【观点】南华期货:铁矿石:缺乏向上驱动
发布时间:2025-6-18 09:29阅读:92
【盘面信息】09合约减仓低位震荡,收在700以下。
【信息整理】美国钢铁(X.US)与新日铁149亿美元合并终获特朗普批准;2025 年5 月粗钢产量8,655 万吨,同比-6.9%,日均产量279.2 万吨,环比降2.6%;1-5 月粗钢产量43,163 万吨,同比降1.7%;5 月我国生铁产量7,411 万吨,同比降3.3%;1-5 月生铁产量36,274 万吨,同比降0.1%;5 月我国钢材产量12,743 万吨,同比增3.4%;1-5 月钢材产量60,582 万吨,同比增5.2%;5 月我国出口钢材1,058 万吨,同比增9.8%;1-5 月出口钢材4,847 万吨,同比增8.9%;5 月我国进口钢材48 万吨,同比降24.5%,1-5 月进口钢材255 万吨,同比降16.1%;5 月我国进口铁矿石9,813 万吨,同比降3.8%;1-5 月进口铁矿石48,641 万吨,同比降5.2%。
【南华观点】短期铁矿石基本面预计供增需增,价格弹性预计维持在低位。
首先供应端,发运维持在高位。运价仍在季节性高位,且地缘冲突可能带高运价,运价占矿价的比重在高位。发运超季节性已经超过300万吨,比往年均值高。今年年初至今的发运缺口已经被补上,并且超过了100万吨。发运预计维持偏高水平,供应不缺,港口预计难以维持去库的趋势,开始小幅累库。
需求端,整体没有前期市场预期的那么悲观。钢厂生产利润再次短周期扩张,冷轧利润也开始低位回升,产业链矛盾没有进一步积累。利润和产量短期甚至有点小劈叉,也就是说钢厂短期有增产的空间。低产量下,五大材库存没有快速累积,库存整体走平,维持在低库存的水平。因此,预计铁水产量或维持在240万吨附近,短期难以崩塌,没有负反馈的条件继续累积。
黑色产业链内部强弱有所变化。期限结构上,螺纹和热卷的基差在走阔,螺纹和热卷的期限结构由contango转back。焦煤的期限结构在走平,远月升水在收窄。铁矿石的期限结构在走平,远月贴水略回升。也就是说,前期铁矿一直压制焦煤的情况边际上有所改变,焦煤的供应过剩程度有所放缓,供应端开始有扰动,下跌有抵抗。而铁矿石供应开始增多,前期偏紧的供需基本面开始变松。
因此,在高供应的压力下,预计铁矿石上方空间有限,而需求端有支撑,下方空间可能也不大。短期还是维持区间操作的看法。
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