原油、石脑油、LPG及其下游能化、纸浆

　　原油：地缘降温大幅带动下跌，反套择机建仓。昨夜，内外盘原油出现大跌，其中外盘两油均跌破70美元/桶，自前日高点累计跌幅均超10%。美国总统特朗普发推宣布伊以正式停火，市场避险情绪迅速回落，油价大幅回吐地缘溢价。短期来看，考虑到7月初OPEC+潜在的增产计划，我们认为原油市场本轮趋势上涨可能告一段落。但低库存、季节性旺季、页岩油供应下滑等短期利好可能限制油价下跌速度，单边走势或先从上行趋势转为宽幅震荡市，再趋势下跌。策略上，考虑到中长期下行压力，多单清仓，择机布局反套。

　　石脑油、LPG及其下游能化：伴随整体原油大幅回落，地缘风险溢价基本消退，对于伊朗以及中东出口相关品种都面临溢价的回吐，石脑油以及LPG的区域矛盾将大幅缓解，油轮运费引发的东西方价差走扩预计收缩，前期市场对中东湾石脑油、LPG、甲醇、乙二醇以及塑料等出口风险引发的溢价预计遭到回吐，在绝对价格下跌下，亚洲乙烯裂解预计得到快速修复，乙烯引发的能化边际减产逻辑可能得到修正，部分乙烯衍生品利润有望进一步回落。

　　纸浆：纸浆市场近期的关注重点在于暂停布针注册仓单，我们认为这一事件无法从根本上改变现货市场流动性宽松的情况，但会对于盘面形成一定利多，对于26年的合约利多强于25年的合约。基本面方面：从主产国的出口数据和浆厂出运数据来看，国内市场6-7月仍然有一定数量纸浆到港，叠加当前国内港口库存处于历史同期高位，纸浆消费正在处于季节性淡季，纸浆偏弱的基本面并没有明显改善，现货市场的绝对价格难以有明显提升。影响最大的现货是布针，由于不再能够通过盘面进行交割，部分贸易商可能会加速抛售库存，布针供需格局恶化，与其他针叶的价差拉大。从盘面角度来看，25年合约受制于当前布针仓单和基本面偏弱的情况，或难以有显著上涨，26年合约的布针仓单数量则会显著减少，交割品定价将向上交易，锚定乌针，甚至是月亮、蓝森林等相对高品质的品牌。考虑到当前盘面价格已经偏低，做空近月盈亏比不高，更加推荐关注逢低9-1，11-1反套的机会。基差方面，由于现货市场的流动性没有实质性改善，预计盘面反弹之后的针阔基差会同步走弱，25年合约基差强于26年合约基差。

　　伊朗袭击美军卡塔尔军事基地，以色列会收手吗？

　　观点分享：据央视等媒体报道，伊朗宣布针对美军在卡塔尔的基地发动导弹袭击。但军事基地所在国卡塔尔及美国均表示并无人员伤亡。据央视新闻，特朗普在其社交平台称，因为伊朗的提前通知，美方没有人员受伤。既然伊朗已经对袭击其核设施作出回应，“希望以后不会再有仇恨。” ，“也许伊朗现在可以开始实现该地区的和平与和谐，我将热情鼓励以色列也这样做。”美国和伊朗都不希望事态进一步扩大，原油及美股的走势表明市场亦做上述预期。但以色列的态度相对模糊，尽管以媒称以色列告知伊朗以方寻求“几天内”结束冲突，但据央视新闻，当地时间23日，伊朗红新月会大楼遭袭，福尔多核设施二次遭袭。短期以方或许因战争装备、开支特别是美国急于收手的压力接受停火的选项，但伊朗核能力若没有被彻底摧毁，将始终被以色列视为难以安寝的心头之患。

