隔夜LME铜震荡走高，上涨0.67%至10010美元/吨；SHFE铜主力上涨0.35%至80900元/吨；现货进口维系亏损态势。宏观方面，美国6月ADP就业人数减少3.3万人，大幅低于预期9.8万人，为2023年以来最差，而5月份的数据在向下修正后仅增加了2.9万人。由此市场也担心6月非农数据遇冷，但就业市场的下滑也会激发市场对7月降息的预期。关税方面，特朗普称与越南达成贸易协议，美国将对越南商品征收20%的关税，对他国转运越南的商品征收40%关税，越南将对美商品零关税，对美“完全开放市场”；但与日本谈判受阻。国内方面，中财委再次提出整治‘内卷式’竞争。库存方面，LME库存下降625吨至91625吨；Comex铜库存增加936吨至193387吨；SHFE铜仓单增加324吨至25097吨，BC铜下降100吨至2403吨。需求方面，淡季下，终端采购积极性下降。市场对LME库存不断下降可能引发极端行情有所忌惮，而国内库存的持续去化也淡化了淡季效应。宏观方面，虽有关税威胁，但市场情绪仍表现较好，中美互动预期和国内供给侧政策预期开始影响市场，主动做空积极性有限，短期可能维系偏强走势，但价格上行空间或有限，关注国内反哺LME库存情况。

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