2025年6月25日

　　股指期货 ：宏观形势转好，股指强势上行。A 股上证指数涨 1.15%，深成指涨 1.68%，创业板指涨 2.30%。四大期指主力合约全部上扬，基差贴水较深。建议在中证 1000 品种上逢回调买入贴水较深的 09 合约，卖出上方 6300 附近 09 看涨期权，形成备兑组合。

　　国债期货 ：股债跷跷板叠加资金利率上行，期债震荡回调。全线下跌，银行间主要利率债收益率上行。单边策略上短期建议逢调整适当配置多单，关注经济数据与资金面动向。期现策略上关注 TS2509 合约正套。曲线策略上可适当关注做陡。

　　贵金属

　　贵金属 ：伊以停火致避险情绪消退，美联储鲍威尔对降息谨慎，贵金属盘中大跌。国际金价收报 3323.74 美元 / 盎司，跌幅 1.32%；国际银价报 35.911 元 / 盎司，跌幅 0.48%。黄金卖出虚值看涨期权持续，白银尝试沪银虚值期权双卖策略。

　　集运欧线

　　集运期货 ：EC 盘面下行，主力 08 合约收 1772 点，跌 5.49%。7 月价格或为顶端，8 月价格有回落态势，盘面计入一定 8 月回落预期，但存在超跌可能，具体走势需观察 7 月下半旬航司报价。操作上建议价格偏弱震荡。

　　铜 ：弱驱动延续，盘面窄幅震荡。现货价格略涨，市场看淡后市，交投一般。主力合约参考 77000 - 80000。

　　氧化铝 ：过剩格局难改，中长期可逢高布局空单。现货价格下跌，供应增减并存，流通宽松。主力参考 2750 - 3100 运行，中长期逢高布局空单。

　　铝 ：库存去化减缓，盘面高位宽幅震荡。现货价格环比下跌，下游开工承压。主力参考 19600 - 20600 运行。

　　铝合金 ：淡季基本面维持弱势，盘面偏弱震荡。现货价格环比不变，供应方面企业开工率维持下行，需求端受传统淡季压制。主力参考 19200 - 20000 运行。

　　锌 ：现货交投平淡，低库存提供价格支撑。现货价格环比上涨，供应端矿端宽松趋势不变，需求端边际走弱。主力关注 21000 - 21500 支撑。

　　锡 ：强现实下锡价高位震荡。现货价格环比上涨，冶炼厂挺价情绪浓。关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点 26 - 26.5 万逢高空为主。

　　镍 ：盘面延续弱势，产业过剩持续制约价格。现货价格环比下跌，供应维持高位，需求整体疲软。主力参考 116000 - 124000。

　　不锈钢 ：盘面跌价避险心态浓厚，基本面弱势未改。现货价格环比下跌，供应维持偏高位，需求整体疲软。主力参考 12300 - 13000。

　　碳酸锂 ：消息面影响盘面大幅拉涨，基本面持续压力。现货价格环比下跌，供应充足，需求整体稳健但缺乏驱动。主力参考 5.6 - 6.2 万运行。

　　钢材 ：淡季价格再次走弱。现货维稳，基差走弱。建议空单尝试，热卷和螺纹分别关注 3000 和 2900 元是否跌破，或卖虚值看涨期权。

　　铁矿石 ：铁水维持高位，终端需求韧性存。主力合约震荡运行，全球发运量环比回升，需求端铁水产量有望维持偏高水平。短期铁矿上方压制明显，中长期 09 合约偏空对待，区间 670 - 720。

　　焦煤 ：市场竞拍流拍率下降，煤矿开工高位回落，现货弱稳运行，成交回暖，煤矿出货好转。期货震荡下跌，现货有企稳迹象。建议单边短线逢低做多焦煤 2509 合约，套利可多焦煤空焦炭，注意风险。

　　焦炭 ：第四轮提降落地，焦化利润下行，价格接近阶段性底部。期货震荡下跌，现货偏弱运行。待反弹逢高套保焦炭 2509 合约，投机观望，套利可多焦煤空焦炭，注意风险。

　　硅铁 ：关注成本变动，厂家亏损加剧。期货主力合约震荡运行，厂家库存压力存，供需宽松。建议反弹空配。

　　锰硅 ：关注南非发运变动，盘面震荡运行。期货主力合约震荡运行，供应产量增加，需求端炼钢需求铁水环比增长。建议反弹空配。

　　农产品

　　粕类 ：连粕跟随美豆回落，关注后续天气炒作。豆粕现货市场价格稳中偏弱，菜粕市场价格跌 0 - 10 元 / 吨。豆粕单边趋势未定型，短期或跟随美豆回调，预计回调空间不大。

　　生猪 ：年初仔猪腹泻或影响后续供应，市场情绪偏强。现货价格震荡为主。短期盘面或偏强，若活体库存持续后移，09 临近交割或下跌。

　　玉米 ：出货意愿增加，盘面震荡回调。现货价格局部上涨或稳定。中长期偏强态势不变，逢低多，关注小麦市场及政策端。

　　白糖 ：原糖价格震荡走弱，国内价格跟随走弱。操作建议维持反弹偏空思路。

　　棉花 ：美棉底部震荡磨底，国内需求无明显增量。短期国内棉价或区间震荡，关注宏观及产业下游需求。

　　鸡蛋 ：蛋价偏弱，关注后市库存需求。预计本周全国鸡蛋价格或小幅上涨后暂稳，后期或微跌调整。

　　油脂 ：中东局势变化，油脂跟随原油下跌。连豆油大幅下跌。棕榈油短线跌破 8500 元支撑后快速回落到 20 日均线附近，预计仍有回落至 8150 - 8250 元区间的压力；豆油方面，工厂豆油库存连续增加第 6 周，7 月份大豆到港量可能在 1100 万吨左右，大豆供应充足，豆油高产之下，库存将继续增加，拖累行情，不过现阶段工厂卖压并不强，油厂多销售远期合同，锁定利润，基差报价受到支撑。

