1、现货：20720元/吨(-50)；

　　2、基差：180元/吨(0)；

　　3、进口：进口盈亏-981元/吨(156)；

　　4、库存：铝锭库存44.9万吨(-0.9)，铝棒库存13.45万吨(0.3)；

　　5、总结：宏观方面，美联储上周维持利率不变。美联储决策者仍预测今年将降息0.5个百分点，但他们放缓了未来降息的步伐。不过，美联储主席鲍威尔警告称不要过分看重这一前景，并称随着进口关税上调迫在眉睫，未来将出现“相当高的”通胀。基本面方面，国内电解铝运行产能持稳运行，铸锭量减少促使国内铝锭库存维持去库状态；成本端，氧化铝及辅料价格存走弱预期，电解铝成本端支撑减弱；需求端面临国内季节性疲软与贸易不确定性的双重压力，短期铝加工企业开工率将承压下行。当前低库存为铝价提供支撑，短期预计铝价震荡偏强为主，后续关注宏观情绪变化以及下游需求的实际释放情况。

　　■氧化铝：运行产能小幅回落

　　1、现货：3150元/吨(-25)；

　　2、基差：311元/吨。

　　3、进口：进口铝土矿指数报74.43美元/吨，较上一交易日回升0.06美元/吨，西澳FOB氧化铝价格为370美元/吨；

　　4、总结：据全国冶金级氧化铝建成总产能11,082万吨/年，运行总产能8,857万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下降0.4个百分点至79.92%,主因考虑到用矿成本问题，部分企业选择减产评。氧化铝生产成本相对持稳，氧化铝行业理论利润随现货价格下跌有所收窄，但仍维持300元/吨以上的理论利润。氧化铝基本面转向相对宽松的格局，价格短期承压运行为主，后续关注几内亚矿端供应变化与复产时间以及氧化铝运行产能变动情况。

　　1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为78400元/吨，涨跌-280元/吨。

　　2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：120元/吨。

　　3.进口:进口盈利-1206.38元/吨。

　　4.库存：上期所铜库存100814吨，涨跌-1129吨，LME库存99200吨,涨跌-4125吨

　　5.利润：铜精矿TC-44.78美元/干吨，铜冶炼利润-2654.81元/吨。

　　■锌:锌价重回震荡区间

　　1.现货:上海有色网0#锌锭平均价为22030元/吨，涨跌40元/吨。

　　2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：115元/吨，涨跌-25元/吨。

　　3.利润:进口盈利-490.8元/吨。

　　4.上期所锌库存42864元/吨，涨跌-2602吨。

　　 LME锌库存126225吨，涨跌-1250吨。

　　6.下游周度开工率SMM镀锌为58.6%，SMM压铸为55.12%，SMM氧化锌为59%。

　　■铁矿石：高铁水支撑铁矿刚需

　　1、现货：超特粉604元/吨(-1)，PB粉710元/吨(2)，卡粉810元/吨(5)；

　　2、基差：01合约36元/吨(-2),05合约53.5元/吨(-2.5)，09合约7元/吨(-5)；

　　3、铁废差：-227元/吨(-15)；

　　5、需求：45港日均疏港量313.56万吨(12.31)，247家钢厂日均铁水产量242.18万吨(0.57)，进口矿钢厂日耗301万吨(0.57)；

　　6、库存：45港库存13894.16万吨(-38.98)，钢厂库存8936.24万吨(137.56)；

　　7、总结：铁价核心矛盾仍是供需双强与宏观情绪扰动的博弈。宏观层面，海外风险偏好回暖提振大宗商品整体情绪，前期低估值黑色板块吸引资金回流。基本面呈现“强现实”特征：铁水产量环比微增0.57万吨/日至242.18万吨/日，钢厂在淡季维持高开工率，叠加钢材去库顺畅(尤其表外需求偏强)，刚需支撑显著。然而，供需边际转弱信号隐现：海外发运进入财年末冲量高峰期，澳巴发运增量预期明确，到港压力逐步累积；同时港口库存有累积趋势，钢厂低库存策略下补库空间有限，供需紧平衡或向阶段性宽松倾斜。此外，成本端焦炭四轮提降削弱黑色板块估值，铁矿反弹持续性承压。当前矿价处于强现实与弱预期的拉锯阶段，震荡格局短期难破。策略方面，单边上建议主力09合约维持区间操作思路(680-720元)，反弹至区间上沿轻仓试空。套利上，铁矿正套可逢低入场，交易高铁水强现实和发运增量弱预期的双重加持。风险方面，一是国内逆周期政策加码/十四五规划末期政策冲刺可能逆转需求预期；二是若铁水产量快速跌破240万吨/日或港口累库加速，震荡格局将转为趋势下行。中期关注淡季铁水回落斜率及成材出口韧性，若供应增量兑现而需求支撑弱化，矿价重心或逐步下移。