　　黄金：地缘政治停火

　　白银：继续冲高

　　铜：库存减少，支撑价格

　　铝：等待方向选择

　　氧化铝：区间震荡

　　铝合金：承压运行

　　锌：短期减仓上行

　　铅：中期偏强

　　锡：紧现实弱预期

　　镍：远端镍矿端预期松动，冶炼端限制上方弹性

　　不锈钢：供需边际双弱，钢价低位震荡

　　碳酸锂：偏弱震荡，仓单去化延续

　　工业硅：关注仓单变化信息

　　多晶硅：逢高空配思路为主

　　铁矿石：预期反复，区间震荡

　　螺纹钢：宽幅震荡

　　热轧卷板：宽幅震荡

　　硅铁：板块情绪共振，宽幅震荡

　　锰硅：矿端报价坚挺，宽幅震荡

　　焦炭：四轮提降落地，宽幅震荡

　　焦煤：宽幅震荡

　　动力煤：需求仍待释放，宽幅震荡

　　原木：基差修复，宽幅震荡

　　对二甲苯：月差反套

　　PTA：月差反套

　　MEG：单边转弱

　　橡胶：震荡运行

　　合成橡胶：伊以冲突缓解，偏弱运行

　　LLDPE：短期偏弱运行

　　PP：现货持稳，成交冷淡

　　烧碱：短期低位不宜追空

　　纸浆：震荡偏弱

　　玻璃：原片价格平稳

　　甲醇：地缘缓解，偏弱运行

　　尿素：地缘冲突缓解，偏弱运行

　　苯乙烯：短期震荡

　　纯碱：现货市场变化不大

　　LPG：地缘溢价回落，盘面下跌风险扩大

　　PVC：趋势偏弱

　　燃料油：行情反转，夜盘跟随原油下跌

　　低硫燃料油：相对高硫偏强，外盘现货高低硫价差小幅上行

　　集运指数（欧线）：10空单持有，逢高酌情加仓

　　短纤：地缘降温，产业链压力重回主导

　　瓶片：地缘降温，产业链压力重回主导

　　胶版印刷纸：震荡运行

　　棕榈油：产地近端基本面改善有限，反套表达

　　豆油：国际油价回落，油脂单边回调

　　豆粕：隔夜美豆收跌，连粕或跟随回落

　　豆一：市场氛围偏空，或调整震荡

　　玉米：震荡偏强

　　白糖：偏弱运行

　　棉花：缺乏上涨驱动

　　鸡蛋：远月预期偏弱

　　生猪：短期震荡

　　花生：下方有支撑

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　　SMM七地锌锭社会库存减少0.18万吨

　　6月23日讯, 截至本周一（6月23日），SMM七地锌锭库存总量为7.78万吨，较6月16日减少0.10万吨，较6月19日减少0.18万吨，国内库存录减。广东地区受周末到货较少，同时前期低价点价下游有所提货影响，使得广东地区库存下降较为明显，上海及天津地区到货相对正常，但下游近期采购提货减少，使得库存小幅增加。整体来看，原三地库存减少0.10万吨，七地库存减少0.18万吨。（SMM）

　　中国45港铁矿石到港总量2562.7万吨，环比增加178.2万吨

　　06月23日讯，2025年06月16日-06月22日中国47港铁矿到港总量2772.9万吨，环比增加255.4万吨；中国45港铁矿石到港总量2562.7万吨，环比增加178.2万吨；北方六港到港总量1153.5万吨，环比减少65.5万吨。（Mysteel）

　　18港新西兰针叶原木预计到港（20250623）

　　6月23日讯，2025年6月23日—6月29日，第26周18港新西兰原木预到船6条，较上周减少6条，周环比减少50%；到港总量约21.4万方，较上周减少19.3万方，周环比减少47%。分港口看，山东预到4条船，到港量约14.8万方，占比69%，到港量周环比减少28%；江苏预到2条船，到港量约6.6万方，占比31%，到港量周环比减少59%。（木联数据）

　　我国进口巴西原糖加工后成本约为4398元/吨

　　6月23日讯，6月23日我国进口巴西原糖（升水-0.06）加工后成本约为4398元/吨（关税配额内，15%关税）或5621元/吨（关税配额外，50%关税）；我国进口泰国原糖（升水0.83）加工后成本约为4434元/吨（关税配额内，15%关税）或5668元/吨（关税配额外，50%关税）。（Mysteel）

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