【两粕】USDA6月供需报告与上月数据基本持平，对市场影响中性偏 多，美豆盘面变化有限，仍围绕1050关口附近震荡调整。近期美豆产区 天气情况表现尚可，尚无天气炒作窗口释放消息，重点关注月底美国种植面积报告以及季末库存报告指引，目前市场对两报告预期相对偏多，国内来看，5月以来，国内进口大豆通关速度整体加快，随着进口大豆卸货速度加快并运抵工厂，部分油厂大豆短缺现象得到改善，并呈现稳步增长态势，油厂大豆周度压榨量也出现显著提升。需求方面，下游采购心态整体平和，豆粕库存出现攀升。市场普遍对于5月-7月原料宽松局面达成共识，预计进入6月后企业豆粕库存或步入快速增长阶段，且库存有望在较长一段时间内持续积累，因此后市豆粕现货价格走势或承压。

　　操作上，豆粕2509合约参考区间2800-3200元/吨，菜粕2509合约 参考区间2450-2750元/吨。

　　【油脂】产地供应宽松预期，内盘油脂盘面集体承压，不过，随着地缘冲突争端升温，原油价格大幅反弹带动内盘油脂走强。10日MPOB发布的5月马来西亚棕榈油供需报告显示产量及库存将延续增加态势，BMD毛棕油价格进一步回落。目前印尼、印度、中国棕榈油库存均较低，近期印度仍有进口利润，后市棕榈油采购预期有所增加，提振产地出口需求。豆油近期供需面变动有限，国内进口大豆巨量到港继续施压豆系品种价格，后市重点关注USDA月底报告指引。近期中加贸易关系扰动基本被市场出清，菜系品种仍以低位运行为主。国内来看，短期棕榈油依旧供需双弱，上周库存小增，近月买船陆续新增。

　　操作上，豆油2509合约参考区间7500-7900，棕榈油2509合约参考 区间在7700-8400，菜籽油2509合约参考区间8900-9400。

　　一、 期货行情

　　二、现货价格

　　三、油脂油料成本及压榨利润

　　四、国外油脂油料供需面

　　4.1

　　全球大豆&菜籽供需热点

　　【USDA供需报告:美国农业部维持2025/26年度大豆供需数据不变】美国农业部发布6月份供需月报，维持美国大豆供需数据不变，其中2024/25度库存为3.5亿蒲，2025/26年度库存预计为2.95亿蒲，均与5月份预测持平。

　　【USDA供需报告:美国农业部维持2024/25年度南美大豆产量预期不变】美国农业部发布6月份供需月报，继续维持2024/25年度南美大豆产量预期值不变。预期2024/25年度阿根廷大豆产量仍为4900万吨，高于上年度的4821万吨;巴拉圭产量维持在1020万吨，上年度1100万吨;巴西大豆产量维持在1.69亿吨，上年度1.53亿吨。南美三国的大豆产量合计为创纪录的2.282亿吨，较上年度的2.1221亿吨提高1600万吨或7.8%。

　　【白宫完成对环保署生物燃料掺混义务提案的审查】6月12日，美国白宫完成对环保署(EPA)生物燃料掺混义务提案的审查，并将该提案退回EPA以采取进一步行动。这一举动受到石油和生物燃料两大行业的高度关注，因为这是特朗普政府在生物燃料政策方面做出的首批决定之一，将揭示特朗普总统在其任期内是否扶持生物燃料行业，该行业有时与石油公司的利益诉求存在分歧。

　　【BAGE将2024/25年度阿根廷大豆产量预期调高30万吨】布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)发布周报，将2024/25年度阿根廷大豆产量预期调高了30万吨，达到5030万吨，高于此预期的5000万吨，也高于2023/24年度的5020万吨。迄今阿根廷大豆收获进度为93.2%，高于一周前的88.7%。

　　【巴西外贸秘书处:6月初巴西大豆出口量同比减少13%】巴西外贸秘书处(SECEX)数据显示，6月1-6日，巴西大豆出口量为303.6万吨，去年6月份全月为1396万吨。6月份迄今日均出口量为60.7万吨，同比减少13.0%。大豆出口均价为398.0美元/吨，比去年同期下跌9.5%。

　　【ANEC将6月份巴西大豆出口量调高到1408万吨】巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，6月份巴西大豆出口量为1408万吨，高于一周前预估的1255万吨。因为最近巴西港口大豆装运船只排队增多。