　　■螺纹钢：窄幅震荡

　　1、现货：上海3090元/吨(0)，广州3160元/吨(0)，北京3180元/吨(0)；

　　2、基差：01基差105元/吨(-6)，05基差103元/吨(-8)，10基差98元/吨(-6)；

　　3、供给：周产量212.18万吨(4.61)；

　　4、需求：周表需219.19万吨(-0.78)；主流贸易商建材成交9.7491万吨(0.74)；

　　5、库存：周库存551.07万吨(-7.01)；

　　6、总结：螺纹延续震荡格局，核心矛盾集中于海外情绪扰动、基本面分化与成本支撑脆弱性的博弈。宏观层面，中美元首对话缓和贸易摩擦预期，叠加海外地缘政治冲突推涨原油价格，海外定价权重上升强化短期看涨情绪。另外，基本面呈现“淡季不淡”特征：铁水产量不降反增，钢厂主动控产背景下螺纹、热卷同步增产去库，低库存矛盾持续弱化，且钢坯出口分流缓解了建材因南方高温多雨导致的需求疲软压力，热卷则在出口订单支撑下维持“强现实、弱预期”格局。然而，美国加征家电关税政策间接压制板材需求预期，叠加国内部分地区“以旧换新”补贴暂停，加剧市场情绪波动。成本端，焦煤期货受安全生产消息扰动小幅反弹，但现货未跟涨，焦炭第四轮降价于周五提出，期现基差收窄，部分贸易商进场拿货，成本推升逻辑缺乏持续性，且升水结构易引发套保抛压。单边策略：建议谨慎观望，维持震荡区间逢高沽空思路，但会议前难见大跌，螺纹压力参考3000-3050元/吨。套利方面近月合约受情绪扰动波动加剧，远月承压原料增量预期，但基差修复后波动率下降，反套空间收窄建议暂离场。

　　■铁合金：双硅冲高回落，仍需警惕油价再度上涨

　　1.现货：锰硅6517#内蒙古市场含税价5500元/吨(20)，宁夏市场价5400元/吨(20)，广西市场价5550元/吨(50)；硅铁72#内蒙古含税市场价5200元/吨(0)，宁夏市场价5200元/吨(0)，甘肃市场价5200元/吨(50)；

　　2.期货：锰硅主力合约基差-66元/吨(-32)；硅铁主力合约基差150元/吨(10)

　　3.供给：全国锰硅日均产量25230吨(460)，187家独立硅锰企业开工率36.39%(1.09)；全国硅铁日均产量13990吨(395)，136家硅铁生产企业开工率32.69%(1.34)；

　　4.需求：锰硅日均需求17673.86吨(223.43)，硅铁日均需求2852.06吨(50.94)；

　　5.库存：锰硅63家样本企业库存20.59万吨(1)，硅铁60家样本企业库存6.81万吨(0.19)；

　　6.总结：锰硅盘面价格冲高回落，总体底部震荡运行，仍受地缘冲突影响价格有所支撑，但中长期仍偏弱，主要由于成本端有松动预期以及钢材需求淡季影响。成本端南非矿和加蓬矿小幅探涨，但天津港锰矿累库，上涨空间有限；焦煤库存维持高位，焦炭即将开启新一轮提降，锰硅成本仍将松动下移。供需方面，锰硅产量和开工率保持回升，北方主流钢厂6月定价5650元/吨，钢厂压价严重，叠加终端钢材进入消费淡季，铁水产量高位显现，中长期锰硅需求偏弱局势不变。策略上谨慎观望，短期部分空仓可止盈离场，警惕油价进一步上涨，后续随着地缘冲突的缓和以及淡季的深入，可轻仓逢高试空，短期下方支撑位在5300-5400元/吨附近，上方压力位在5600-5700元/吨。

