【导语】二季度小麦市场价格呈现震荡上涨趋势。虽然制粉需求整体不佳，但在因干旱引发的新麦减产预期及玉米上涨等因素影响下，产新前价格重心温和上移；产新后供应压力增加，但局部托市启动，价格跌后反弹。三季度看，7月供需或显僵持，8-9月市场有效供应或阶段性增多，需求或先增后减，价格存涨后回落可能。

　　二季度小麦处于新陈交替阶段，供应整体偏宽松，需求先低后高，心态及相关品方面对价格影响程度加深

　　市场供应方面，二季度轮换粮持续投放，对市场供应起到有效补给作用，且新小麦上市之前，2024年产小麦货源仍存，5月中下旬麦收前陈粮腾仓增多，6月新小麦集中上市，供应压力持续增加，二季度供应方面对小麦价格影响方向整体偏利空。

　　下游需求方面，二季度制粉需求增量有限，但饲用需求前低后高，新麦上市后补库需求逐步增加。其中，制粉需求整体维持偏低状态，仅5月中上旬受陈麦面粉备货需求影响，制粉需求阶段性增加。饲用需求方面，4月上旬玉米小麦价差维持高位，饲用需求不佳；4月中下旬，随着玉米、豆粕价格不断上涨，小麦替代优势提升，饲用需求增加；5月中下旬豆粕价格虽跌破前低，但玉米价格重心持续上移，5-6月份部分饲料企业持续采购小麦。补库需求方面，新麦上市后，各级储备库陆续开展轮换收购，且河南、安徽两省先后启动小麦最低收购价执行预案，下游收购主体增加，对小麦价格影响方向偏利多。

　　心态及其他方面，新麦上市之前，4月份部分主产区持续干旱天气引发市场对新小麦产情的担忧，阶段性利多麦价。5月下旬新小麦上市范围逐步扩大，实际因旱减产幅度低于市场前期预期，影响基层出货及下游采购心态，对小麦价格带来利空影响。但随着部分省份启动托市收购，基层低价惜售情绪增强，支撑价格底部。

　　三季度供应压力持续存在，下游需求或先稳后增再减，价格或前期盘整，8-9月先涨后跌

　　供应方面，7-9月份处于新小麦集中售粮期，市场粮源充沛，供应面存压力，对小麦价格影响偏利空。其中，7月份高温多雨天气影响下，部分水分偏高粮源存在阶段性集中出货可能；9月中下旬新季玉米上市前，小麦可能存在腾仓回笼资金压力。

　　需求方面，7月高温高湿天气叠加学校放假，面粉淡季影响明显，制粉需求预期继续减少，但饲用需求及政策性小麦收购持续，需求面整体变化不明显。8月中下旬到9月上旬，天气转凉，加上中秋国庆双节提振，面粉经销商存在提前备货可能，小麦制粉需求或阶段性增加，需求面对小麦价格影响方向或偏利多。但9月中下旬，面粉经销商备货结束后，或恢复按需滚动补库状态，面粉企业订单减少，开工负荷下降，小麦制粉需求预期回落，加上轮换收购或基本收尾，需求面对小麦支撑作用减弱。

　　综合来看，7月份面粉企业采购谨慎，饲料企业、储备库收购积极，小麦市场供需或维持僵持状态，价格或围绕在最低收购价附近大稳小动；8月中下旬到9月上旬，制粉需求或阶段性增加，小麦价格重心存上行预期；9月中下旬面粉企业开工负荷或逐步回落，基层秋收前腾仓出货增多，加上政策性收购进入尾声，小麦价格存在一定下跌风险。关注7月高水分粮源出货情况、进口玉米拍卖等对小麦饲用需求影响情况、最低收购价执行预案实际启动范围、实际收购总量情况等。

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