【盘面信息】09合约减仓低位震荡。

　　【信息整理】央行发布数据显示，5月末，社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长7.9%，M1余额同比增长2.3%；前5个月，社会融资规模增量18.63万亿元，比上年同期多3.83万亿元；人民币贷款增加10.68万亿元。

　　2. 国家统计局表示，5月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅继续收窄。

　　3. 中国5月规模以上工业增加值同比增5.8%，预期增5.7%，前值增6.1%。

　　4. 中国5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增6.4%，预期增4.9%，前值增5.1%。

　　5. 中国1-5月固定资产投资（不含农户）同比增3.7%，预期增4%，前值增4%。

　　6. 中国1-5月房地产开发投资同比下降10.7%。5月份，房地产开发景气指数为93.72【南华观点】短期铁矿石基本面预计供增需增，价格弹性预计维持在低位。

　　首先供应端，发运维持在高位。运价仍在季节性高位，且地缘冲突可能带高运价，运价占矿价的比重在高位。发运超季节性已经超过300万吨，比往年均值高。今年年初至今的发运缺口已经被补上，并且超过了100万吨。发运预计维持偏高水平，供应不缺，港口预计难以维持去库的趋势，开始小幅累库。

　　需求端，整体没有前期市场预期的那么悲观。钢厂生产利润再次短周期扩张，冷轧利润也开始低位回升，产业链矛盾没有进一步积累。利润和产量短期甚至有点小劈叉，也就是说钢厂短期有增产的空间。低产量下，五大材库存没有快速累积，库存整体走平，维持在低库存的水平。因此，预计铁水产量或维持在240万吨附近，短期难以崩塌，没有负反馈的条件继续累积。

　　黑色产业链内部强弱有所变化。期限结构上，螺纹和热卷的基差在走阔，螺纹和热卷的期限结构由contango转back。焦煤的期限结构在走平，远月升水在收窄。铁矿石的期限结构在走平，远月贴水略回升。也就是说，前期铁矿一直压制焦煤的情况边际上有所改变，焦煤的供应过剩程度有所放缓，供应端开始有扰动，下跌有抵抗。而铁矿石供应开始增多，前期偏紧的供需基本面开始变松。

　　因此，在高供应的压力下，预计铁矿石上方空间有限，而需求端有支撑，下方空间可能也不大。短期还是维持区间操作的看法。

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