被视为黄金“平替”的铂金今年以来价格持续高烧。目前国际铂金主力合约突破1280美元/盎司，较年初累计涨幅超36%；国内现货铂金价格攀升至300元/克以上，创近5年新高。

　　兼具工业金属与贵金属两种属性，铂金最广泛的应用覆盖了尾气催化剂与工业制造的多个领域，而来自首饰与投资领域的需求助推了这轮涨价潮。

　　在世界铂金投资协会亚太区总经理邓伟斌个人看来，铂金正在开启自2008年高点后回落至2024年见底反转的一个新周期，而这轮牛市或许长达数年，铂金价格后续可能会在未来2至5年间持续上涨，甚至突破此前的历史新高，但在这一过程中必然存在多次的价格回调。

　　黄金“平替”涨势力压黄金，供给缺口为主因

　　“上周国外的现货铂金租赁利率最高已涨到了22%，意味着如果你要将手上的铂金借给他人，那么你可以收年化22%的利息。但黄金目前的租赁利率甚至低于1%，这就代表目前铂金在国际现货市场是非常短缺的，外围市场情绪非常向好。”据邓伟斌介绍，铂金历史最高价出现在2008年4月，当时的价格达到2166美元/盎司。更早的价格高点出现在1980年，自当时以来铂金价格虽大幅波动，但直到2025年1月仍徘徊在900美元附近，这也已经触及铂金的采矿成本。

　　邓伟斌告诉贝壳财经记者，供应短缺是导致铂金涨价的根本原因。全球铂金矿产供应的70%来自南非地区，由于过去数年间铂金价格低迷，当地矿企无力投资新矿或维护现有矿山，目前南非的铂金产量相较高峰期的2019年已下降了约10%，导致铂金产能短期内难以实现大幅度提升。俄罗斯虽然也是铂金的产地之一，但当地铂金是镍矿的伴生品，产能受到镍产量的限制。剩余拥有铂金资源的津巴布韦、加拿大、美国等国家产量较小。中国企业若希望投资铂金矿首选依然是南非，但在当地投资环境限制下，可能需要等待数年才能最终将铂金开采出来，导致“远水解不了近渴”。

　　世界铂金投资协会预计，今年铂金的需求缺口大致为30吨，如果算上今年铂金涨价带动下新增的首饰与投资需求，则缺口还可能进一步扩大。

　　兼具工业金属与贵金属双重身份，铂金首饰卷土重来

　　据邓伟斌介绍，铂金的主要需求可被划分为四个领域。其中汽车行业是目前铂金最大的需求领域，年度平均需求约占铂金总需求的38%。铂金作为内燃机汽车尾气催化剂的组成部分，能够降低汽车尾气排放中未燃烧的碳氢化合物、一氧化碳和氨氧化物的含量，进而最大程度地降低汽车尾气排放对空气造成的污染。

　　此外，来自工业领域的需求占据了铂金总需求的约30%。得益于其高催化活性、耐腐蚀性和优异的导电性。铂金被广泛用作催化剂，也被用于生产电子元件、玻璃纤维、医疗器械和癌症治疗药物等。

　　据邓伟斌介绍，上述汽车与工业领域的需求相对而言价格敏感度偏低，推高铂金价格的动力主要来自以下两大领域——占据铂金总需求20%至25%的首饰，以及5%至10%的投资。

　　国内首饰市场曾在2000年至2013年经历过铂金热潮，2014年仅首饰领域全国的铂金需求就达到了60吨，中国成为全球最大的铂金市场，这个需求在2024年已经跌至十二三吨。而在高金价导致的利润挤压下，黄金首饰企业希望寻找替代品，部分企业将目光转向了铂金，需求由此逐步向上游传导。

　　来自首饰领域的需求或成为铂金“逆袭”的功臣。长江有色金属网数据显示，2025年1至2月全球主要珠宝市场铂金首饰销量同比激增35%，库存周转周期缩短至18天，年轻客群婚庆对戒渗透率从19%升至28%。

　　邓伟斌提到，如今铂金首饰企业也正在尝试将黄金镶嵌及古法工艺应用在铂金上，希望有机会能开拓新的细分市场。同时通过零售端的推广与普及，也有望重新培养出铂金首饰的新消费群体。

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