　　硅铁盘面同样冲高回落，短期仍受到地缘冲突影响价格有所修复，但中长期来看，硅铁仍受到需求减弱以及成本松动预期，价格承压。成本方面，兰炭榆林小料保持暂稳；在新能源风、太阳能不断发力下，后续电价仍有下降预期。供需方面，硅铁上周受到现货跟涨，利润小幅回升影响，供应也有所上升，钢材出口仍以价换量，铁水产量见顶回落，钢材终端需求走弱趋势不变，策略上建议谨慎观望，前期部分空单可止盈离场，警惕油价进一步上涨可能，后续随着淡季的深入和地缘局势的缓和，可逢高试空，短期下方支撑位在5100-5200元/吨，上方压力位在5400-5500元/吨附近。

　　■聚烯烃：阶段性关注中东冲突扰动

　　1.现货：华北LL煤化工7500元/吨(+10)，华东PP煤化工7290元/吨(+5)。

　　2.基差：L主力基差85(+57)，PP主力基差48(+37)。

　　3.库存：聚烯烃两油库存74万吨(-2)。

　　4.总结：上周在成本端原油、甲醇、轻烃强势支撑下，聚烯烃价格出现大幅反弹。单边走势上，短期关注油价的走势以及石脑油裂解对烯烃单体的领先指引。最上游成本端原油，阶段性关注中东冲突扰动情况，即使剔除中东冲突的不确定性，油价阶段性低点也已经看到，无非是否给到二次回踩机会，不过长周期上原油空头趋势未改。直接上游石脑油端，临近8月时间窗口石脑油裂解价差将迎来反弹，但全年大趋势仍偏震荡承压。在成本端原油和石脑油指引下，下半年油化工单边更倾向于先等回调甚至二次回踩后去博弈一轮上行，回调或者二次回踩时间窗口大概率临近8月，结合上游成本传导的滞后效应，上行时间窗口需要临近9月，不过考虑到成本端大方向仍震荡承压，叠加油化工自身供需驱动偏弱，油化工价格的上行先定义为反弹，具体到聚烯烃层面，受制于偏弱的供需预期，长周期上依旧是板块内偏空配置。

　　■短纤：成本驱动

　　1.现货：1.4D直纺华东市场主流价6890元/吨(+70)。

　　2.基差：PF主力基差66(+40)。

　　3.总结：上周芳烃聚酯系品种在成本端原油驱动下出现拉涨，涨幅整体弱于成本端原油，尤其是内盘SC。宏观层面中美利差波动收窄对油化工-SC价差走势指引有限，油化工利润主要由微观产业层面因素决定。微观产业层面国内炼厂环节利润继续上行空间受限，未来随着炼厂利润的压缩，在其反向领先指引下临近8月时间窗口有望看到油化工利润的向上修复。将油化工-SC价差按产业拆分为石脑油裂解环节与化工单体(烯烃/芳烃)相对石脑油估值环节分别研究，得到的结论与炼厂环节的研判共振。策略表达上除了可以直接做多相关油化工品种的利润外，也可以通过做多聚酯利润近似表达，聚酯端更倾向选择没有产能投放的涤纶短纤来表达利润修复。

　　■PTA：跟随成本端波动

　　1.现货：CCF内盘5275元/吨现款自提(0)；江浙市场现货报价5050-5055元/吨现款自提；

　　2.基差：内盘PTA现货基差+270元/吨(-23)；

　　3.成本：PX(CFR台湾)875美元/吨(+16)；

　　4.负荷：79.1%(+0.2)；

　　5.装置变动：本周逸盛新材料360万吨降负，嘉兴石化150万吨重启，福海创450万吨和恒力大连220万吨停车，至周五PTA负荷降至79.1%。

　　6.加工费：295元/吨(-84)；

　　7.总结：中东地缘局势动荡，原油端走势偏强，成本支撑PTA价格上行，但TA自身供需面缺乏支撑，预计短期内PTA现货价格跟随成本端震荡运行

　　1.现货：内盘MEG现货4594元/吨(+9)；内盘MEG宁波现货：4602元/吨(+8)；华南主港现货(非煤制)4575元/吨(0)。

　　2.基差：MEG主流现货主力基差+77(-3)。

　　4.MEG总负荷69.61%(-0.79)；合成气制MEG负荷68.25%(-6.71)。

　　5.装置变动：沙特两套分别为70、70万吨/年的乙二醇装置计划于近期重启，该装置此前于4月中前后停车检修。当地部分装置负荷有所提升，计划装船量环比增加。

　　1.现货：SCRWF(中国全乳胶)上海13900元/吨(-100)、TSR20(20号轮胎专用胶)昆明13300元/吨(-50)、RSS3(泰国三号烟片)上海19500(-100)。

