6月26日，铂金价格大幅上涨，最高涨幅达4.6%，创下2014年以来最高水平；钯金同期涨幅超过6%，触及去年11月以来的最高点。短期市场推涨情绪主要源于黄金阶段性价格见顶以及稀贵金属的投资替代属性增强，再叠加宏观层面各国对于稀土矿产的重视程度持续提升，共同驱动了这一轮价格的快速抬升。

　　长期存在供应短缺

　　相较于黄金和白银的供应端分散特征，全球铂金产量的超70%集中在南非地区。根据世界铂金协会预计，2025年铂金总供应量将同比减少4%，市场预计将出现96.6万盎司的短缺，连续三年呈现缺口不断放大态势。2025年一季度铂金矿山供应量同比下降13%，创下自2020年第二季度新冠疫情封锁高峰期以来的最低产量，同时精炼产量将下降6%，回收量则有3%的增长。

　　需求下行节奏放缓

　　受中国玻璃产能扩张周期放缓，汽车制造领域需求增长下滑，以及关税造成对美出口铂金首饰产量减少的影响，世界铂金投资协会(WPIC)预计2025年铂金总需求将同比下降4%，但当前中国铂金首饰及投资需求热情正在放大，这一需求预估水平较此前一季度则有小幅提升。

　　政策端出现趋紧调整

　　2025年5月20日，南非内阁正式批准《关键矿产与金属战略》，其中提到将铂金作为高关键性矿物，黄金等作为中高关键性矿物。意味着全球铂金出口市场将面临更加严格的政策限制，而这也进一步抬升了铂金的市场供应紧张预期。根据WPIC报告，铂金在汽车催化剂(柴油)领域的应用占比约30%-35%，氢燃料电池车应用尽管占比仅有1-2%，但增长前景空间巨大；化工、医疗、玻璃、电子等工业领域应用占比约35-40%。随着电动汽车、可再生能源和高科技产业的快速发展，稀土元素及其他关键矿产的供应安全问题日益凸显，任何供应链的中断都可能对工业生产和科技创新造成严重影响。

　　相对比价优势突出

　　铂金作为稀贵金属，其与黄金和白银价格走势具备一定的相关性。在今年5月19日，美国参议院投票通过的《指导与建立美国稳定币国家创新法案》，也称“GENIUS法案”，在实质意义上正式承认了加密币的主权信用价值，这也成为挑战美元以及黄金作为美元替代的低位，并引发了美元汇率的进一步走弱，以及黄金市场呈现利多不涨的震荡走势。这也令短期市场看到了金银比价收窄的定价逻辑，并给了白银市场做多的投机交易机会，也进一步提升了铂金在投资层面的市场需求。

　　长期看涨格局较难持续

　　后市来看，贵金属走强的核心逻辑在于美元信用的持续去化，然而代币市场的逐步主权化也将削弱贵金属作为美元信用风险对冲的价值，目前支撑铂金价格的仍然在于市场供应预期的强化，以及短期白银对黄金市场的投资机会。但长期来看经济增长前景低迷格局不改，且白银、铂金的工业需求主要集中在光伏、汽车以及氢能产业，在面对美国传统能源回归的战略布局下，也较难形成远期的看涨格局。

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