【导读】中外机构：美联储年内料降息1～2次，关税不确定性增加美联储决策难度

　　美东时间6月19日，美联储公开市场委员会（以下简称FOMC）在议息会议后宣布，维持联邦基金利率区间在4.25%至4.50%之间。这是美联储连续第四次会议决定维持利率不变，符合市场预期。

　　美联储议息会议传递了哪些重要信号？其未来货币政策走向如何？哪些因素将影响美联储未来的货币政策？资产应如何配置？就此，中外资机构展开热议。

　　年内可能降息1～2次

　　中银香港资产管理首席投资总监阮卓斌认为，根据点阵图最新预测，今年底利率中位数为3.875%，意味着年内可能降息50个基点。点阵图显示，19位美联储官员中，认为年内不降息的人数由3月份的4人增加至7人，美联储内部对于降息路径的分歧正在加大。

　　瑞银财富管理投资总监办公室发布研报称，预计到年底可能会有两次25个基点的降息。

　　巴克莱则维持基本预期，即预计FOMC今年仅会在12月进行一次25个基点的降息。

　　威灵顿投资管理固定收益基金经理Brij Khurana称，鲍威尔表示到夏末才能更好地评估这一影响，这显示他试图避免在7月降息。

　　关税不确定性增加美联储的决策难度

　　巴克莱分析师认为，由于美联储会后声明几乎没有提供关于未来政策路径的指导，市场参与者将重点放在当天发布的《经济预测摘要》（SEP）以及美联储主席的新闻发布会上。

　　巴克莱表示，鲍威尔的表态略显鹰派，暗示没有必要急于降息。在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔透露称，关税的增加“可能会推高价格并拖累经济活动”，并预计到今年夏季价格压力将加剧，不过他强调这是一个复杂且高度不确定的过程。

　　渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰认为，美联储将2025年核心PCE通胀预期从2.8%上调至3.1%，并将2025年GDP增长预期从1.7%下调至1.4%。这显示未来将有滞胀风险。

　　瑞银财富管理投资总监办公室表示，地缘政治紧张局势，包括中东冲突升级以及美国总统唐纳德·特朗普的关税政策带来的不确定性，继续给美国整体经济背景增添变数。

　　Brij Khurana表示，美联储仍在密切关注关税政策对通胀的影响，他们面临的难题在于评估关税究竟带来的是一次性价格冲击，还是可能推升通胀预期。

　　阮卓斌认为，目前就业和通胀的发展方向出现不一致的情况，这将增加美联储的决策难度，而美国税改法案的具体效果也有待进一步观察，因此预期美联储后续将采取偏鹰但灵活的降息路径，即高度依赖于对后续经济数据的评估，在接下来的一段时间内预计将维持目前基准利率水平，持续观望。

　　对市场影响如何？

　　瑞银财富管理投资总监办公室表示，尽管“解放日”后标普500指数大幅下跌，但今年以来该指数已恢复正值，且美国国债收益率波动率最近几周已趋稳。历史也表明，地缘政治事件对股市的影响往往是短暂的。因此，用多余现金承担可控风险将提升收益潜力，并抵御通胀的侵蚀效应。

　　瑞银财富管理建议，在近期波动中逐步增配全球股票，并认为高评级和投资级债券颇具吸引力的风险回报比，有助于对冲市场下行风险。能够管理结构性策略相关风险和复杂性的投资者，也可以考虑这些能够产生收益的策略。

　　香港金融管理局（以下简称金管局）发布声明表示，港美息差扩大引发套息交易，令港元在过去数周逐步走近“弱方兑换保证”的7.85水平。港元市场和拆息未来走向存在较多变量，特别是套息交易、港元资金供求，如资本市场活动及其他季节性因素等都对其有所影响。若套息交易持续，可能会令港元汇率进一步走弱，甚至可能触发“弱方兑换保证”，届时金管局将按照联汇制度买入港元、沽出美元，银行体系总结余将相应下降，而港元拆息将会逐步回升。

　　金管局指出，美国未来减息的幅度和步伐存在颇大的不确定性，而香港目前的利率环境因为上述各种变量而可能出现变化，市民在作出置业、投资或借贷决定时，需充分考虑港元息率回升的可能性，并管理相关风险。

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