2025下半年基金投资指南：中信证券划定5大核心方向，穿越波动把握结构性机遇

2025年下半年，全球经济复苏动能放缓、地缘政治风险加剧、美联储降息节奏存疑等多重因素交织，A股市场预计呈现结构性分化行情。中信证券结合宏观经济研判、政策导向及市场趋势，提出五大核心配置方向，助力投资者在波动中捕捉确定性收益。

一、科技成长：AI算力与机器人领航，聚焦硬科技突破

核心逻辑：

全球AI革命加速：美股英伟达创历史新高，带动纳斯达克指数突破18000点，A股算力龙头(如新易盛、中际旭创)估值已消化至合理区间，下半年AI应用(智能驾驶、AI医疗)商业化落地将催化估值修复。

机器人量产元年开启：2025年或为人形机器人量产元年，特斯拉Optimus、优必选等企业加速技术迭代，机器人ETF(如562360)及产业链基金(如鹏华碳中和、永赢先进制造)有望受益。

政策红利持续释放：国家大基金三期、科创板八条等政策支持半导体、量子计算等“卡脖子”领域，科创50ETF(588000)及半导体主题基金长期配置价值凸显。

配置建议：

短期：关注AI算力(中证A500指数基金)、机器人(机床ETF 512500);

长期：定投科创50ETF，分享科技红利。

二、消费复苏：新消费崛起，把握性价比与情绪价值双主线

核心逻辑：

政策驱动内需回暖：“两新”政策(设备更新、消费品以旧换新)直接拉动家电、汽车消费，2025年5月社零数据同比回升至4.2%，乳制品、大众餐饮等必需消费率先企稳。

新消费业态爆发：

情绪消费：潮玩(泡泡玛特)、宠物经济(中宠股份)满足Z世代精神需求;

性价比消费：零食量贩折扣业态(如盐津铺子)逆势扩张;

消费出海：跨境电商(SHEIN、Temu)及品牌出海(安克创新)打开第二增长曲线。

配置建议：

均衡型：易方达中证消费指数(110022)，覆盖食品饮料、家电等传统龙头;

成长型：恒生科技指数基金(010041)，聚焦港股互联网平台经济;

主题型：消费ETF(159928)+ 港股互联网基金，分享新消费红利。

三、红利资产：防御性配置首选，股息率与业绩稳定性双优

核心逻辑：

低利率时代确定性收益：10年期国债收益率降至1.65%，红利基金(如格林高股息优选 008163)年化收益超6%，股息率普遍高于3%，吸引稳健型投资者。

政策强化分红约束：新“国九条”将央企市值管理纳入考核，推动红利策略从“被动防御”转向“主动配置”，港股通红利ETF(513530)近3年累计收益达32%。

配置建议：

纯红利：富国港股通红利精选(009748)，聚焦港股高股息央国企;

红利+成长：中证红利低波ETF(515300)，平衡股息与波动率。

四、自由现金流策略：穿越周期的“现金奶牛”，攻守兼备

核心逻辑：

企业盈利质量核心指标：自由现金流(FCF)反映企业真实盈利能力，沪深300自由现金流指数(300现金流 932366.CSI)自2017年以来年化收益14.17%，大幅跑赢沪深300(年化6.2%)。

行业分布优化：剔除金融、地产，聚焦石油石化、煤炭、通信等“现金牛”行业，前五大行业权重合计59%，抗周期属性强。

配置建议：

场内：300现金流ETF(562080);

场外：华宝沪深300自由现金流ETF联接(A类：024367;C类：024368)，一键布局A股核心资产。

五、REITs与黄金：多元化配置，对冲不确定性

核心逻辑：

REITs市场扩容：全市场产品增至73只，覆盖新基建、智慧城市等新兴领域，嘉实物美消费REIT年内涨幅超50%，分红率普遍4%-6%，适合中长期持有。

黄金配置价值提升：全球地缘冲突加剧、美元信用弱化背景下，黄金ETF(518880)作为避险资产，与权益资产相关性低，可降低组合波动。

配置建议：

REITs：根据风险偏好选择消费、仓储物流或保障房类REITs;

黄金：定投黄金ETF，分享长期增值红利。

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风险管理工具：利用条件单、止盈止损等功能，在市场波动中控制回撤。

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