放后，6月底镇海炼化四线50万吨/年装置投产，近期平稳释放。而裕龙石化四线40万吨/年装置目前试车中，宁波大榭二期一线45万吨/年装置计划投放，新增产能对供应端冲击明显。总体来看，在新增产能冲击，以及装置检修力度预计逐步趋弱下，供应端整体压力增加明显，对价格施压。

　　需求淡季表现明显需求缩减

　　目前市场需求淡季逐步表现明显，下游需求逐步转淡。总体来看，上半年下游表现出成品库存提前累积，以及盈利水平不足等困境。首先，4月传统需求淡季未至，下游成品库存提前累积，亦为后期提前停车埋下伏笔。其次，原料价格震荡下行，波动幅度有限，以及上涨行情持续时间不足，均导致下游盈利水平遭压。最后，新单跟进不足，尤其中小型企业新单向大型企业靠拢，导致下游新单跟进不足，下游在5月份陆续进入假期，需求偏弱。

　　后期需求进入淡季，淡季特征表现更为明显，尤其高温天气频发，将进一步导致下游开工的下滑，需求转淡。

　　总体来看，后期尤其7月份市场在成本、供需等因素影响下，波动幅度预计加大。具体来看，原油方面，从美国季节性规律来看，当下正值夏季需求高峰期，石油去库延续性较好，特别是原油和汽油都将去库，叠加本身库存水平就维持历史同期低位水平，对油价形成良好支撑。但是也要警惕，沙特带领的欧佩克+继续增产，给予油价下行压力。而供需基本来看，供应端施压下，偏遇需求淡季来临，市场供大于需逐步明显，同时检修装置的利好在前期逐步消化后，供应的弹性逐步弱化，而需求的偏弱逐步显现下，市场预计重心下移，震荡幅度预计扩大。

　　文|杨娟