　　花生 ：市场价格偏强震荡。预计花生价格或维持偏强震荡格局。

　　红枣 ：市场价格趋稳运行。短期内现货价格预计以稳为主，盘面震荡运行，等待进一步驱动。

　　苹果 ：行情趋稳，成交随行就市。产区交易氛围好转，询价看货客商增多，但多有观望压价心态，冷库出货仍以客商包装自有货源为主，好货、前期货源价格趋于稳定，差货、尾货采购商压价明显，买卖议价成交。

　　原油 ：地缘风险溢价回落带动盘面偏弱运行，短期需关注基本面因素对后市的影响。国际油价下跌，NYMEX 原油期货 08 合约 64.37 跌 4.14 美元 / 桶，ICE 布油期货 08 合约 67.14 跌 4.34 美元 / 桶，中国INE 原油期货主力合约 2508 跌 16.3 至 553.6 元 / 桶，夜盘跌 51.3 至 502.3 元 / 桶。盘面低位盘整，单边风险较大，建议短期等待局势进一步明确的信号，后续驱动或进一步回归到供需面，WTI 下方支撑给到 [62，63]，布伦特上端压力在 [64，65]，SC 压力位仍在在 [490，500]；期权端可以捕捉波动收窄机会。

　　尿素 ：短期内需求难以支撑高价，关注 7 月农业需求及出口情况。现货价格多地稳定，部分地区下跌。短期单边不建议过度追空，可等待转折时机逢低入场，需结合集港动态和库存变化调整思路，主力合约支撑位调整到 1645 - 1680；期权端，波动率预计收缩，后市可把握做缩波动机会。

　　PX ：地缘溢价回落油价大跌，短期 PX 受拖累。亚洲 PX 价格大跌，市场商谈和成交气氛一般。PX09 短期谨慎偏空对待，关注 6500 附近支撑；PX9 - 1 月差观望；PX - SC 价差做缩策略离场。

　　PTA ：地缘溢价回落油价大跌，短期 PTA 受拖累。期货大幅下跌，现货市场商谈尚可。TA 谨慎偏空对待，关注 4600 附近支撑；TA9 - 1 在 200 以上反套为主。

　　短纤 ：工厂减产预期下，加工费存修复预期。现货工厂报价维稳，成交优惠商谈。PF 单边同 PTA；PF 盘面加工费低位做扩为主，关注后期减产兑现情况。

　　瓶片 ：需求旺季，瓶片存减产预期，加工费筑底，PR 跟随成本波动。聚酯瓶片市场成交明显放量。PR 单边同 PTA；PR 主力盘面加工费预计在 350 - 600 元 / 吨区间波动，关注区间下沿做扩机会。

　　乙二醇 ：短期 MEG 供增需弱，且油价回落，预计 MEG 回调。价格重心大幅下行，低位买气尚可。短期 EG09 卖出看涨期权 EG2509 - C - 4450。

　　烧碱 ：氧化铝采买价连续回调，盘面寻底。国内液碱市场成交偏淡。建议暂观望。

　　PVC ：BIS 再延期但宏观转弱，盘面低位运行。现货价格窄幅整理。短期反弹空间受限于长期的突出矛盾，建议暂观望，维持中期高空思路参与。

　　苯乙烯 ：伊以停火原油重挫，苯乙烯预计走弱。市场回落后走稳。苯乙烯偏空对待。

　　合成橡胶 ：伊以停火，油价大幅下挫，带动 BR 下跌。主力合约 BR2507 尾盘报收 11230 元 / 吨。BR2508 短期逢高做空。

　　LLDPE ：估值中性偏低，成交一般。线性套利商基差出货较好。操作建议震荡。

　　PP ：供需双弱，成本端支撑走弱。现货价格下跌。单边空。

　　甲醇 ：地缘冲突缓解，基差偏强。现货及月内按需采购，买卖略显僵持；远月单边及基差出货积极，基差整体走弱。短期观望，前期多单离场。

　　天然橡胶 ：基本面走弱预期，空单继续持有。全乳胶上海市场价格下跌，青岛保税区泰标、泰混价格下跌。14000 以上空单继续持有。

　　多晶硅 ：价格低位，多晶硅期货波动大。周度产量小幅上涨，需求持续环比回落。空单谨慎持有。

　　工业硅 ：工业硅期货偏强震荡。现货价格企稳，期货向上收贴水导致价格结构近强远弱。价格或低位震荡。

　　纯碱 ：过剩逻辑持续，保持逢高空思路。现货降价的消息带动盘面再度走弱。高位空单持有。

　　玻璃 ：现货市场走货转好，短期盘面存支撑。价格在 1000 点位以下横盘震荡。950 - 1050 区间震荡。

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