　　2.基差：全乳胶-RU主力0元/吨(+30)；泰混-RU主力-120元/吨(-30)。

　　3.库存：截至2025年6月15日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比增加0.3万吨，增幅0.26%。中国深色胶社会总库存为76.97万吨，环比增加1%。其中青岛现货库存增0.23%；云南降1.7%；越南10#降11%；NR库存小计增28.9%。中国浅色胶社会总库存为50.8万吨，环比降0.8%。其中老全乳胶环比降1.5%，3L环比增3.7%，RU库存小计降0.6%。

　　■纸浆：上期所限制布针交割

　　1.现货：漂针浆银星现货价6050元/吨(0)，凯利普现货价6150元/吨(0)，俄针牌现货价5250元/吨(0)；漂阔浆金鱼现货价4100元/吨(0)，针阔价差1950元/吨(0)；

　　2.基差：银星基差-SP07=930元/吨(134)，凯利普基差-SP07=1030元/吨(134)，俄针基差-SP07=130元/吨(134)；

　　3.供给：上周木浆生产量为40.8万吨(0.1)；其中，阔叶浆产量为为20.9万吨(-0.1)，产能利用率为77.1%(-0.4%)；

　　4.进口：针叶浆银星进口价格为720美元/吨(-20)，进口利润为-41.44元/吨(0)，阔叶浆金鱼进口价格为630美元/吨(0)，进口利润为-1097.85元/吨(0);

　　5.需求：木浆生活用纸均价为6080元/吨(0)，木浆生活用纸生产毛利326.7元/吨(5.1)，白卡纸均价为4137元/吨(0)，白卡纸生产毛利580元/吨(-5)，双胶纸均价为4980元/吨(0)，双胶纸生产毛利132.57元/吨(4)，双铜纸均价为5485.71元/吨(0)，铜版纸生产毛利882元/吨(7.5);

　　6.库存：上期所纸浆期货库存为235317吨(-1201)；上周纸浆港口库存为220.8万吨(2.3)

　　7.利润：阔叶浆生产毛利为530.5元/吨(0)，化机浆生产毛利为-481.7元/吨(0)。

　　8.总结：纸浆日内涨跌幅-1.50%，现货价格不变，针阔价差1950元/吨(0)。上周五，上期所暂停纸浆期货“Bratsk”牌交割品入库，纸浆夜盘大幅拉涨。短期利多影响主要是拉高成本支撑线，近月合约流动性收紧，而且纸浆近期仓单库存一直在下降。从外部环境看，宏观情绪仍会成为扰动市场的变量。当前下游仍处于淡季逻辑，涨价落地情况不佳，浆的现货成交也不理想。短期来看，纸浆进入筑底修复阶段，淡季背景下仍缺乏驱动，反弹高度仍受限，维持纸浆低位区间震荡观点，上方压力5500元/吨。后期重点关注新一轮外盘价格&港口库存情况。

　　■尿素：美方下场，伊以冲突加剧

　　1.现货：尿素小颗粒山东现货价1820元/吨(-20)，河南现货价1820元/吨(-10)，河北现货价1810元/吨(-20)，安徽现货价1830元/吨(-10)；

　　2.基差：山东小颗粒-UR09=90元/吨(30)，河南小颗粒-UR09=90元/吨(40)；

　　3.供给：尿素日生产量为20.131万吨(-0.11)，其中，煤头生产量为15.836万吨(-0.11)，气头生产量为4.295万吨(0);

　　4.需求：上周尿素待发订单天数为6.29天(0.58)，下游复合肥开工率为31.82%(-1.99)，下游三聚氰胺开工率为59.47%(-2.55);

　　5.出口：中东小颗粒FOB价格为415美元/吨(37.5)，波罗的海小颗粒FOB价格为375美元/吨(15)，出口利润为818.82元/吨(122.82);

　　6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为9950张(-18)；上周尿素厂内库存为113.6万吨(-4.11)；上周尿素港口库存为29.5万吨(5)

