观点概述

　　纵观全球的供应格局，东南亚天然橡胶种植面积呈边际递减趋势，橡胶难以有显著增量。非洲科特迪瓦产量近几年增长显著但难以完全弥补其

　　全球天然橡胶产能维持平稳，但2025年全年产量预期仍处高位。国内产区开割季受局部雨水干扰，新胶上量节奏放缓，实际影响有限。2024年末至2025年初泰国产量及出口未现显著收缩，减产逻辑证伪。随着东南亚主产区全面进入季节性增产周期，供应压力有增无减。需注意的是，下半年尤其第三季度天气扰动因素季节性增多(参照2024年胶价数次冲高均与极端天气驱动相关)，可能阶段性提振市场情绪。即使考虑进口量季节性增长及物候条件稳定假设，整体供应宽松格局难改。

　　基于外部不确定性，市场对于需求端的预期偏悲观。美国对华加征关税政策尚未最终落定，但无论税率如何调整，对轮胎远期需求的负面冲击已难逆转；中国零关税政策与欧盟EUDR法案执行将重塑全球轮胎需求评估体系，海外市场面临结构性调整。从上半年的轮胎需求以及终端汽车的产销数据来看，内需尤其是新能源的乘用车和重卡产销流畅，整体需求正增长，海外欧美稍有下滑，新兴市场份额贡献度明显增强。

　　综合来看，橡胶市场已完成自2023年8月启动的周期性行情，且今年尤其是第二季度胶价在月线级别连续下杀快速连续向下突破多个重要关口。宏观政策冲击与供应压力主导下，市场将进入弱势震荡筑底阶段，底部确认需较长时间；价格反复测试支撑位过程中，可捕捉波段交易机会，核心波动区间看13000-16000元/吨；区间下沿关注供应扰动带来的反弹动能，区间上沿注意供需双弱尤其是政策落地对需求的负反馈。

　　橡胶半年报

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