　　【IMEA:2025/26年度马托格罗索州大豆预售进度为14.15%】巴西马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)数据显示，马托格罗索州2025/26年度大豆预售量已达预期总产量的14.15%，低于上年同期的16.51%以及五年均值25%。

　　4.2

　　国外油脂供需热点

　　【EIA:2025年美国生物柴油和可再生柴油净进口量将大幅降低】美国能源信息署(EIA)表示，由于税收抵免政策变化，2025年美国生物柴油和可再生柴油净进口量将显著减少。根据美国《通胀削减法案》第45Z条款，原有的1美元/加仑的混合税抵免(BTC)将被基于燃料碳强度的生产税收抵免所取代，新政策仅适用于国内生产，而原有政策同时适用于进口和美国国内生产的生物燃料。预计2025年美国生物柴油净进口量将从2024年的2万桶/日降至零，可再生柴油净进口量则从3万桶/日降至负1万桶/日。

　　【AmSpec：马来西亚5月棕榈油出口量环比增长13.2%】船运调查机构AmSpec数据显示，马来西亚5月份棕榈油出口量为123万吨，较4月份的109万吨增长13.2%。5月份的出口增势十分明显，延续了此前两个月的增长势头。作为对比，4月份和3月份的出口量分别环比增长3.6%和3.9%。

　　【EIA:美国一季度的生物柴油和可再生柴油产量大幅下滑】美国能源信息署(EIA)季度数据显示，2025年第一季度美国可再生柴油和生物柴油产量出现显著下滑。其中，生物柴油1月产量跌至6万桶/日，为2015年以来新低，季度平均产量同比下降超30%;可再生柴油产量同比减少12%，季度平均产量为17万桶/日。产量下滑主要受两大因素影响:一是行业盈利状况恶化，多家头部企业报告可再生柴油业务亏损，生物柴油利润率亦为负值;二是政策不确定性加剧。

　　【5月底马来西亚棕榈油库存199万吨创近8个月新高】马来西亚棕榈油局(MPOB)发布5月份报告，5月底马来西亚棕榈油库存为199万吨，环比增长6.65%，这是连续第三个月增长，创下2024年9月以来的最高库存;5月份毛棕榈油产量为177.2万吨，环比增长5.05%，这也是连续第三个月增长，创下2015年以来的最高月度产量水平;出口量138.7万吨，连续第三个月增长，环比增长25.62%;进口量为6.9万吨，环比增长18.32%。

　　【SPPOMMA:6月1-5日南马来西亚棕榈油产量环比增长10.15%】南马来西亚棕榈油公会(SPPOMMA)数据显示，2025年6月1-5日，南马来西亚棕榈油产量环比增长10.1%，其中鲜果串单产环比增长10.15%，出油率(OER)减少0.01%。

　　【6月1-10日马来西亚棕榈油出口量环比增长8.1%~26.4%】船运调查机构数据显示，马来西亚6月上旬棕榈油出口量环比增长。其中ITS称6月1-10日马来西亚棕榈油出口量为37.2万吨，月环比增长26.4%;AmSpec称同期马来西亚棕榈油出口量为32.7万吨，月环比增长8.1%。

　　【出口检验:上周美国大豆出口检验量54.7万吨】美国农业部出口检验报告显示，截至6月5日当周，美国大豆出口检验量54.7万吨，较一周前增长81%，比去年同期增长134%，高于市场预期的15.5~40万吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验量4519万吨，同比增长11.5%，达到全年出口目标的89.8%。上周美国没有对中国装运大豆，所有已售大豆均已装运。

　　【作物周报:美国大豆播种工作完成90%优良率68%】美国农业部作物周报显示，截至6月8日当周，美国大豆播种工作完成90%，上周84%，上年同期86%，五年均值88%。大豆优良率为68%，上周67%，上年同期为72%。

　　五、国内油脂油料供需面

　　5.1

　　大豆&植物油进口情况

　　海关数据显示，5月份我国进口大豆1392万吨，远高于4月份的608万吨，较去年同期的1022万吨增加36.2%。1-5月我国累计进口大豆3711万吨，较去年同期的3737万吨下降0.7%。5月份大豆进口增加主要原因，一是巴西大豆集中到港，二是4月份部分大豆延迟到港。

　　5.2

　　油厂压榨及库存情况

　　5.3

　　国内油脂油料成交情况

　　5.4

　　豆粕终端供需情况

　　六、油脂油料套利分析

　　写作日期：2025年6月15日