　　7.利润：尿素固定床生产毛利为-127元/吨(40)，气流床生产毛利为312元/吨(40)，气头生产毛利为-151元/吨(0)。

　　8.总结：尿素日内涨跌幅-2.86%，现货价格多数下跌10-20元/吨。2025年6月18日，中国尿素企业总库存量113.60万吨，较上周减少4.11万吨，环比减少3.49%。当前尿素主要仍由伊朗的国际冲突担忧引发的国际尿素价格上行情绪带动，国内方面当前市场交投情绪转好，企业陆续收单。近两日农业需求跟进明显增加，市场交易活跃度回暖。供需边际好转，技术来看短期反弹尚未结束，后市仍需关注地缘冲突、农需情况、周度库存&现货价格变动情况。

　　■油脂：马棕出口表现良好

　　1.现货：广州24℃棕榈油8730(-30)；山东一豆8300(+50)；东莞三菜9750(0)

　　2.基差：09合约一豆164(+110)；09合约棕榈油240(+76)；09三菜20(+7)

　　3.成本：7月船期马来24℃棕榈油FOB1010美元/吨(+2.5)；8月船期巴西大豆CNF465美元/吨(+2)；7月船期加菜籽CNF616美元/吨(+13)；美元兑人民币7.19(0)

　　5.需求：SGS数据显示，马来西亚年6月1-20日棕榈油产品出口量为759881吨，较上月同期的651381吨增加16.66%

　　7.总结：能源价格或带动油脂市场氛围偏暖。印度或有棕榈油洗船动作，短期对情绪或有影响。海外高频机构数据显示马棕6月前半月出口表现保持良好。海关数据显示，中国5月棕榈油进口量为18万吨，同比减少8.4%。1-5月棕榈油进口量为72万吨，同比减少19.6%。5月菜子油及芥子油进口量为11万吨，同比下滑20.3%。1-5月进口量为103万吨，同比增加26.0%。

　　■菜粕：加菜籽新作播种完毕

　　1.现货：广西36%蛋白菜粕2560(-20)

　　2.基差：09菜粕-127(-20)

　　3.成本：7月船期加菜籽CNF616美元/吨(+13)；美元兑人民币7.19(0)

　　7.总结：加拿大新季油菜籽播种结束。加拿大统计局将于6月27日发布播种面积报告。今年3月该机构预测2025/26年度油菜籽种植面积较上年下降1.7%。萨省油菜籽优良率处于正常水平，但低于去年同期。USDA报告公布美国大豆优良率为66%，低于市场预期的68%，前一周为68%，上年同期为70%。澳大利亚农业部数据显示25/26年度油菜籽产量可能同比下滑20万吨至570万吨。国内菜粕蛋白性价比不佳，需求表现或受限。

　　■玉米：期价现继续上行迹象

　　1.现货：深加工继续上调。主产区：哈尔滨出库2200(0)，长春出库2260(0)，山东德州进厂2460(20)，港口：锦州平仓2400(0)，主销区：蛇口2470(0)，长沙2530(0)。

　　2.基差：锦州现货平舱-C2507=28(-4)。锦州现货平舱-C2509=-9(-4)

　　3.月间：C2509-C2601=120(2)。

　　4.进口：1%关税美玉米进口成本2050(-1)，进口利润420(1)。

　　5.供给：6月20日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数16辆(-132)。

　　6.需求：我的农产品网数据，2025年6月12日-6月18日，全国主要149家玉米深加工企业(含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业)共消费玉米117.62(-0.98)万吨。

　　7.库存：截至6月18日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量459.2万吨(环比-1.27%)。截至6月19日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存33.07天，环比-1.22%，较去年同期+5.96%。截至6月13日，北方四港玉米库存共计290万吨，周比-15.9万吨(当周北方四港下海量共计37.5万吨，周比-20.5万吨)。注册仓单量216521(0)。

　　8.小结：隔夜美玉米近月期价继续下跌，新主力12月合约延续横盘震荡格局，等待下一个方向选择。国内方面，上周现货保持强势，天气问题导致企业到车缩至低位后继续助推深加工企业调高收购价格，连盘期价在2400整数关口横盘整理一周后出现继续上行的迹象，若突破成立，短期上方空间继续打开。虽然在中期缺口预期情况下，看涨玉米价格，但提前超涨会导致大量替代(目前华北麦-玉倒挂，南方已平价)，叠加政策调控可能，暂维持2400以上空间有限的观点，多单做好止盈保护，新资金不追涨。产业客户关注卖出套保机会。

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